前三季度業績冠軍基金經理黃海有何調倉？大舉增持中國海油

10月25日，今年前三季度權益類基金業績前三名得主萬家基金黃海所管産品三季報出爐。從權益持倉來看，黃海所管理的這三隻基金均在三季度提高了股票倉位，三季度末股票倉位均超過90%。

從重倉股來看，黃海在三季度并未大舉換股，而是調整了此前已有重倉股的持股數量。三隻基金均在三季度大舉增持中國海油，使其成為三隻基金的第一大重倉股。此外，中國神華、華陽股份、迎駕貢酒均在三季度新進入三隻基金前十大重倉股名單，而保利發展、晉控煤業、兖礦能源則跌出三隻基金的前十大重倉股名單。

增持中國海油 前十大重倉股以“舊能源”股票為主

在全市場的主動權益類基金中，萬家基金黃海所管理的三隻産品摘得今年前三季度業績冠亞季軍。其中，萬家宏觀擇時多政策前三季度回報率達68.46%，排名第一；萬家新利前三季度回報率為61.92%，排名第二；萬家精選混合A前三季度回報率為53.77%，排名第三。

三隻基金均于10月25日公布了三季報。從規模來看，截至今年三季度末，萬家宏觀擇時多政策、萬家新利、萬家精選的資産淨值分别為18.22億元、10.07億元、10.32億元（A、C類份額合并計算）。

從投資組合來看，黃海所管理的這三隻基金均在三季度提高了股票倉位。其中，萬家宏觀擇時多政策股票投資占基金總資産比例為91.88%，相較二季度末股票倉位提升了2.11個百分點；萬家新利股票投資占基金總資産比例為91.96%，較二季度末提升了1.69個百分點；萬家精選股票投資占基金總資産比例為91.96%，較二季度末提升了3.04個百分點。

從重倉股來看，除了相對次序略有不同外，三隻基金的前十大重倉股基本重合，以煤炭、石油為代表的“舊能源”股票為主，包括中國海油、潞安環能、山西焦煤、陝西煤業、淮北礦業、中煤能源、中國神華、華陽股份、金地集團、迎駕貢酒。相較二季度末，黃海并未大舉換股，而是調整了此前已有重倉股的持股數量。

截至三季度末，三隻基金的第一大重倉股均為中國海油，而在二季度末，中國海油尚未進入三隻基金的前十大重倉股名單。其中，萬家宏觀擇時多政策在三季度增持了中國海油801.51萬股，截至三季度末持股數量為1011.97萬股，持倉市值達到1.60億元，占基金資産淨值比例為8.79%。萬家新利三季度增持了中國海油411.15萬股，三季度末持股數量為547.48萬股，持倉市值為8666.63萬元，持倉占比為8.6%。萬家精選在三季度增持了中國海油419.77萬股，三季度末持股數量為580.00萬股，持倉市值為9181.35萬元，持倉占比為8.90%。

中國海油今年4月21日登陸A股，上市後截至三季度末累計上漲超30%。不過其股價在三季度出現調整，季度跌幅3.24%。

除了中國海油之外，中國神華、華陽股份、迎駕貢酒均為新進入三隻基金前十大重倉股的股票。而保利發展、晉控煤業、兖礦能源則在三季度跌出三隻基金的前十大重倉股名單。其中，保利發展是萬家精選混合二季度的第一大重倉股，萬家精選二季度末持有保利發展403.21萬股，從該基金三季度末的前十大重倉股推測，該基金在三季度減持了保利發展超過300萬股。

除此之外，三隻基金均增持了潞安環能、山西焦煤。萬家宏觀擇時多政策、萬家新利、萬家精選在三季度分别增持了潞安環能428.35萬股、216.21萬股、84.17萬股；分别增持了山西焦煤467.28萬股、256.71萬股、89.59萬股。

萬家宏觀擇時多政策、萬家新利二季度末的第一大重倉股陝西煤業在三季度分别獲兩隻基金增持248.33萬股、105.05萬股，第二大重倉股中煤能源分别獲兩隻基金增持354.21萬股、143.81萬股。萬家精選對陝西煤業小幅增持，對中煤能源則進行了減持。

增加油氣權重、降低地産權重 判斷當下價值股成本效益較高

黃海所管理的這三隻基金在今年上半年即包攬主動權益類基金業績前三名，三季度業績繼續領先，這與其重倉煤炭股等“舊能源”股票分不開。

今年以來，煤炭闆塊經曆一輪持續上漲。今年初至三季度末，按申萬一級行業分類，煤炭闆塊漲幅達到32.67%。黃海所重倉的陝西煤業今年前三季度漲幅近100%，山西焦煤漲超93%，中煤能源漲75%。

實際上，黃海從去年三季度起就開始加倉煤炭股。從行業配置來看，此前，他所管理的這三隻基金的第一大重倉行業為房地産業，采礦業自去年三季度開始成為三隻基金的第二大重倉行業，今年一季度開始超過房地産業成為三隻基金的第一大重倉行業。截至今年三季度末，對采礦業的持倉占三隻基金資産淨值的比例已經從去年三季度的20%左右提升至70%左右。

三季報也透露了黃海對市場和行業配置的看法。對于整體市場，他提出，三季度A股市場整體上呈現弱勢分化的格局，其中滬深300下跌15.16%，創業闆下跌18.56%，同樣在風格上，成長和消費闆塊偏弱，金融和周期相對平穩。主要是因為成長股在二季度反彈較猛，估值擡升，同時三季度海外加息步伐加快，美債收益率處于十年高位，國内金融市場的流動性亦邊際收緊，導緻資金利率有所回升，進一步加劇了風格的分化。在基金投資方面，其主要布局在低估值、高分紅、業績穩定較高的價值股。三季度持倉結構上略有調整，适度增加了油氣行業的權重，同時降低了地産的權重，增加了消費、金融、建築等其他行業的配置，後者股價的超跌帶來了較好的布局機會。

展望後市，黃海表示其仍将維持審慎樂觀的态度，A股市場雖然受各種負面因素沖擊呈現反複尋底的态勢，但由于中國市場廣大，同時制造業體系完備，A股市場上結構性的機會仍将層出不窮。他判斷目前環境下價值股的成本效益較高，持續受益于資産配置從成長股向價值股再平衡的過程。

新京報貝殼财經記者 顧志娟

編輯 宋钰婷

校對 王心