這兩天的股民和坐上車一樣，尤其是持續小盤股的投資者，以微盤股指數為例，周一大跌8.9%，周二大跌10%，滬深兩市千股跌幅超10%，僅有不到300隻個股上漲；周三卻大幅反彈8.3%，超5000隻個股上漲，上漲股票占比高達96%，三大指數漲幅均超過2%，實作雨露均沾、普天同慶，這種過山車的走勢着實刺激，你要問這是什麼“市”，可能是“猴市”吧。
股市為何會上蹿下跳？檔案密集出台，改革如箭在弦上，股民誤讀檔案不解真意，資本砸盤尋安慰，證監會半夜發文做解釋，被安撫後的市場秒懂迎來反彈，其實檔案還是那個檔案，并沒有任何改變，股市卻仿佛經曆了一輪熊牛轉換，這一切都發生在3天之内，A股不一定讓你賺錢，但是肯定能讓你思慮萬千。讓我們再複牌下這三天的走勢，再論小盤股的危機（危險和機會）。
1、前兩個國九條講了什麼？
周一周二小盤股的大跌，市場多歸咎于國九條，那麼我們就從國九條說起，4月12日，國務院釋出《關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》，檔案總共有九條，這是2004年以及2014年之後第三次釋出類似的檔案，史稱第三個“國九條”。
2004年國務院釋出第一個“國九條”——《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》，這份檔案對資本市場最大的目的或者期盼是什麼？是“發展”，全文“發展”出現了49次，而“監管”隻出現了17次，可見監管遠遠不是當時最重要的目的，“發展”才是，當時的資本市場面臨發展最大的障礙是什麼？其實是“股權分置”，由于股權分置，造成法人股無法在二級市場流通，大大限制了企業上市的速度，也限制了資源配置的效率。當時的資本市場最大的功績是解決了股權分置問題，為創業闆的推出創造了條件。
效果如何呢？2004年前有1100家左右企業上市，平均每年上市80家，2004年到2013年的14年時間有1200家企業上市 ，平均每年120家企業上市，企業上市速度提升了50%，這就是“發展”的要義。
2014年，國務院釋出第二個“國九條”——《關于進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》，“發展”出現了43次，“監管”也出現了38次，說明這次是發展和監管并重，但是監管前面加上了“适當”兩個字，當時中國經濟處于轉型更新的關鍵口，需要繼續提升直接融資比重，支援企業并購重組做大做強，支援市場雙向開放，是以港股通、陸股通在2014年底相繼開通。同時推動混合所有制發展，完善公司治理結構。
2014年到2024年的10年依然是發展的十年，港股通、陸股通開通，注冊制也在2019年推出，迎來了全面注冊制，這十年有3000家企業上市，平均每年300家，速度比上一個十年提升了150%，資本市場迎來了全面發展的黃金十年，從業者在這十年賺了别人三十年的錢。
2、新國九條重新定義了資本市場
2024年第三個“國九條”悄然而至，沒有任何風聲，保密工作十分嚴密，一項預測很準的境外媒體竟然沒有一家提前爆料。
《關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》到底講了什麼？“發展”隻出現了31次，明顯少于2004年的49次和2014年的43次，而“監管”出現了33次，雖然低于2014年的38次，但是這次的監管前面不僅沒有“适當”來弱化，反而加了“嚴”字和“強”字，這是一個強監管和嚴監管的時代即将到來。
在2004年和2014年的國九條中，根本找不到“強監管”三個字的組合，而這次直接在第一條中就直言“必須全面加強監管”，“以強監管、防風險、促高品質發展為主線”。
