圖檔來源@視覺中國
文 | 窄播，作者 | 龐夢圓，設計 | 高 潔
降本增效，實作使用者和收入的雙增長，是B站現在要解決的核心問題。
這一代社群型公司因為模式的多元複雜和身份的天然克制，無論在業務邊界、管理理念、發展節奏還是商業變現上，都長期處于不斷「找自己」的階段。
這種不确定和難度會在多個層面有所展現，當然也包括投資。具體來說，在于要把握好「選擇盈利時間點和投資于長期發展機會之間的平衡」。
相比之下，B站是中國新一代社群型企業裡對投資最熱衷和最有成效的一個，目前為止已出手近160次。
如果以作為社群的B站為圓心畫同心圓，B站對與社群本質直接相關的投資，就處在離圓心最近的第一環，具體包括動畫及其上下遊、MCN和UP主，以及早期收購的一些垂直興趣社群。這一環的投資最重要，數量最多，戰略地位也相對穩固，協同效應已經出現。
第二環是在内容上具有一定社群基礎，但更有大衆屬性，同時在結果上能承擔多元盈利需求的投資，具體來講是遊戲和長視訊。這一環的投資，講究的是精準和平衡。
第三環，與原始社群業務的關系最遠，但不代表他們不重要，隻是在當下，B站還需要更多的能力與這些業務産生強聯系，比如對消費品的投資、對網紅供應鍊的投資等等。這一環屬于探索型投資。
整體來看，B站的投資思路是清楚的，以社群為核心，按對維護社群氣質和促進社群發展的重要程度的不同，逐層向外擴充。
最内一環的投資對社群而言最為重要，在社群地位裡也最不能動搖。第二環的投資其實是有彈性空間的。相比之下，最外一環的投資，在公司遇到壓力的時候可能會大幅度減緩。
01 第一環：核心圈層
從數量上看，圍繞社群内容的投資占了B站投資的大多數。B站平台的主要内容既有早期形成的動畫為核心的ACG内容，又有為數衆多的UP主所創作的PUGV内容。
這部分投資的目的，就是建立B站在社群核心内容領域的把控能力。
動畫的生産鍊條非常漫長。從原始IP開始，到改編、制作、發行、營運，一直到衍生品制作和發售。其中每個環節又有多種細分，比如原始IP可以是網文或漫畫，制作又可分為2D和3D。這就導緻B站對動畫的投資範圍非常廣泛。
是以，B站會并購業内頭部制作機關繪界文化，多次入股《靈籠》《三體》的制作方異畫開天；也會投資專注二維動畫的白紙文化，其代表作是《十萬個冷笑話》。
在IP相關領域，B站投資了動漫IP孵化開發為核心的分子互動，其代表IP是「非人哉」，曾推出漫畫和漫改動畫。去年11月，B站出資6億元收購原創漫畫網有妖氣；去年2月，B站參與了掌閱科技非公開發行普通股募資。
除傳統的動畫産業外，B站還進行了一些虛拟現實相關的投資，包括虛拟偶像平台、二次元IP營運商、AR及數字虛拟表演方案供應商等。
比如2016年就開始的對@洛天依 的營運商禾念科技的投資，以及對緻力于打造3D互動内容與社交平台Yahaha Studios的投資，Yahaha Studios成立半年内已連續完成三輪融資。
今年2月，B站并購了遷譽網絡。遷譽網絡曾營運過一個虛拟偶像社團，還研發過一個虛拟偶像直播輔助軟體，現正營運着一個插畫、Live2D、模組化等資源分享平台peacha。2021年11月，peacha更新後接入B站直播區首頁，更名為「哔哩哔哩創意工坊」，原使用者體系也已經與B站賬号體系打通。
B站對MCN和個體UP主的投資，從2020年下半年開始加速。
2020年，一些UP主被西瓜視訊挖角，雖然社群生态不是靠挖角幾個創作者就能快速養成的，「挖角」事件本身也沒有對B站的創作生态造成太大傷害，甚至沒有對西瓜視訊帶來想象中的利好，但多多少少給B站提了一個醒：要加強和UP主之間的全面聯系。
