Blockchain Capital：從底層邏輯探究數字資産的經濟原理

原文作者： Jason Di Piazza、Yuan Han Li

原文标題：Beyond Price - Understanding the Economic Principles Governing Digital Assets

原文來源：Blockchain Capital

編譯：Yvonne，火星财經

在自由開放的市場中追求自身利益會在不知不覺中促進社會福利，這是亞當·斯密首先提出的原則，後來得到了經濟學家米爾頓·弗裡德曼和保羅·薩缪爾森的肯定。這一概念仍然是現代經濟學的基石。

道格拉斯·諾斯對這一觀點進行了擴充，他指出，精心設計的保障産權和合同執行的制度塑造了個人行為，通過明确的激勵架構減輕了經濟的不确定性。正如我們在美國、英國、日本和其他國家所看到的那樣，這種法律架構使人們對經濟體系的公平性和可靠性産生信任，最終刺激創業、投資和經濟持續增長。

反之，信任則會随着腐敗、不透明、激勵機制錯位或壟斷行為的出現而減少，進而扼殺經濟活動和創新。互惠互利的潛力喪失殆盡。随着權力的集中，濫用權力和激勵錯位的風險也會增加，進而威脅到自由開放經濟的完整性。

曆史上有許多這樣的例子。例如，在 19 世紀末的美國，強大的鐵路壟斷企業的崛起導緻價格歧視、市場操縱和壓制競争蔓延。這些做法削弱了人們對市場公平和效率的信心。

雖然謝爾曼反壟斷法等立法行動是遏制這些壟斷行為的直接對策，但技術進步在運輸和物流多樣化方面也發揮了至關重要的作用。汽車的發明和大規模生産以及州際高速公路系統的發展就是一個有力的例子。

今天的網際網路壟斷也有相似之處。正如 19 世紀的鐵路壟斷集中了權力、扼殺了競争一樣，今天占主導地位的數字平台盡管對全球互聯互通做出了不可否認的貢獻，但也造成了類似的不平等經濟格局。

正如汽車對鐵路壟斷的挑戰一樣，區塊鍊驅動的去中心化系統的出現--實作了無信任的點對點互動--為當今數字經濟的民主化提供了一個潛在的解決方案。

代币是這場革命的核心，它是數字參與和價值交換的新型協調機制。代币的核心是資産。代币的與衆不同之處在于其可程式設計的特性，它将代币從靜态的價值機關轉變為動态的多功能工具，能夠在經濟系統中灌輸信任、公平和可靠性。

就像音樂會門票可以讓人進入活動現場一樣，代币可以讓人通路數字服務和/或資源，并具有到期日、可轉讓性、甚至收入共享協定等附加功能。試想一下，如果擁有蘋果公司的股票不僅代表着股權價值和治理權，還能讓你獨享最新的 iPhone 或蘋果服務的折扣，這就是代币的力量。

就其核心而言，股權和數字資産都代表着公司或協定未來成功和發展的股份。是以，投資者應主要關注兩個關鍵因素：增值潛力（價值累積）和影響公司方向的能力（治理權）。

與其他資産一樣，代币也不盡相同。股票是公司的部分所有權股份，其具體内容各不相同，但都遵循股權原則，而代币則是一個異質資産類别。一些代币提供類似股票的風險，而另一些代币則授予服務通路權、治理權或展現生态系統價值的機關。這種異質性要求評估每個代币在其生态系統中的獨特性。

例如，我們可以将Uniswap和Doge并列。在前者中，Uniswap 的代币價值來自于其在一個廣泛采用的去中心化交易所中的治理作用和潛在的費用擷取。另一方面，Dogecoin 的價值主要來自于其由Meme驅動的流行性和投機性需求，而非明确的基本效用。

雖然情緒和動量因素可以推動短期價格走勢，但可持續的價值創造依賴于兩個互相依存的因素：代币經濟學和網絡效用。

代币經濟學融合了經濟學原理、激勵結構和治理機制，以規範代币的供應、需求、配置設定和決策過程。這一發展中的領域是經濟學、博弈論、計算機科學和政治經濟學的結合點，旨在建立平衡和協調利益相關者利益的可持續生态系統。換句話說，它們是道格拉斯·諾斯高效經濟組織的數字化展現。

另一方面，網絡效用代表了項目在現實世界中的應用、采用和價值創造。

代币經濟學和網絡效用共同構成了評估項目長期基本價值的基礎。通過評估代币的經濟設計、治理結構和數字效用，投資者可以就哪些公司或協定具有推動持久變革和創造可持續價值的潛力做出更明智的決策。

● 治理價值：所有代币價值都從治理結構向下遊流動。代币所有權賦予持有者決策權，指導生态系統的未來及其智能合約架構。

● 共識參與價值：代币所有權賦予持有者通過積極參與網絡（例如，質押）賺取費用和獎勵的權利。

● 實用價值：代币價值來源于生态系統中的使用案例，如擷取服務、支付費用或作為交換手段。與基礎層區塊鍊代币尤為相關。

● 網絡價值： 生态系統的增長和采用所創造的價值，以使用者活動、交易量和整體市場情緒衡量，适用于所有代币類型。

‍通過根據這些核心價值驅動因素評估代币，投資者可以更全面地了解項目的潛力，并就支援和長期持有哪些代币做出更明智的決定。

随着區塊鍊和去中心化應用領域的不斷發展，新的代币模式和價值驅動因素将會出現，這就需要多學科團隊來評估和駕馭這一領域。這包括區塊鍊技術、經濟學、博弈論、計算機科學、硬體設計和政治經濟學方面的專家。

就Blockchain Capital自身而言，我們投資數字資産是為了其效用、權利和治理，而不是投機。作為投資者，我們可以通過支援展現這些原則、推動積極變革和創造長期價值的項目來塑造去中心化生态系統的未來。通過參與和适應性，我們旨在幫助建立一個由代币驅動的更加包容、透明和公平的經濟未來。