薇娅夫婦押中“美妝界華為”，身家暴漲2億，巨子生物上市，毛利率直逼茅台

本文來源：時代财經 作者：文若楠

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薇娅夫婦押中了一家市值近250億元的醫美公司，在淡出直播帶貨近1年後斬獲人生首個IPO。

11月4日，頭頂“膠原蛋白第一股”光環，巨子生物（02367.HK）在港交所鳴鑼上市。公告顯示，巨子生物本次發行2260.88萬股股份，發行價為24.3港元/股，募資淨額為4.96億港元。

巨子生物成立于2000年，主營業務包括生物材料、生物醫藥、營養健康、皮膚醫學、美容護膚等，是目前全球最大的重組膠原蛋白生産企業之一，被稱為“美妝界的華為”。

“作為新概念美容産品，膠原蛋白具有很大的發展潛力，尤其重組膠原蛋白量産後，可以講的概念性故事很多，但核心還是量産和營銷，這是主要影響因素。”醫藥戰略營銷專家史立臣告訴時代财經。

招股書顯示，2021年10月14日，巨子生物以每股20元的價格向高瓴投資、CPE源峰等投資方派發了37.98%股本，融資額高達73.60億元，Qianyi Holdings Limited（下稱“Qianyi”）是其中的投資人之一。股權穿透後，薇娅丈夫董海鋒正是Qianyi的最終受益人。

根據招股書，Qianyi持有巨子生物全球發售後0.84%的股權。上市首日，巨子生物最終報收26.70港元/股，漲9.88%，總市值達264.76億港元（折合人民币約250億元）。按此計算，薇娅夫婦持有的巨子生物股份市值超過2億元。

“膠原蛋白第一股”背後的兩對夫婦

巨子生物最大的特色在于其科研基因，其核心的重組膠原蛋白相關産品及技術，源自公司執行董事兼首席科學官範代娣博士的研究成果。這正是“膠原蛋白第一股”故事的起點。

1966年，範代娣出生于陝西省蒲城縣，1988年獲西北大學無機化工學士學位，并在3年後拿下化學工程碩士學位。1994年，範代娣順利獲得華東理工大學生物化工博士學位，成為中國生物化工專業第一位女博士，并在畢業之後回到母校西北大學任教。

西北大學官網顯示，範代娣目前是西北大學化工學院院長、西北大學生物醫藥研究院院長。

範代娣與丈夫嚴建亞恰是結緣于西北大學。1988年，嚴建亞獲得化學工程學士學位，大學畢業後成功留校任教，成為一名化工老師。

2000年，範代娣及其科研團隊成功研發出重組膠原蛋白技術，并于2003年發現一種接近人類的膠原蛋白，實作了在膠原類生物材料領域裡程碑式的重大突破。大陸成為國際上首個量産類人膠原蛋白材料的國家，範代娣也是以被稱為“類人膠原蛋白之母”。

巨子生物官網顯示，2005年，公司專有重組蛋白技術，即一種類人膠原蛋白及其生産方法，在中國獲得行業首個發明專利授權，并于2016年榮獲“中國專利金獎”。

相較于傳統動物膠原蛋白，類人膠原蛋白具有無病毒性隐患、優異的生物學相容性和功效性、低免疫原性的特點，有效規避了傳統動物源膠原蛋白的病毒隐患、排異反應，并克服了傳統動物膠原蛋白因動物年齡差異、種屬差異導緻的終端産品臨床療效不确切、品質不穩定的弊端。

正是在2000年，範代娣與嚴建亞夫婦兩人成立了巨子生物，從學界跨至商界，主攻功效性護膚品、醫用敷料和功能性食品三大領域。

目前，範代娣擔任巨子生物執行董事兼首席科學官，嚴建亞擔任巨子生物董事會主席、執行董事兼CEO，而他們27歲的女兒嚴钰博在碩士畢業後便進入公司，目前擔任公司聯席公司秘書兼董事會秘書。

招股書顯示，2021年年底，巨子生物開放Pre-IPO輪融資，高瓴投資、CPE源峰等明星資本入局，以每股20元的價格認購了公司37.98%的股份，融資金額高達73.60億元。

據招股書披露，一家名為“Qianyi Holdings Limited”（下稱“Qianyi”）的公司位列投資者名單中，其以總對價1.68億元參與了巨子生物A-1輪優先股和A-2輪優先股融資，持有巨子生物全球發售前0.86%的股權，緊随全球發售後0.84%的股權。