在那之後，B站投資了擁有@朱一旦的枯燥生活的無鋒科技，@IC實驗室 背後的就有了光 等等。今年，B站繼續綁定創作者，戰略投資罐頭場文化和唯喔科技，前者的代表UP主是@日食記，後者的代表是@歪果仁研究協會 。
這些創作者中，@日食記 屬于B站熱門的美食領域，且是無可争議的大IP；@歪果仁研究協會 在形式上自成風格，制作相對标準化，且産出高效，内容具有話題度，并具有文化交流屬性。
B站還會通過收購的MCN機構超電文化簽約UP主，目前超電簽約的UP有200多位，包括@中國BOY超級大猩猩、@某幻君、@逍遙散人 等。
投資創作者，隻是優化和引導社群内容的其中一種方式。去年，B站推出了可容納更多場景、多螢幕的Story Mode，簡單了解就是豎版短視訊，這可視為B站在工具端的努力。
至于Story Mode在B站的效果，一個具體表現是，此前在抖音積累了300多萬粉絲的@帥農鳥哥 ，到B站後，15天漲粉近145萬。
實際上，B站在2018年曾經也做過收購垂直興趣社群的動作，其中對二次元社群貓耳的收購可謂成功。目前，這個社群的内部循環良好，保證了盈利和創新的優秀狀态。
即使放在今日的三環投資結構之中，這筆成功的收購和融合也可看作B站對其核心圈層穩定的了解。
02 第二環：交集戰場
在穩定社群的基礎上，B站需要破圈，也需要創造更多的盈利機會。在内容投資角度，遊戲和長視訊較多展現了這個層面的需求。
在這裡，B站扮演的是更多是平台（管道）的角色。某種程度上，B站在此處的投資工作，和騰訊的投資邏輯具有很強的相似邏輯，即選擇了對各自産業鍊上遊的投資，也就是對供應鍊的投資。
不過，這兩個領域的投資在既有格局和現有競争兩個方面都較為激烈，特别是長視訊産業鍊上可交易的優質項目數量很少，而在經曆了一陣熱潮之後，投資成本效益也在大幅回調過程之中。
B站的方式依然是要從自己的特點出發。
對遊戲的投資起點在于，B站的使用者人群和社群氛圍決定了某些品類的遊戲非常适合在此種草，而B站也通過遊戲發行赢得了客觀收益，甚至打開上市的時間視窗。
自2018年上市前後，B站一直有意強調降低遊戲收入占比的合理化趨勢，以及多元收入能力的建設，但B站對遊戲的出手速度沒有停止，且在提出「降本增效」後依然加大對遊戲的研發投入。
之是以繼續大力投資遊戲，一方面與行業利潤空間大有關，另一方面，遊戲也符合未來趨勢，尤其是為元宇宙做出儲備。
2021年是B站出手遊戲最多的年份，達21次，多是獨家投資。B站的遊戲投資涉及手遊、網遊、VR遊戲等多個方面，也包括在動畫設計、三維創意美術等新技術方面有能力的公司。
B站青睐具有IP能力的遊戲公司。今年4月2日，B站并購了一個剛成立3個月的手遊公司魔爆網絡，後者旗下有《雛蜂：深淵天使》《我的英雄學院：最強英雄》等多款遊戲。B站曾一年内兩次入股的青瓷遊戲，憑爆款遊戲《最強蝸牛》一戰成名，最終在港交所上市，是2021年唯一上市的遊戲公司。
《最強蝸牛》
在長視訊領域，B站投資約有10家公司。長視訊内容對B站原有的顆粒度較小的内容形成了補充，且更大衆化，能帶來使用者拉新，内容付費，以及在品牌冠名、廣告贊助等方面的增長可能。
B站在主客觀上都不應該再走一次長視訊的曆史。B站能擷取的版權豐富度比不上優愛騰，但B站有自己的社群氛圍，可以在更精準的範圍内挑選站内使用者喜歡的、有利于社群發展的内容。
B站在影視領域的第一筆投資在2016年12月，投資對象是參與制作和發行周星馳導演作品《美人魚》的天矢文化，這時隻是淺嘗，頻頻出手要在2020年追求破圈前後。
