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· 概 要 ·
美聯儲維持利率不變。2024年1月31日，美聯儲宣布維持利率在5.25%-5.50%區間，為2023年9月以來，連續第4次維持利率水準不變。
美聯儲核心态度。關于經濟通脹，美聯儲聲明強調，經濟在穩步擴張；通脹有所緩解，但壓力仍大。強調實作就業和通脹目标的風險正趨于平衡。美聯儲主席鮑威爾也表示，經濟取得了良好進展，通脹已經緩解，美聯儲仍然專注于就業和通脹的雙重使命。
關于貨币政策，一方面，美聯儲聲明中删除了進一步收緊的表述，鮑威爾也指出政策利率已明顯進入限制性領域，政策利率或已經達到了峰值，在年内某個時點調整貨币政策可能是合适的。意味着，美聯儲邊際上可能不會再收緊，在今年降息是個大機率事件。
另一方面，美聯儲聲明強調在美聯儲對于通脹持續向2%靠攏有更大的信心之前，降息并不合适。鮑威爾也反複強調，在确信通脹以可持續的方式向2%邁進之前，不宜降息。意味着，美聯儲既擔心過度收緊帶來的風險，也擔心過早放松帶來的二次通脹，正在平衡二者的風險，降息或不會那麼快。
根據CME觀察顯示，截至2月1日，市場預期美聯儲大機率在3月不降息，大機率降息的時點在5月；仍預期有6次左右降息可能。
我們認為，在美國經濟下行較慢的影響下，美國核心通脹的回落或難以一帆風順，美聯儲降息仍需等待。
風險提示：美國貨币政策調整超預期。
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維持利率不變
連續第4次維持利率不變。2024年1月31日，美聯儲1月FOMC會議決定繼續将聯邦基金利率區間維持在5.25%-5.50%，全票通過。為2023年9月以來，連續第4次維持目前利率水準。
按計劃縮表，美聯儲将繼續減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支援證券，每個月上限為950億美元（600億美元國債和350億美元MBS）。
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聲明：經濟穩、通脹高與2023年12月相比聲明略有變化。關于經濟方面，強調經濟在穩步擴張。由“經濟活動的增長已經從第三季度的強勁速度放緩”修改為“經濟活動一直在穩步擴張”。維持“就業增長有所放緩，但仍然強勁，失業率也保持在較低水準”的表述。
美聯儲主席鮑威爾也表示，經濟取得了良好進展；勞動力市場仍然緊張，就業增長仍然強勁，勞動力需求仍超過供應。不過，較高利率對企業固定投資産生了壓力，名義工資增長有所放緩，職位空缺有所減少。
關于通脹方面，強調通脹壓力仍大。例如，“過去一年通貨膨脹有所緩解，但仍處于高位”，“經濟前景不明朗，委員會仍高度關注通脹風險”。不過，美聯儲強調貨币政策的雙重使命。例如，“委員會尋求在長期内實作最大就業和2%的通貨膨脹”，“委員會判斷，實作就業和通脹目标的風險正趨于平衡”。鮑威爾也表示，通脹已經緩解，但仍高于目标，仍然需要通脹持續下行的證據。
關于貨币政策，強調降息仍需等待。一方面，重申“在考慮對聯邦基金利率目标範圍進行任何調整時，委員會将仔細評估新資料、不斷變化的前景和風險平衡”；并删除“在确定任何額外的政策緊縮的程度時，委員會将考慮貨币政策的累積緊縮，貨币政策影響經濟活動和通貨膨脹的滞後，以及經濟和金融發展”等表述，即美聯儲邊際上可能不會再收緊。另一方面，表明“在對通脹持續向2%靠攏有更大信心之前，降低目标區間是不合适的”，即美聯儲降息可能還需要等待。
此外，删除了美國銀行的相關表述。删除了“美國銀行體系穩健且富有彈性”，“家庭和企業信貸條件收緊可能會拖累經濟活動、就業和通脹，這些影響的程度仍不确定”。
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鮑威爾：降息需等待關于利率，美聯儲主席鮑威爾指出，政策利率已明顯進入限制性領域，實作就業和通脹雙重目标的風險正在逐漸平衡，已經看到緊縮政策對通脹的影響。并強調，政策利率或已經達到了峰值。也就意味着，美聯儲邊際上不會再收緊。關于降息，鮑威爾指出，在年内某個時點調整貨币政策可能是合适的，降低政策利率過晚可能會過度削弱經濟，幾乎所有委員會成員都認為今年降息是合适的。也就意味着，美聯儲在今年降息是個大機率事件。不過，鮑威爾進一步說到，通脹仍然很高，通脹能否持續獲得進展仍“不确定”；如有需要，準備長期維持目前政策利率；過早降息可能導緻通脹進展逆轉；并不認為美聯儲可能會在3月份降息。也就意味着，美聯儲既擔心過度收緊帶來的風險，也擔心過早放松帶來的二次通脹，正在平衡二者的風險，降息或不會那麼快。此外，鮑威爾指出，迄今為止，資産負債表縮減進展順利；将在3月會議上對資産負債表進行深入讨論；沒必要等到隔夜逆回購徹底降至零了才放慢縮表程序。也就意味着，美聯儲可能會提前調整縮表程序。根據CME觀察顯示，截至2月1日，市場預期美聯儲大機率在3月不降息，大機率降息的時點在5月；仍預期有6次左右降息可能。我們認為，在美國經濟下行較慢的影響下，美國核心通脹的回落或難以一帆風順，美聯儲降息仍需等待。
風險提示：外需回落，政策不及預期。
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