孫正義最後一個超級IPO

時不我待，孫正義不能再等下去。

英國《金融時報》最新消息，軟銀集團創始人兼CEO孫正義将與美國紐交所就ARM的上市計劃達成了初步協定，預計最早今年秋天在納斯達克上市。至此，這家半導體巨無霸正式踏上IPO征程。

外界對于孫正義的印象還停留在上一次宣布告别：以後不再出席軟銀的财報會議。彼時，孫正義坦言選擇轉身将全身心投入到晶片公司ARM中。

現實擺在眼前，軟銀願景基金留下的窟窿令孫正義失去往日的意氣風發，“上市股和未上市股接近全軍覆沒，願景基金也明顯受到打擊”。為此，孫正義正在将他人生最得意之作阿裡套現，最新已接近清倉。

孫正義的投資生涯需要一個完滿句号，而這個希望正是ARM。

七年前一筆癡情的交易

孫正義擁有了ARM

猶記得去年11月的财報電話會議上，孫正義宣布以後将不再主持軟銀的财報會議，并将集團的日常管理工作移交給CFO後藤芳光等高管。衆所周知，随着近年來所投資的初創公司估值暴跌，軟銀被迫進入了全面的防禦階段，甚至幾乎已停止新的投資。

彼時孫正義坦言：“我是一位好鬥者，不是一個擅長防守的人，是以接下來的幾年，我想把精力集中在ARM身上。”在他看來，ARM面臨着“爆發式增長”的前景，而他自己全身心投入其中，這不僅是對軟銀股東的最佳選擇，同時對整個人類來說也很重要。

毫無疑問，ARM是繼阿裡巴巴之後令孫正義最寄予厚望的一家公司。正如他自己所說，“在沒收購ARM之前，我就已經愛上了這家公司。”

時間回到2016年的一個夏夜，彼時孫正義在他位于加州伍德賽德的豪宅中舉辦宴會，與會者中便有ARM時任CEO西蒙·塞格斯。在餐桌上，塞格斯與孫正義讨論了ARM的技術，解釋了如何将桌子、椅子、冰箱、汽車、門等任何東西變成“有線物體”。“孫正義當時追問我，如果沒有金錢的限制，我們的技術能創造出多少裝置？”塞格斯被這樣的思考方式驚訝到了。

幾天後，塞格斯就在辦公室裡接到了來自東京的電話，正是孫正義打來的，後者表示要馬上見到他和ARM董事長斯圖爾特·錢伯斯。盡管當時錢伯斯正在地中海的一艘遊輪上休假，但孫正義卻不想再等了，直接派了私人飛機接上賽格斯，并說服錢伯斯将遊輪停靠在馬爾馬裡斯港。

開門見山，孫正義一見到兩人就直接開口表明，他今天前來不為别的，他想要收購ARM，而且是100%收購。随後，孫正義給出了一個令ARM董事會難以拒絕的價格320億美元，這要比ARM當時的市值高出43%，一舉成為當年半導體行業規模最大的交易案。幾乎沒有人能夠拒絕這個報價，不出意料地，這筆交易在兩周内就搞定了，華爾街再次驚歎孫正義的大手筆和速度之快。

如今，ARM在軟銀淨資産價值中所占的比例達到16%，已經超過了阿裡巴巴，同時也高于軟銀國内移動業務資産所占的13%份額。而ARM也為孫正義争了一口氣，近日釋出的最新季度财報顯示，ARM在2022年财年第三财季（截至2022年12月底）的總營收為7.46億美元，同比增長28%；前三季度稅前利潤同比增長77%，是軟銀近期以來鮮有的增長業務。

與此同時，孫正義正緻力于推動改進ARM的商業模式，以求在IPO之前繼續提高利潤。據外媒報道，ARM已通知客戶将授權費提高數倍，這被視為該公司數十年來最大的商業戰略調整之一。

接下來，孫正義将帶領ARM走向何處，拭目以待。

黃仁勳也看上了

但660億美元賣身失敗

有趣的是，當中還有一個插曲：ARM一度差點就被孫正義賣了。

原本一切順利的話，孫正義會收到一筆來自英偉達的660億美元巨款，但最終圍繞ARM的收購交易還是在去年2月宣告失敗。

這還要從2020年4月說起。彼時軟銀已開始深陷虧損泥潭，不得不将ARM擺上了貨架，以尋求緩解财務壓力。孫正義邀請高盛敲定買方，并希望買方能為這項業務支付約400億英鎊（520億美元），超過2016年支付的240億英鎊（320億美元）。

随後，高盛曾與蘋果公司接觸，但蘋果決定不收購。于是，高盛又試圖成立一個由高通、三星和英偉達組成的财團來收購ARM，但最終隻剩下英偉達還留在談判桌上。後來，軟銀與英偉達之間進入到了拉鋸戰，直到同年9月才達成協定，确定将以現金加股票的形式完成。

