这两天的股民和坐上车一样，尤其是持续小盘股的投资者，以微盘股指数为例，周一大跌8.9%，周二大跌10%，沪深两市千股跌幅超10%，仅有不到300只个股上涨；周三却大幅反弹8.3%，超5000只个股上涨，上涨股票占比高达96%，三大指数涨幅均超过2%，实现雨露均沾、普天同庆，这种过山车的走势着实刺激，你要问这是什么“市”，可能是“猴市”吧。
股市为何会上蹿下跳？文件密集出台，改革如箭在弦上，股民误读文件不解真意，资本砸盘寻安慰，证监会半夜发文做解释，被安抚后的市场秒懂迎来反弹，其实文件还是那个文件，并没有任何改变，股市却仿佛经历了一轮熊牛转换，这一切都发生在3天之内，A股不一定让你赚钱，但是肯定能让你思虑万千。让我们再复牌下这三天的走势，再论小盘股的危机（危险和机会）。
1、前两个国九条讲了什么？
周一周二小盘股的大跌，市场多归咎于国九条，那么我们就从国九条说起，4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，文件总共有九条，这是2004年以及2014年之后第三次发布类似的文件，史称第三个“国九条”。
2004年国务院发布第一个“国九条”——《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，这份文件对资本市场最大的目的或者期盼是什么？是“发展”，全文“发展”出现了49次，而“监管”只出现了17次，可见监管远远不是当时最重要的目的，“发展”才是，当时的资本市场面临发展最大的障碍是什么？其实是“股权分置”，由于股权分置，造成法人股无法在二级市场流通，大大限制了企业上市的速度，也限制了资源配置的效率。当时的资本市场最大的功绩是解决了股权分置问题，为创业板的推出创造了条件。
效果如何呢？2004年前有1100家左右企业上市，平均每年上市80家，2004年到2013年的14年时间有1200家企业上市 ，平均每年120家企业上市，企业上市速度提升了50%，这就是“发展”的要义。
2014年，国务院发布第二个“国九条”——《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，“发展”出现了43次，“监管”也出现了38次，说明这次是发展和监管并重，但是监管前面加上了“适当”两个字，当时中国经济处于转型升级的关键口，需要继续提升直接融资比重，支持企业并购重组做大做强，支持市场双向开放，所以港股通、陆股通在2014年底相继开通。同时推动混合所有制发展，完善公司治理结构。
2014年到2024年的10年依然是发展的十年，港股通、陆股通开通，注册制也在2019年推出，迎来了全面注册制，这十年有3000家企业上市，平均每年300家，速度比上一个十年提升了150%，资本市场迎来了全面发展的黄金十年，从业者在这十年赚了别人三十年的钱。
2、新国九条重新定义了资本市场
2024年第三个“国九条”悄然而至，没有任何风声，保密工作十分严密，一项预测很准的境外媒体竟然没有一家提前爆料。
《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》到底讲了什么？“发展”只出现了31次，明显少于2004年的49次和2014年的43次，而“监管”出现了33次，虽然低于2014年的38次，但是这次的监管前面不仅没有“适当”来弱化，反而加了“严”字和“强”字，这是一个强监管和严监管的时代即将到来。
在2004年和2014年的国九条中，根本找不到“强监管”三个字的组合，而这次直接在第一条中就直言“必须全面加强监管”，“以强监管、防风险、促高质量发展为主线”。
严监管和强监管的风气扑面而来，第二条：严把发行上市准入关；第三条：严格上市公司持续监管；第四条：加大退市监管力度；第五条：加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强；第六条：加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。
国九条中有五条都是以严监管、强监管开头的，对资本市场的定义从2004年的“促进”以及2014年的“推动”发展，变成了2024年的“加强监管”。对资本市场的要求、目的已经完全变了。
再来说一个变化，都知道股市最直接的目的就是融资，以达到资源配置推动经济发展的目的，2004年以及2014年“融资”均出现了11次，而这次只出现了5次，出现频率大幅下降，而且以前是促进融资比重、丰富融资工具和渠道、多元化融资机制。
而这次只有一次提到拓宽融资渠道，而且还是境外融资渠道，这次对融资的说法是，投融资结构趋于合理，严格再融资审核把关，完善融资融券监管制度，仅仅出现5次的“融资”也都是和监管和严格相关。
真正讲融资的也就是拓宽境外融资渠道，以及加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。
这说明未来强/严“监管”是主导，而融资和发展的重要性相对前两个十年要弱化了。中国现在有5000多家上市公司，从数量上来说，中国股市用30年时间完成了美国上百年实现的IPO数量，从质量上来说，最近四五年，IPO跳跃式发展，2000多家企业上市，中国有点资质的企业基本都上市了，剩下的，相较之下多有不及已上市的公司质量。
将庞大的存量企业通过高质量的资本市场做大做强，服务中国式现代化大局，淘汰掉那些既不能实现盈利反哺投资者、又不能实现技术突破解决产业问题、还不能为社会提供就业岗位的企业。
3、投资者并未深刻理解文件精神
其实这次的国九条并不深奥，文件名字就已经说明一切，不信你再读一遍文件名字——《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是不是很直白？
实现强监管并防范了风险的资本市场，自然是一个高质量发展的资本市场，企业大量上市，难免泥沙俱下，也难免利益输送，中介、机构联合上市公司以及实控人高价高估值发行，上市后出借股票，反手做空，这整个都是利益链条，甚至基金公司为游资抬轿子，将基民的钱不当钱，使劲割散户的钱。
这种乱象，是未来10年要打击和治理的，过去这些年趁乱违规攫取了天量财富和利益者，现在应该在瑟瑟发抖。
2018年之后上市企业高达2000家，其中85%目前的市值小于100亿，市值小于50亿的更是占比近70%，也就是小盘股；而在2019年前上市的企业中，市值低于100亿的占比只有70%。
当证监会秉承国九条的文件精神，希望严退市（第四条：加大退市监管力度）的时候，没想到股市崩了，准确地说是小微盘股崩了，周一上证指数、深证成指以及创业板指数涨幅均超过1%，但是中证2000指数大跌4%，微盘股指数大跌8.9%，周二中证2000指数大跌超过7%，微盘股指数大跌超过10%，千股跌停拂面而来。
周二晚上，证监会紧急发文，安抚市场，关于退市制度的调整进行更详细的说明，直言：
本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。
今日股市应声大涨，中证2000大涨6.66%，微盘股指数上涨8.3%，超过5000只个股实现上涨，市场一片祥和，但是从头到尾文件还是那个文件，并没有任何变化。
股民希望监管层治理各种乱象，希望严监管，但是这种严监管必然触动很多既有者的利益，也会造成整个市场中不合理估值的部分被拉平，股民的利益一旦受损，那个时候有自我革命的勇气吗？改革不仅仅是监管层要将刀刃向内，也需要股民自我认知和素养的提升。