嚴監管和強監管的風氣撲面而來，第二條：嚴把發行上市準入關；第三條：嚴格上市公司持續監管；第四條：加大退市監管力度；第五條：加強證券基金機構監管，推動行業回歸本源、做優做強；第六條：加強交易監管，增強資本市場内在穩定性。
國九條中有五條都是以嚴監管、強監管開頭的，對資本市場的定義從2004年的“促進”以及2014年的“推動”發展，變成了2024年的“加強監管”。對資本市場的要求、目的已經完全變了。
再來說一個變化，都知道股市最直接的目的就是融資，以達到資源配置推動經濟發展的目的，2004年以及2014年“融資”均出現了11次，而這次隻出現了5次，出現頻率大幅下降，而且以前是促進融資比重、豐富融資工具和管道、多元化融資機制。
而這次隻有一次提到拓寬融資管道，而且還是境外融資管道，這次對融資的說法是，投融資結構趨于合理，嚴格再融資稽核把關，完善融資融券監管制度，僅僅出現5次的“融資”也都是和監管和嚴格相關。
真正講融資的也就是拓寬境外融資管道，以及加大對符合國家産業政策導向、突破關鍵核心技術企業的股債融資支援。
這說明未來強/嚴“監管”是主導，而融資和發展的重要性相對前兩個十年要弱化了。中國現在有5000多家上市公司，從數量上來說，中國股市用30年時間完成了美國上百年實作的IPO數量，從品質上來說，最近四五年，IPO跳躍式發展，2000多家企業上市，中國有點資質的企業基本都上市了，剩下的，相較之下多有不及已上市的公司品質。
将龐大的存量企業通過高品質的資本市場做大做強，服務中國式現代化大局，淘汰掉那些既不能實作盈利反哺投資者、又不能實作技術突破解決産業問題、還不能為社會提供就業崗位的企業。
3、投資者并未深刻了解檔案精神
其實這次的國九條并不深奧，檔案名字就已經說明一切，不信你再讀一遍檔案名字——《關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》，是不是很直白？
實作強監管并防範了風險的資本市場，自然是一個高品質發展的資本市場，企業大量上市，難免泥沙俱下，也難免利益輸送，中介、機構聯合上市公司以及實控人高價高估值發行，上市後出借股票，反手做空，這整個都是利益鍊條，甚至基金公司為遊資擡轎子，将基民的錢不當錢，使勁割散戶的錢。
這種亂象，是未來10年要打擊和治理的，過去這些年趁亂違規攫取了天量财富和利益者，現在應該在瑟瑟發抖。
2018年之後上市企業高達2000家，其中85%目前的市值小于100億，市值小于50億的更是占比近70%，也就是小盤股；而在2019年前上市的企業中，市值低于100億的占比隻有70%。
當證監會秉承國九條的檔案精神，希望嚴退市（第四條：加大退市監管力度）的時候，沒想到股市崩了，準确地說是小微盤股崩了，周一上證指數、深證成指以及創業闆指數漲幅均超過1%，但是中證2000指數大跌4%，微盤股指數大跌8.9%，周二中證2000指數大跌超過7%，微盤股指數大跌超過10%，千股跌停拂面而來。
周二晚上，證監會緊急發文，安撫市場，關于退市制度的調整進行更詳細的說明，直言：
本次退市名額調整旨在加大力度出清“僵屍空殼”、“害群之馬”，并非針對“小盤股”。在标準設定、過渡期安排等方面均做了穩妥安排，短期内不會對市場造成沖擊。市場有觀點認為“本次退市規則修改主要針對小盤股”，這純屬誤讀。
今日股市應聲大漲，中證2000大漲6.66%，微盤股指數上漲8.3%，超過5000隻個股實作上漲，市場一片祥和，但是從頭到尾檔案還是那個檔案，并沒有任何變化。
股民希望監管層治理各種亂象，希望嚴監管，但是這種嚴監管必然觸動很多既有者的利益，也會造成整個市場中不合理估值的部分被拉平，股民的利益一旦受損，那個時候有自我革命的勇氣嗎？改革不僅僅是監管層要将刀刃向内，也需要股民自我認知和素養的提升。