2020年3月，B站大量購入經典老電影。5個月後，B站以 5.13 億港币入股歡喜傳媒 ，持有後者9.9% 的股份。此後，《風犬少年的天空》（投資前敲定的項目）《奪冠》等歡喜傳媒的作品在B站播出，反響良好。B站還為歡喜傳媒參與出品的《我和我的祖國》《我和我的家鄉》推出了幕後紀實節目。
今年，B站入股出品《繡春刀》《刺殺小說家》的自由酷鲸。自由酷鲸的創始人之一是導演路陽，股東有雷佳音。路陽又和郭帆、饒曉志保持着緊密的友誼和生意聯系，這三位都是受好萊塢模式影響的新一代中國導演，追求未來感、新技術和故事架構。自由酷鲸自己也會進行産業鍊上下遊的投資。
B站還投資了一家專注電影視覺開發的企業念動文化，念動文化曾與業内頂級電影視效公司Base Fx建立過獨家合作，并曾參與《流浪地球》《三生三世十裡桃花》的制作。
從内容性上來說，B站傾向于有未來感的、科幻感的，可IP化和系列化的内容公司，因為一定程度上，科幻和動畫的愛好者是有相似性的。同時，科幻類内容也具備吸引汽車等大客戶的潛力。
去年5月，B站還投資了專注短劇制作的兔狲文化，旗下有主打懸疑的「不思異」系列。在社群内容向上和影視産業收縮同時發生的現階段，短劇成為一個交集領域，快手已經把短劇做成一種兼具内容和商業化的新的産品形式。
為支援短劇發展，B站也推出了面向短劇的「輕劇場」，但是仍然需要不斷探索，才能找到這個興起的交集點與自己社群的相容方式。
此外，B站在紀錄片領域也有所投資。2016年《我在故宮修文物》走紅後，B站就意識到紀錄片對社群的價值，紀錄片在内容上具有知識感、長尾性，是B站在長視訊領域最優質的品類，是以對這部分投資B站也比較看重。
03 第三環：多的可能性
B站的未來裡包括收入規模的增加和商業模式的縱深搭建，其中電商是B站最想要卻最難提升的規模能力。
這是内容社群向後搭建商業模式的共有難題。
實物電商涉及到供應鍊、品牌、營銷、傳遞、售後等多個環節，與B站擅長的内容社群在很多環節上都是兩回事。而一旦電商發展起來，又要注意保持和原有社群氛圍的平衡。
2021年11月，B站并購了網際網路+的跨界平台支付服務商甬易支付，為未來的電商業務打好支付基礎。其實在2020年，B站就全資收購了網紅供應鍊平台鳳梨蜜全球購，這都可視為對B站電商的鋪路。目前，B站還在平台上通過會員購局部嘗試衍生品邏輯的電商。
此外，B站還投資了MCN機構如涵文化，如涵文化走「網紅+孵化器+供應鍊」模式，孵化出張大奕、大金、蟲蟲等紅人主播，覆寫2億年輕女性粉絲群體。
B站對消費品牌的投資具有可參考的實驗性，特别是在内容社群依靠自己的種草能力和營銷陣地反向投資消費品的路徑上，找到了投資的作用所在。當然，B站參與其中與之前兩年的消費品投資熱直接有關，也和上海本身的商業基礎有關。
B站投資的消費品牌包括，男性個護品牌理然，漢服古裝品牌十三餘，主打無性别的服裝品牌Bosie，主打漢堡的西餐連鎖品牌Charlies粉紅漢堡等。這些品牌都較為符合B站人群特性，是年輕态的、有未來理念的、個性化的、與社群文化相關的品牌。
B站對電動汽車品牌極氪智能的投資是又一個案例。新能源汽車的消費者呈現出年輕化趨勢，對汽車的認知也趨于兼具「陪伴」和「智能玩具」的輕消費品屬性。同時，汽車品牌一直是内容廣告平台的大客戶，林肯、小鵬都曾在B站做過内容營銷，對極氪的投資也會幫助B站在汽車領域習得更多。
基于這些案例也可以看出，B站在消費類投資與社群自有内容，特别是大項目内容之間，探索着某種結合。換句話說，B站基于自身供應鍊投資邏輯和獨特社群氛圍所産生的自有内容，是參與消費品牌投資的抓手。
其中，《靈籠》在商業化的諸多嘗試，可以作為一個有效案例在日後加以研究。