一旦交易完成，這不僅是軟銀史上最大規模的資産出售，也将是全球晶片行業史上規模最大的收購案之一。彼時，軟銀與英偉達表示，拟議的交易需滿足慣例的成交條件，包括獲得英國、中國、歐盟和美國的監管準許，預計交易将在約 18 個月内完成。

但現實總是充滿了戲劇性的變化。因各方監管機構均未能準許，最終英偉達還是放棄了對ARM的收購。這對于急于套現求生的軟銀而言，無疑是個不小的打擊。

時不我待，軟銀很快啟動了ARM獨立IPO的準備工作，表示可能會在2023年3月之前将ARM在納斯達克上市。随後在英國政府的遊說下，這一選項又增加了倫敦交易所。然而計劃趕不上變化，随着參與遊說的三位英國政府要員辭職，軟銀便叫停了ARM明年在英國上市的讨論。此前孫正義就表示過，ARM在倫敦上市的部分原因是出于英國政府的壓力。

眼下，ARM即将邁出美股IPO的第一步，這次IPO最終能否成功對于軟銀扭轉頹勢至關重要，因為後者的虧損至今都未能止血。軟銀早前公布了12月當季的收益報告，顯示願景基金出現了55億美元的投資虧損，并減少了對初創公司的投資。而這一虧損也導緻軟銀在10月至12月當季淨虧損59億美元，上年同期則為盈利2.2億美元。

“從一開始，如果不是軟銀身處危機，ARM是我們最不想出售的資産。尤其是最近，我再次意識到ARM是多麼偉大，它未來的成長機會是巨大的。”盡管孫正義在去年11月曾如此反思，但顯然如何讓這筆當年轟動全球的投資收獲最大回報，恐怕才是他的最終目标。

畢竟投資狂人這一基因，才是真正刻在孫正義骨子裡的。

江湖遠去，人生到了退休時候

回過頭來看，孫正義的人生起起伏伏。1957年出生于日本一個小村莊，早年目睹了幾次家庭變故後，年紀輕輕的孫正義發誓“闖出一番大事業，成為日本第一企業家”，并在19歲那年為自己定下未來50年的人生規劃

20歲開始創業，30歲賺夠十億美元，40歲成為第一，50歲賺到百億美元，60歲退休。

如今，孫正義算是完成了80%的人生目标，卻卡在了最後一項沒法如期退休。也許他也難以脫身，根據此前公告，孫正義個人虧欠軟銀集團47億美元。

曾幾何時，不管是孫正義20多年前對阿裡巴巴的“6分鐘投資”，還是對雅虎的孤注一擲，都值得載入風投曆史。也是這兩大經典案例，讓孫正義身價飙升，一度問鼎日本首富。

野心膨脹，孫正義迎來人生最大的轉折點成立規模1000億美元的軟銀願景基金，意圖靠風投承包全球獨角獸。多年來，他所執掌的願景基金在一級市場的打法令人印象深刻用現金改變遊戲規則，肯給高估值，敢給高估值，标的不給投就投其對手的碾壓式打法，無人能敵，這樣的打法也為孫正義收攬了全球幾乎叫得上名号的超級獨角獸。

那些年，孫正義經常召開财報活動，他也不止一次地在舞台上表達對資本的欲望，以及科技如何改善人類幸福的期盼，時而荒誕，時而又充滿詩意，仿佛在描繪着一幅幅曆史畫卷。

但幸運沒有再一次眷顧孫正義，軟銀願景基金幾乎踩中了近年來大部分網際網路公司的巨坑Wework、OYO、Doordash 、GoTo ......釀造了風投史上最大窟窿，“上市股和未上市股接近全軍覆沒”。

為此，孫正義曾公開反思了願景基金的“搜尋獨角獸”投資政策。他坦言，要為在市場高點買進初創公司的決定負責，同時承諾削減開支以重回正軌。“如果我們單方面追求我們的願景，我們就有潰敗的風險，如今必須不惜一切代價避免這種情況。”總結下來，孫正義承認當時投貴了，高估值帶來的惡果正在一點點顯現。

沒想到願景基金毀滅了孫正義拼搏半生的英名。截至去年12月的第三财季，軟銀願景基金已經虧損6600億日元。為了填補這一大窟窿，孫正義選擇一次又一次地抛售阿裡的股票來換取一線生機。

就在前幾天，軟銀又以幾乎清倉的方式出售了價值約72億美元的阿裡股票，去年，軟銀已經出售了290億美元的阿裡股票。幾次抛售，軟銀從巅峰時期擁有阿裡35%股份減少到了3.8%。人生充滿了戲劇性，阿裡成為了孫正義的“救命稻草”。

浮沉半生，孫正義已經萌生了退意，正如去年宣布淡出軟銀财報會。人生光景來到了66歲，他無不隐約透露着，ARM大概就是最後一戰，也是力挽狂瀾的一戰。

祝福這位狂人。