Qianyi是一家于2021年10月11日在英屬維爾京群島注冊成立的公司，由上海謙漪企業管理合夥企業（有限合夥）（下稱“上海謙漪”）控制。天眼查顯示，上海謙漪的最終受益人正是薇娅的丈夫董海鋒。

在投資之外，巨子生物旗下品牌“可複美”還曾多次出現在薇娅的直播間，雙方合作過多場直播帶貨。2021年，薇娅也曾在海口消博會上為巨子生物站台，而2021年“雙十一”提前開啟預售時，可複美成為薇娅直播間銷售額的Top5，達5000餘萬元。

産品毛利率直逼茅台

不僅被薇娅夫婦看中，還拉來了高瓴資本，巨子生物憑什麼？

官網顯示，巨子生物聚焦功效性護膚品、醫療器械、功能性食品及特殊醫學用途配方食品等産業方向，主要有可複美、可麗金、可預、可痕、可複平、利妍、欣苷（SKIGIN）及參苷八大品牌。

近年來，随着大衆護膚意識的提升，功效性護膚品獲得了衆多消費者的青睐。不僅如此，政策上也有所利好。2021年1月，國家市場監督管理總局頒布了《化妝品注冊備案管理辦法》，對化妝品新原料、注冊備案管理、監督管理、法律責任等各方面作出明确要求和界定。這将使得部分中小企業或廠家不合格的産品及原料被清理出市場，進而推動功能性護膚行業向規範化發展。

憑借類人膠原蛋白的專利，巨子生物順勢乘上了此次東風。國家藥品監督管理局資料顯示，巨子生物全資子公司陝西巨子生物技術有限公司已獲得12個醫療器械二類注冊證，涵蓋類人膠原蛋白敷料、醫用皮膚修複敷料等不同種類。

招股書顯示，巨子生物近三年的業績持續增長。2019年，巨子生物實作營收9.57億元，2020年已經破10億元大關至11.91億元，2021年進一步增長至15.52億元。今年1月至5月31日，公司也已經實作營收7.23億元，較2021年同期增長2.02億元。

從淨利潤層面看，2019年至2022年前五個月，巨子生物的淨利潤分别為5.75億元、8.26億元、8.28億元及3.14億元；同期間，經調整淨利潤分别為5.75億元、8.27億元、8.51億元及3.36億元。

從具體業務來看，可複美和可麗金撐起了巨子生物的大半業績。招股書顯示，2019年至2022年前五個月，上述兩個品牌的合計收入分别為7.71億元、9.81億元、14.24億元、6.67億元。

除了持續增長的營收，巨子生物産品的毛利率也不可小觑。招股書顯示，2019年至2022年前五個月,巨子生物的毛利率分别為83.3%、84.6%、87.2%、85.0%。這一數字不僅高于2021年華熙生物（688363.SH）的綜合毛利率78.07%，更有直逼貴州茅台（600519.SH）之勢。财報資料顯示，2021年，貴州茅台的酒類業務毛利率為91.62%。

另外，營銷重于研發的趨勢也表現在巨子生物的财報裡。招股書顯示，2019年至2022年前五個月，巨子生物的研發成本分别為0.11億元、0.13億元、0.25億元、0.14億元。但在同一時間段，其營銷費用則分别為0.94億元、1.58億元、3.46億元、1.96億元。

從巨子生物此次IPO募資的主要用途來看，營銷仍然是募資投入的重點。招股書顯示，“約46%的所得款項将用于增強其全管道銷售及經銷網絡，并開展以科學和知識為導向的營銷活動以提升品牌知名度”，“約28%的所得款項淨額用于拓展組合産品即生物活性成分有關的生産能力”，而研發投資占比僅11%。

實際上，盡管巨子生物發展勢頭強勁，但重組膠原蛋白賽道中不乏競争者。

今年以來，廣州創爾生物技術股份有限公司、山西錦波生物醫藥股份有限公司都紛紛謀求上市。就連醫美巨頭華熙生物，也在今年4月以2.33億元收購深耕膠原蛋白市場多年的益而康生物。

國盛證券研報顯示，2020年，膠原蛋白護膚品占功效性護膚品市場比重為21.7%，市場規模在41億元，未來随着膠原蛋白産業化程序持續推進及消費者對膠原蛋白成分認知不斷增強，膠原蛋白成分滲透率有望持續提升，到2025年可達到30%，市場規模也可以擴大至196億元。