藍色光标的進階，A股有什麼意見？

文 / 三生

出品 / 節點财經

營銷大師科特勒曾說：“營銷并不是以精明的方式兜售自己的産品或服務，而是一門真正創造顧客價值的藝術”。如果用這句話來反觀國内營銷科技領域的老字号藍色光标（300058.SZ），我們可以提出一個問題，它真正的價值核心又在哪兒？

近期，藍色光标釋出了2021年報和2022年的一季報，公司去年總營收為400.78億元，同比下滑1.11%，扣非淨利潤6.55億元，同比增長11.35%。在2020年高基數及疫情影響下，藍色光标去年營收出現微降并不奇怪，而扣非淨利潤則顯示出，藍色光标的賺錢能力仍然在加強。

是以，這樣的資料給了藍色光标繼續推動新戰略的信心。年報中提出，未來5年，既有業務營業收入将從目前的400億奔向千億，而2022年正是千億目标的開局之年。

下面通過相關資料與資訊，本文嘗試回答以下幾個問題：

1、藍色光标提出千億營收目标的底氣何在？

2、“7+2+1”戰略對藍色光标意味着什麼？

3、資本市場中藍色光标需要如何定位？

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開啟千億之路，優劣勢何在？

如果隻看今年一季度的資料，營收同比跌去四分之一的藍色光标也許會讓人很意外，其實大可不必。之是以出現這種狀況，主要是因為受到了疫情的短期影響，但并未動搖公司的基本盤。未來藍色光标的發展潛力，仍集中在其三大主要業務上，即出海廣告投放、全案推廣服務、全案廣告代理。

其中，出海廣告投放業務去年總營收達到283.93億元，同比增長16.3%，在總營收的占比從60.24%增加到了70.84%，是藍色光标的營收主力。

藍色光标能在出海業務上取得快速增長，離不開兩個條件。首先，客觀環境上，國内跨境電商、遊戲等領域的中小企業存在大量的出海營銷需求。僅從電商來看，2015-2020年出海跨境電商交易規模從2.76萬億元上漲至6.71 萬億元，而2021 年預計同比增速達到15.33%。而面對海外市場不同的政經、媒體環境，出海品牌需要制定更有針對性的政策，這在客觀上增加了出海業務代理商的市場增長空間。

市場需求增加了，而能不能接得住這塊蛋糕，還要看公司的實力，也就是主觀條件。在這方面，藍色光标作為行業老司機，營收規模為行業第一，在高毛利率營銷科技的投入上也位列前茅，疊加豐富的營銷經驗與海外資源，相比競争對手更有優勢。

目前，藍色光标是國内僅有的一家擁有 Meta、Google、Twitter、Linkedin、TikTok For Business、Outbrain 等全球十六大媒體平台官方授權代理商，幾乎包攬了國外頭部資源的全部代理權。

其中，藍色光标是Meta全球第一個10億美元合作夥伴，旗下藍标傳媒的 Google出海業務份額也遠超國内其他代理商，實力方面應該不用多說。

是以，在國内電商、遊戲等企業出海景氣度持續上升的當下，藍色光标的出海業務的營收未來沖上500億元甚至更高，都是可以想象的。

當然，這一塊也不是沒有槽點，比如被诟病最多的，就是毛利率比較低。這也導緻了一個現象，就是藍色光标從2018年之後，随着出海業務的崛起，公司毛利率逐年下降。

不過，如果拆開來看，近年來藍色光标主要業務闆塊的毛利率都處于逐漸提升的狀态。比如2021年出海業務的毛利率提高了0.31%，全案推廣服務提高了3.59%，全案廣告代理提高了4.33%。從這裡也可以解釋，藍色光标的扣非淨利潤為什麼在營收微降的情況下，還能取得超過十個點的增長。

除此之外，從财報上看，藍色光标在期間費用率、負債率方面的表現仍處于穩健狀态。比如銷售費用率、管理費用率、财務費用率分别由2016年 9.07%、7.40%和1.23%下降到了2021年的2.17%、2.06%和0.24%，同期資産負債率從64.45%下降到了47.57%。

銷售費用與管理費用的大幅下降，展現出藍色光标在規模效應和公司營銷智能化産品應用上取得了明顯的成果。此外，伴随着公司逐漸推進償還有息負債，2019年之後其财務費用也明顯下降，整體财務狀況日趨健康。

目前，随着國際業務的交割，藍色光标的現金儲備已經超過40億元，子彈充足。這種情況下，市場對藍色光标的信心得到增強，而其未來的發展政策，也就成為能否沖擊千億目标的主要因素。

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聚焦“2+1”

從服務者向賦能者進化

在2021年報中，藍色光标将自己目前的發展戰略總結為“721戰略”。其中所謂“7”，指的是既有業務，其中體量最大的就是出海業務。正如上面分析到的，出海業務的機會仍然很多，藍色光标隻要穩紮穩打，持續優化，其發展路徑已經很清晰，出現意外的機率很小。

對于投資者來說，需要重點關注的是後面的“2”和“1”。

所謂“2”，即藍色光标的“營+銷”戰略，屬于增量業務，就是以營促銷，以銷帶營，通過建立新的能力，來增強自身對客戶的價值。

具體表現上，藍色光标為客戶提供從創意、制作、傳播以及後續銷售等各方面的一條龍服務，為客戶打通整個營銷鍊條。

聽起來思路不錯，不過既然是增量業務，就還需要不斷的嘗試和積累經驗。其中，藍色光标與洽洽食品共同實踐了葵珍品牌的“營+銷”，2021年“京東11.11全球好物節”當天，葵珍主推品在堅果炒貨類目POP商家成交量第一，銷售額同比增長近150倍。

