作者|朱華雷，編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票應用
巨豐投顧最新欄目“龍頭解析”正式上線。A股市場在階段時間内總會有一個闆塊或概念引領市場上漲，該欄目将聚焦當下市場人氣最高或者連扳最多的個股進行分析，目的是從熱點龍頭下手篩選出具備“真材實料”的價值投資标的。
近期市場固态電池的熱度已經趕超黃金闆塊熱度，目前黃金個股多數已經處于曆史高位，短線追高風險逐漸突顯。但作為新興起的固态電池概念，多數是經過了前面兩年大幅回調後處于底部的锂電池闆塊個股。在行業預期上固态電池也給人無限的遐想空間。
2023年—20230年固态電池出貨量預計保持高增長
一方面固态電池在新能源汽車、消費電子領域實作應用、新品釋出的消息連連，另一方面，固态電池在低空飛行器等下遊應用的可能性引發熱潮。目前時點來看，固态電池量産應用的拐點正加速到來，市場多數看好固态電池作為下一代電池技術的發展潛力。根據EVTank釋出的《中國固态電池行業發展白皮書（2024年）》，預計到2030年全球固态電池的出貨量将達到614.1GWh，在整體锂電池中的滲透率預計在10%左右，市場規模将超過2500億元，其中主要為半固态電池。
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尋找固态電池行業中确定性的投資機會
從固态電池産業鍊中可以看出，固态電池與液态锂電池最大的不同之處在于原材料的不同，固态所需原材料多為金屬锆，鍺、镧，從二級市場走勢來看三祥新材、東方锆業等原材料公司先行上漲一大波漲停潮，後面還有哪些比較确定性的相關投資個股機會？
這個問題的答案也很找，固态電池作為新興産品，就看哪家的産品先落地量産，那麼這些企業在相關技術水準和競争力上都是處于行業前列，其投資價值相比就會更确定些。
當升科技正極材料龍頭實屬名歸
從目前行業産品落地的進展來看，在4月8日晚間智己L6智能轎車正式釋出，該車搭載的第一代固态電池定名為“光年固态電池”，容量達到133kWh的超大容量電池，能夠讓智己L6實作超1000公裡的CLTC續航裡程。第二天便引發A股固态電池闆塊迎來漲停潮，其中當天漲幅最大的是正極材料龍頭當升科技，當天收盤上漲18.22%，成交金額42.1億元。
當進一步去看，就會發現上汽智己L6的固态電池供貨上是清陶能源，清陶能源固态電池的正極材料供貨商就是當升科技，此時投資的閉環已經形成。當升科技不僅僅是清陶能源固态電池的上遊供貨商，也給衛藍新能源、輝能科技、贛鋒锂電提供固态電池材料。上述企業都是在固态電池行業中的先行者，清陶能源背後是上汽，衛藍新能源有華為哈勃、小米集團、吉利汽車的投資。
當升科技2023年公司主營業務情況如下
為何當生化科技會獲得固态電池頭部廠家的信賴？這源自于公司自身實力出衆，當升科技是國内第一家以锂電正極材料作為主營業務的上市企業，2019-2023年三元正極材料，營收占比均超90%。從競争格局來看，2022年三元材料市占率前三公司分别為容百科技16%、天津巴莫（未上市）15%、當升科技11%。
雖然當升科技市占率排名第三，但它的競争優勢最為明顯。在A股上市的正極材料公司中，當升科技的毛利率明顯高于容百科技，2023前三季度當升科技毛利率高達18.28%，容百科技隻有8.72%，這個差距還在不斷拉大。同期當升科技淨利率為11.88%，比容百科技的毛利率還高，盈利能力處于行業第一。在下遊客戶收入結構上也容百科技更健康。容百科技過于依賴大客戶，甯德時代為其貢獻超六成營收，沒什麼話語權，2023上半年正極材料的毛利率還不到6%。
三元正極材料行業保持高增長，公司估值有望提升
根據高工锂電統計顯示：2022年，大陸正極材料出貨190萬噸，同比增長68.14%；2023年出貨248萬噸，同比增長30.53%，其中磷酸鐵锂材料占比66.53%、三元材料占比26.21%、钴酸锂占比3.39%。正極材料行業保持高增長，下遊動力電池和儲能需求強勁。
截至2023年底，公司锂電材料業務建成産能11萬噸，有效産能8.3萬噸，在建産能4萬噸，産能使用率73.3%。未來兩年公司依舊處于産能擴充期，另外公司強化上遊供應鍊拓展力度。公司與中信國安、中偉股份、華友钴業、格林美等供應商通過簽訂采購長單、技術協作、投資參股等方式在鎳、钴、锂等關鍵礦産資源開展合作，形成“原料-前驅體-正極-電池-車企”的産業鍊，産業一體化的規模效應逐漸顯現。
三元正極材料價格來到底部周期，有望企穩回彈。2022年三元正極材料最高突破40萬/噸，2023年底三元材料價格回落至13萬元/噸左右。目前，碳酸锂價格止跌，三元正極材料也出現回彈迹象。目前公司最新估值13.5倍，遠低于公司曆史估值均值28.4倍，處于公司近3年估值底部，加上固态電池的興起，預計2024年公司的估值有望得到提升，可作為固态電池正極材料龍頭重點關注。
(作者:朱華雷執業證書：A0680613030001)
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