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文 | 價值研究所
當地時間4月27日美股盤後，高通公布2022财年第二财季财報（截止2022年3月27日，以下簡稱Q1）。
資料顯示，高通Q1營收錄得111.64億美元，同比增長41%；淨利潤和經調整後淨利潤分别錄得29.34億美元和36.61億美元，前者同比激增67%。根據路透社此前的報告，華爾街分析師對高通Q1每股收益預期為2.91美元，這已經是業内頂尖水準，但仍低于最終公布的3.21美元。
在營收數字之外，高通最大的亮點還是那兩個：一是營收結構優化，二是核心手機晶片業務依舊保持強勢，尤其是在大中華市場。
然而，高通并非高枕無憂。
一方面，所有患有“高通依賴症”的手機廠商都在試圖掙脫前者的掣肘，小米、OPPO、vivo如此，在5G基帶上仍要依賴高通的三星、蘋果也不例外。據外媒爆料，蘋果計劃在2023年的iPhone 15中采用全自研晶片，包括5G基帶晶片。
另一方面，小米、vivo、OPPO沒有蘋果那麼強的研發能力，也沒有徹底擺脫高通的底氣。但聯發科的崛起，無疑給它們提供了打破高通壟斷的曙光，也有望打破雙方權力博弈的平衡。
面對“叛逆”的客戶和進擊的聯發科，高通知道自己必須未雨綢缪。
正如高通CEO安蒙在财報電話會上所說的那樣：
“我們不能再被定義為隻服務于一個行業的通信公司。”
01 營收創紀錄、淨利潤暴漲，高通繼續躺着把錢賺
當地時間4月27日美股盤後，高通公布2022财年Q1财報，向市場交出了一份異常優秀的成績單：營收創曆史新高、淨利潤大幅增長、每股攤薄收益遠超華爾街預期。
資料顯示，高通Q1營收錄得111.64億美元，同比增長41%；淨利潤和經調整後淨利潤分别錄得29.34億美元和36.61億美元，前者同比激增67%。根據路透社此前的報告，華爾街分析師對高通Q1每股收益預期為2.91美元，這已經是業内頂尖水準，但仍低于最終公布的3.21美元。
在優異業績的帶動下，高通股價盤後拉漲近8%，截止發稿時停留在135美元附近，市值達到1523億美元。
翻看高通Q1财報，甚至給人一種錯覺：消費電子市場前景一再被唱衰似乎和這個半導體巨頭無關，高通依舊躺着把錢賺。而在營收數字之外，高通最大的亮點還是那兩個：一是營收結構優化，二是核心手機晶片業務依舊保持強勢，尤其是在大中華市場。
目前，高通的營收主要來自裝置和服務業務以及授權業務，前者占比接近九成，是主要營收支柱。Q1，高通裝置和服務業務收入94.17億美元，較去年同期的62.39億美元增長超30%。
而從具體産品、業務來劃分，手持式裝置、物聯網、射頻前端和汽車業務的營收分别為63.25億、17.24億、11.6億和3.39億，全都較去年同期實作正增長。其中增長最快的是物聯網業務，同比增速達到60.67%。
圖檔來自高通财報
當然，以智能手機晶片為核心的手持裝置業務，仍是高通最重要的現金牛。尤其是來自南韓的三星，以及中國的小米、vivo、OPPO等頭部廠商的訂單，更是為高通提供源源不斷的收益。
去年11月份在上海舉行的中國國際進口博覽會上，高通中國區董事長孟樸曾這樣定義高通和中國市場的關系：
“中國對高通有多重要？就是重要到不隻是市場，高通已經和中國的産業鍊融為一體。”
這番話絕對不是恭維，翻看高通在各地區的營收占比以及重要客戶名單就可以發現，大中華市場、中國手機廠商對高通來說意味着什麼。高通CEO安蒙也曾公開承認，來自中國區的收入占比接近50%，晶片目前仍處于供不應求狀态。
據媒體報道，榮耀供應鍊管理部部長宋亦文在近期接受媒體采訪時曾表示，手機主晶片SOC的供應情況比去年稍有好轉，但個别品類仍處于極度緊缺狀态，“尤其是涉及先進制程，比如說4nm、5nm的晶片供應依舊緊張。”
席卷全球的供應鍊危機，以及疫情、戰争等，導緻全球缺芯危機愈演愈烈，這無疑給了高通提供很好的外部環境。将目光鎖定在中國市場，小米、OPPO等頭部手機廠商都不止一次抱怨晶片緊缺，高通完全不愁生意。
統計顯示，小米、華為、OPPO、vivo、榮耀、一加、魅族和Realme這八個市占率領先的國産手機品牌，現有的20多款旗艦機型中，87%都是采用高通晶片。其中超過半數是采用骁龍888晶片，包括華為P50系列、vivo X70系列、小米11 Ultra、榮耀 Magic系列和OPPO Find X3系列等。
