形勢大好！
4月16日，國内第一季度經濟資料公布，國内生産總值（GDP）達到296299億元，5.3%的增長超出預期。
尤其是制造業為主的第二産業增長6.0%，增速明顯更強勁，這其中也少不了風電這些新能源産業的貢獻。
在新能源發電占比越來越高的趨勢下，風電行業明顯好轉，除了金風科技、明陽智能、運達股份等整機廠商以外，風機主軸等上遊核心零部件也将受益于新的增長周期。
尤其是國内風機行業在全球市場中處于優勢地位，海外歐美市場的風電需求也會給廠商帶來新機遇。
那麼，主軸在風機中起到什麼作用呢？
從風力發電機的整體結構來看，葉片輪毂、主軸、齒輪箱、發電機等構成了風機發電機組傳動系統，而主軸在整個機構中連接配接葉片和齒輪箱後面發電機。
主軸負責把風機轉動的能量傳遞給發電機發電，就像我們的脊柱一樣承上啟下，是以是風機中的核心部件。
目前主流的主軸生産工藝是鍛造方式，利用鍛壓機械對金屬原材料不斷鍛壓，最終完成符合品質要求的主軸産品。
除了鍛造外，鑄造是風電主軸生産的新趨勢，将液體金屬澆鑄到鑄造模具中，金屬冷卻後就可以得到毛坯産品，再通過機加工就可以得到成品。
相比來說，鍛造主軸性能更好，但是鑄造主軸更有成本優勢，重量更輕，一次成型，原材料成本更低，生産時間也更短。
随着鑄造技術的進步，鑄造主軸在強度、硬度方面逐漸向鍛件标準靠攏，随着風機大型化和輕量化的成本優勢，鑄造主軸市場占有率有望提升。
由于風機使用壽命長達20年以上，主軸作為核心部件，一旦安裝到位以後，重新更換的難度大、成本高，是以整機制造商對主軸品質要求非常嚴格。
單從風機整體成本來看，主軸在風電機組中成本占比并不大，也就3-4%的水準，但是品質要求卻非常高，一般來說，風機廠不會輕易更換供應商，下遊客戶粘性較強，有利于頭部廠商保持市場優勢。
那麼，風機主軸的市場規模又有多少呢？
2013到2022年這十年内，全球風電每年新增裝機數量都不少，尤其是2018到2022年這五年新增裝機量更大。
盡管風電新增裝機還在持續增長，但是和原有的裝機規模目标還有非常大的差距，未來風電發展空間還很大。
主軸作為風機的關鍵零部件，市場需求也會随着新增裝機量的增長而受益。
從風機組成結構來看，鍛造主軸的用量大約是0.6萬噸/GW，風機大型化趨勢的影響下，預計鍛造主軸的用量會下降到0.5萬噸/GW。
不過，小兆瓦主軸價格5-20萬元，4-6MW主軸的價格30萬元左右，6-8MW主軸的價格達到250-270萬元，大型主軸單價遠高于小型主軸，市場規模反而增長。
鑄造主軸方面，目前的用量保持在0.3-0.4萬噸/GW，随着鑄造主軸市場占比逐漸增加，市場空間将有機會增長到2025年的17萬噸規模。
整體來看，2025年鍛造加鑄造主軸的需求量将會增長到50萬噸，市場規模将會繼續跟随風電市場的發展而增加。
那麼，從風電主軸市場來看，國内有哪些優秀的代表公司呢？
主軸原材料基本隻有鋼鐵，直接材料成本占比高達60%左右，鋼鐵價格的波動對主軸毛利率有非常明顯的影響。
目前，鋼鐵市場價格處于相對低位，大概相當于2021年高點價格的60%左右，2022年高點價格的70%左右，原材料成本偏低有利于主軸廠商利潤的增加。
風電主軸行業特殊，主軸的生産過程中需要投入相對巨大的資金，還需要廠商擁有經驗豐富的技術人才，是以行業外的潛在競争者很難搶占市場。
在風機大型化的趨勢下，大兆瓦風機主軸的定制化程度比較高，國内外掌握大兆瓦主軸核心技術的企業數量不多，下遊風機整機廠商粘性非常高。
目前行業已經形成了雙寡頭競争的市場格局，2022年，金雷股份和通裕重工兩家市占率合計達到50%，都可以供應風電鍛造主軸和鑄造主軸。
金雷股份，公司經過10來年的努力，已經成為風電主軸領域的全球第一名，2022年的市占率達到31%。
公司主軸産品涵蓋1.5MW-8MW等風電主流機型，主軸業務也是公司最主要的收入來源，多年來的收入占比超過80%。
公司從2020年開始，實作了上遊鋼錠原材料的自主生産，影響公司主軸的毛利率波動的原材料成本得到了有效控制，使得主軸毛利率出現了明顯的提高。
同時，公司作為風電主軸行業的NO.1，憑借和下遊客戶較強的黏性，産品也有擁有更高的議價能力，公司風電主軸産品能夠享受一定的溢價，毛利率比第二名高50%。
在下遊整機客戶方面，公司和通用電氣（GE）、西門子、運達股份、遠景能源、電氣風電、國電聯合動力、恩德安信能（Nordex）、Vestas、東方電氣、金風科技、三一重能、中國中車等國内外的頭部主機廠商都建立了良好的戰略合作關系，這也是公司市場龍頭地位的有力展現。
在風電主軸鑄件化方面，公司建設的大兆瓦鑄件産能在2023年上半年已經拿到小批量訂單，預計到2025年公司的鑄件有效産能将達到18萬噸。
随着産能逐漸進入市場，有望成為公司業績的第二增長曲線，鞏固公司在風電主軸領域的頭名位置。
從主軸未來發展趨勢來看，在大兆瓦主軸産品快速更新、以及“鍛改鑄”趨勢的影響下，預計中小型的鍛造主軸企業會加快退出市場，雙寡頭的市場佔有率将會進一步增大。
整體來看，國内風機主軸行業在全球市場處于明顯的優勢地位，兩家重點企業呈現雙寡頭格局，未來有望在全球風電新發展中受益。
以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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來源：飛鲸投研