除為品牌客戶量身定制“營+銷”及内容電商的結合，藍色光标還在深度嵌入供應鍊的能力，以快速疊代的模式，塑造全新的DTC品牌。

其實，“營+銷”就是讓藍色光标在新的商業科技時代，從以前的服務者，向價值賦能者進軍，可以在很大程度上豐富藍色光标的盈利模式。當然，“營+銷”能創造多少盈利，還需要繼續觀察，但這種戰略格局配得上世界TOP 10營銷集團。

所謂“1”，指的就是元宇宙業務。

目前，元宇宙和Web3.0是網際網路科技的未來，這個判斷基本已成為行業共識。而在元宇宙時代，内容和科技将會同等重要，是以對于具備内容和創意基因的藍色光标來說，選擇第一時間下場無可厚非。

但是，元宇宙是一個非常寬泛的方向，藍色光标作為以營銷科技為根基的公司，如果要進行軟硬體的全方位布局并不現實，因為即便Meta、微軟或者阿裡、騰訊等巨頭，要做到這種布局恐怕也不容易。

對于藍色光标來說，聚焦于内容的創作生産和基于内容的營運，基于自身基因揚長避短，結合新技術能力為元宇宙打造和營運新内容，才是一個靠譜的切入點。

目前，藍色光标的元宇宙業務主要集中在虛拟人、虛拟物品NFT和虛拟空間三大部分。其實，這三個部分可以視為一個整體，即元宇宙的内容創造和營運。

和此前的Web1.0、Web2.0不同，元宇宙的内容可以通過持續營運，創造新的商業價值，進而改變藍色光标這種傳統代理公司的商業模式。是以，元宇宙對藍色光标來說，是一個脫胎換骨的機遇。

正是看到了這個曆史性機遇，藍色光标下了真功夫。管理層上，元宇宙由實控人趙文權主抓；公司結構上，成立了藍色宇宙全資子公司，專注探索元宇宙相關投資和營運業務。

資金投入上，年報資料顯示，其2021年新業務投入約1億元，先後投資當紅齊天、齊樂無窮、暗物智能、宙宇科技、子非影人、大藍科技、藍顔科技等企業，為建構元宇宙生态砸下了真金白銀。

當然，羅馬非一天建成，想要真正在元宇宙賽道生根，最需要的還是實際的産品落地。目前，藍色光标在這三個方面的産品已經具備雛形，比如“蘇小妹”等虛拟數字人IP、數字藝術品發行平台MEME以及“藍宇宙”虛拟空間等。

對于藍色光标所在的營銷行業來說，其可見的市場空間已經相當廣闊，比如虛拟人市場，據《虛拟數字人深度産業報告》預測，2030年大陸虛拟數字人整體市場規模将達到2700億元。

藍色光标的優勢在于，營銷經驗深厚，能夠更好地了解客戶以及消費者，對于元宇宙産品如何适配營銷場景，有自己的了解和洞察。但是，其劣勢在于公司作為營銷公司，在元宇宙和Web3.0的核心技術上積澱不足。

是以，揚長避短，尋找有實力的技術合作夥伴就變得至關重要。那麼，藍色光标有沒有一些靠譜的外援？

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資本在進場，耐心更重要

目前，藍色光标和阿裡達摩院、百度希壤等達成了戰略合作關系，而且已經完成了組織架構調整和專業團隊的搭建。而能夠得到阿裡、百度的助力，藍色光标可以免去很多後顧之憂。

虛拟直播上，去年雲栖大會藍色光标與阿裡達摩院共同宣布達成戰略合作，雙方将攜手賦能電商交易場。

虛拟空間上，藍色光标打造的“藍宇宙”入駐百度希壤，成為國内首個“元宇宙營銷空間”。初期就吸引了5家品牌入駐，110萬使用者圍觀體驗。未來随着百度希壤的更新，藍宇宙将陸續開放玩家任務系統、積分兌換及站内跳轉購買等新功能，在元宇宙中的品牌和消費者建立起一種全新的互動方式。

不過，雖然藍色光标和阿裡、百度等建立了合作關系，在虛拟産品落地上也取得了一定的進步，整體上卻仍處于很早期的階段。如果奔着概念炒作的角度去考察藍色光标的投資價值，還是要慎重考慮。

這并不是針對藍色光标一家公司，而是整個元宇宙概念闆塊。

去年10月，藍色光标股價跟随元宇宙概念大漲，從5元/股左右一口氣漲至12元左右，翻了一倍多。但是，随着元宇宙概念降溫和全球經濟震蕩，公司股價最近又回到了起點。

在一個科技概念興起的早期階段，相關公司的漲漲跌跌并不意外。而對于元宇宙和Web3.0這種大的科技變革，從更為長期主義的角度進行觀察，才更有可能對涉足其中的公司有更為準确的認知。

從機構投資者的動向來看，2022年一季度持有藍色光标的機構數量相比去年同期，有一個比較明顯的增加，進場的機構越來越多。而從股民數來看，從去年三季度開始，持有藍色光标的股民數連續兩個季度增幅均超過20%，截至一季度末達到13.95萬人，相比去年底增加了22%。

對比股價走勢可以發現，資本市場對于藍色光标呈現出越跌越買的态勢。雖然股民的這種操作方式暗藏風險，但也從某個角度上顯示出，藍色光标受關注的程度不低。

希望藍色光标不要辜負了投資者的關注，而股民自己也應該學會保持足夠的耐心。

時間是最好的試金石。

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