值得一提的是，去年12月，高通釋出新一代骁龍8晶片，OPPO、vivo和小米不約而同為其站台呐喊，第一時間更新預熱海報、宣傳視訊等物料。
主動化身自來水為骁龍晶片做宣傳，國内手機廠商用實際行動告訴我們，它們真的離不開高通。
02 高通的雙重憂慮：“反叛”的客戶、進擊的聯發科
當然，華米OV并非不想離開高通。恰恰相反，所有患有高通依賴症的手機廠商都在試圖掙脫前者的掣肘，在5G基帶上仍要依賴高通的小米、OPPO、vivo如此，三星、蘋果也不例外。
據外媒爆料，蘋果計劃在2023年的iPhone 15中采用全自研晶片，包括5G基帶晶片。來自供應商的消息顯示，台積電的5nm和3nm先進制程晶片将率先承接蘋果5G晶片訂單，這是蘋果“去高通化”計劃的重要一步。
三星這邊，耗費巨資研發的Exynos 2100也成為高通骁龍888的替代者，開始大規模應用于三星旗下多款手機，包括新旗艦機型Galaxy S22。
蘋果、三星想擺脫高通，已經不是一兩天的事。歸根結底，晶片過于依賴高通是有風險的。
去年骁龍8首發權被聯想截胡之後，一直和高通合作無間的小米就收到了一波嘲諷。皆因在高通骁龍8釋出前，雷軍已在微網誌預熱，明确寫道小米12将成為全球首發全新一代骁龍8移動平台，言辭之間興奮異常。
這一次被高通放鴿子，不僅刺痛了小米的心，也傷了所有同行的自尊：主動權一直都在高通手裡，下遊的手機廠商雖是客戶，但活得更像個卑微的“乙方”。
一直以來，高通和國内手機廠商都是在這種互相博弈、互相依賴中尋找微妙的平衡。可是随着彼此的羁絆加深、利益沖突的加劇，雙方的裂痕也在放大。對于統治手機晶片市場多年的高通來說，危機其實一直都在潛藏。
确實，小米、vivo、OPPO沒有蘋果那麼強的研發能力，也沒有徹底擺脫高通的底氣。但聯發科的崛起，無疑給它們提供了打破高通壟斷的曙光，也有望打破雙方權力博弈的平衡。
聯發科這兩年乘勢而上，頗有些時勢造英雄的意味：華為海思由于衆所周知的原因倒下，聯發科就成為最大獲益者。
彭博統計的資料顯示，華為海思掉隊之後，高通在500美元以上中高端旗艦手機市場已經難逢敵手，2021年市占率上升至55%，和三星之間的差距也越拉越大。但承接華為海思市場空缺的，還有聯發科——尤其是在中國市場。
根據Counterpoint釋出的報告，去年三季度聯發科在智能手機應用處理器市場的占有率上升至巅峰的40%，高通僅為27%。而在兩年之前，高通還以31%的市占率獨領風騷。
而最令高通頭疼的是，一直被嘲隻會在低端市場打轉的聯發科，已經成功打入進軍中高端市場。
在性能上，評測機構雷科技此前對聯發科天玑9000晶片和高通骁龍8的高端旗艦晶片的評測（插入超連結）就發現，聯發科在高端晶片上的技術實力正在迎頭趕上。
根據雷科技的測試，天玑9000所呈現出來的出色性能和低功耗，甚至要更加令人印象深刻。雷科技認為，“天玑9000的出現意味着高端市場出現了更多的可選項，高端晶片市場重新進入到良性競争的軌道上。”進擊的聯發科，現在正扮演高通“挑戰者”的角色。
在量産規模上，台積電承接的訂單資料可以側面印證聯發科的崛起。DIGITIMES統計的資料顯示，截止去年12月，聯發科是台積電第二大客戶，僅次于蘋果。
考慮到高通還有很大一部分訂單由三星代工，留給台積電的生意比不上聯發科并不叫人意外。但需要注意的是，聯發科對台積電先進制程晶片的代工需求直線上升，天玑9000更是成為全球首款采用4nm先進工藝的5G SOC。
現在回過頭來看，高通已經不是國内手機廠商唯一的神。
OPPO寄予厚望的Find X5 Pro就搭載了聯發科天玑9000 Soc，據日經新聞報道，華為向聯發科采購的晶片數量也較過去幾年翻了兩番。
面對“叛逆”的客戶和進擊的聯發科，高通知道自己必須未雨綢缪。事實上，這兩年聯發科和高通的戰略規劃開始出現明顯差異，後者已經不滿足于在手機圈打轉。
正如高通CEO安蒙在财報電話會上所說的那樣：
“我們不能再被定義為隻服務于一個行業的通信公司。”
03 AI、智能駕駛、元宇宙，高通四面出擊求增長
正如前文所言，高通的轉型已初見成效，營收結構漸趨多元化就是最好的證據。從去年三季度開始，高通三分之一的營收來自非手機業務，汽車、無線家庭寬帶、PC、VR/AR硬體等業務都在分擔手機業務的營收壓力。
從某種程度上講，高通和蘋果現在是互為對照：蘋果想擺脫高通依賴症全力研發A系列晶片，高通也在努力走出蘋果的陰影，往汽車、AI等領域發展。
去年的骁龍技術峰會上，高通一口氣釋出三款新晶片，擴張目标瞄準PC、遊戲市場。其中，骁龍第三代8cx計算平台是全球首個5nm先進制程的Windows PC平台，算力性能顯著提升。
總的來說，高通的擴張計劃并不盲目。AI、智能駕駛潛力驚人，英偉達、英特爾等競争對手也早已入局。去年紅極一時的元宇宙概念，更是科技巨頭必争之地。高通目前的轉型目标，也放在AI、智能駕駛、元宇宙這三大熱門賽道上。
而高通在這幾條新賽道的擴張，遵循兩條戰略：一是通過買買買快速補強自己的短闆，二是發揮晶片研發和5G技術上的優勢，将5G和AI、自動駕駛進行融合。
瘋狂買買買，高通緻力于補強短闆
以自動駕駛賽道為例，高通為了争搶一張入場門票，可謂不惜工本、大灑金錢。本月初，高通和SSW Partners聯合收購Veoneer一案塵埃落定，後者的自動駕駛軟體業務Arriver并入高通，補強了自己在自動駕駛軟體端的短闆。
在布局元宇宙的時候，高通同樣重視和其他網際網路、科技企業的強強聯合。其中的代表作，就是高通牽頭成立的XR産業投資聯盟。
在MWC2022大會上，高通宣布注資1億美元成立骁龍元宇宙基金，并和位元組跳動合作在XR軟硬體平台開發、裝置研發上進行合作。高通方面表示，通過為優質初創團隊提供資金、技術支援，可以打造一個活躍的開發者社群，有助于元宇宙概念的落地。
研發技術再更新，高通不斷加快疊代速度
當然，高通也沒有丢掉自己的研發、技術優勢。
在智能座艙領域，長時間的高研發投入之下，高通俨然成為業界領頭羊，去年推出的第四代骁龍數字座艙平台8295大受好評。高通官方資料顯示，在全球排名前25名的車企中，有20家都選擇了高通的第三代骁龍數字座艙平台，包括小鵬、蔚來、吉利、榮威、WEY摩卡、威馬等。
值得一提的是，骁龍888和骁龍SA8295P的推出時間僅相隔一個月，由此可見高通超強的研發實力和同時推進多項業務的能力。安信證券統計的資料顯示，從第一代骁龍600到第四代骁龍SA8295，疊代時間一路從12個月縮短至1個月。
圖檔來自安信證券
高通能夠在智能座艙市場坐到頭部位置，靠的正是Soc主要晶片上的領先優勢。從時間線來看，自從2014年切入智能座艙賽道以來，高通骁龍系列智能座艙晶片算力一直走在行業前沿。全球首款7nm制程晶片是2019年釋出的骁龍SA8155P，首款5nm制程晶片是去年1月份面世的骁龍SA8295P。
不能忽視的是，高通的研發實力非常突出。除了擁有Adreno GPU這樣的高端技術之外，根據Counterpoint的報告，高通在5G基帶市場的占有率也高達62%。
要知道，5G、AI、智能駕駛這些尖端技術都不是孤立存在的，彼此之間的互相融合才能未來趨勢。高通過去這些年積累的研發、技術經驗，尤其是在5G領域的領先地位，會成為重要的武器。
04 寫在最後
去年一季度，曆時四年的高通反壟斷案落幕，美國聯邦貿易委員會（FTC）代理主席凱利·斯洛特公開表示放棄上訴，“我認同基層法庭的裁決，高通的确違反了美國反壟斷法，但在推翻上訴法庭裁決方面，我們面臨嚴重困難。”
FTC放棄上訴，意味着高通可以繼續依靠專利收費模式在5G時代躺着數錢。當然，也正是法院和FTC的無作為，更堅定了蘋果等大客戶出逃的決心。如今，高通已經意識到自己不可能一輩子靠5G專利賺錢，也不願意隻圍着手機圈打轉。
去年六月份，上司高通七年的史蒂夫·莫倫科夫退休，剛年滿五十的克裡斯蒂亞諾·安蒙成為他的接班人。
工程師出身的安蒙，有沒有莫倫科夫那麼優秀的戰略眼光尚無法判斷，但可以肯定的是，前者很清楚半導體技術發展潮流，也明白高通不能錯過AI、自動駕駛這些風口。
也是在去年年初，英特爾任命帕特·基辛格為新任CEO，兩大半導體巨頭開始了全新篇章。當初英特爾正是因為錯過PC向移動互聯的轉型視窗而被動挨打十多年，這是基辛格需要解決的曆史遺留問題，也是安蒙的前車之鑒。
如今，智能手機似乎也即将告别黃金時期，高通必須提高警惕，未雨綢缪。