花朵财經原創
新能源汽車熱鬧非凡，卻也異常殘酷。
開春以來，伴随着各大上市車企陸續公布企業财報，在赤裸裸的數字面前，企業最後一塊遮羞布已經被盡數揭開。
近日，昔日新能源汽車一哥北汽藍谷（北汽新能源）釋出2021年年度報告顯示，全年實作營業收入86.97億元，比上年同期增長64.95%，但歸母淨利潤虧損52.44億元。如果加上2020年歸母淨利潤虧損64.82億元，北汽藍谷兩年虧損額已經達117.26億元。
這是什麼概念？
分析發現，2021年北汽藍谷所有者權益才不過116.85億元。換句話說，北汽藍谷兩年虧損額已經接近公司淨資産額。如此說來，北汽藍谷又是靠什麼來維持持續經營的？
據觀察，奮力舉債，以及增發募資，是北汽藍谷維持持續經營的關鍵。不過時至今日，要利潤沒利潤，要銷量也沒銷量的北汽藍谷，如今所剩更多的似乎僅有巨額的應收賬款了。
消失的傲人戰績
随着全球汽車行業電動化轉型加速，新能源汽車市場地位日益突顯。
根據汽車工業協會統計資料，2021年中國新能源汽車批發銷量達350.7萬輛，同比增長 165.10%。其中純電動乘用車産銷分别為276萬輛和273萬輛，同比增長179%和174%。
然而，就在新能源汽車産業發展迅猛的時刻，作為在新能源汽車發展初期處于絕對王者地位的北汽藍谷，2021年累計銷量卻僅有2.61萬輛，同比僅增長0.82%。
值得注意的是，2020年之前，公司新能源汽車銷量還遙遙領先。在純電動汽車領域，自2013年以來，公司連續七年保持國内新能源純電動乘用車銷量第一，年銷量最高達15萬輛。
不過到2020年，北汽藍谷開始走向滑坡路，年報中并未出現八連冠的傲人戰績。2020年，公司汽車銷量僅2.59萬輛，同比大跌82.79%。
銷量不濟，北汽藍谷盈利水準自然表現不佳。
2017年至2019年，北汽藍谷營業收入分别為114.93億元、180.91億元和235.89億元，同比增長612.13%、43.02%和30.39%；淨利潤分别為5940.13萬元、7328.99萬元和9201.01萬元，同比增長277.84%、23.38%和25.54%。
但到2020年，北汽藍谷營業收入僅為52.72億元，同比下滑77.65%；淨利潤虧損64.82億元，同比大跌7145.36%。至2021年，北汽藍谷實作營業收入86.97億元，淨利潤再次虧損52.44億元。
北汽藍谷表示，受新冠肺炎疫情及原材料供應等影響，公司産銷量未達到預期，現有毛利無法覆寫固有成本費用，對公司業績影響金額約為20-25億元。
此外，為了實作産品向高端化轉型，全力推進ARCFOX極狐品牌提升和管道建設，公司加大了品牌傳播力度，廣告宣傳及營運等銷售費用增加，對公司業績影響金額約為17億元。
理想與現實差距巨大
為了扭轉頹勢，北汽藍谷成立了新品牌ARCFOX（極狐）。
據了解，極狐品牌是公司打造的高端智能新能源汽車品牌，目前已上市阿爾法T、阿爾法S兩款高端純電動乘用車。
為促成與華為的合作，北汽藍谷還特地設立了極狐阿爾法S華為HI版（預售價38.89萬元起）汽車，該款車型是全棧式搭載華為智能汽車解決方案的首款車，也是首款搭載華為鴻蒙OS系統和華為高階自動駕駛ADS系統的量産車型。
但極狐推出後的銷量并不及預期。此前北汽藍谷董事長劉宇曾定下2021年極狐銷量破1.2萬輛的目标，然而2021年極狐實際僅賣出了4993輛。
但這并不妨礙北汽藍谷給極狐制定更高的銷量目标。進入新的一年，北汽集團總經理張夕勇表示：“北汽新能源2022年的銷量目标為10萬輛，其中包含極狐4萬輛，未來争取沖擊30萬輛”。
然而到今年前2月，北汽新能源銷量為3385輛，其中極狐阿爾法T銷量為588輛、極狐阿爾法S銷量為789輛。目前，極狐的銷量顯然與預期目标有着巨大的距離。
與此同時，要實作整體10萬輛的銷量目标，也絕非易事。梳理發現，2021年北汽累計銷量為2.61萬輛，可本年累計産量卻僅有6369輛；此外，2020年累計銷量為2.59萬輛，但同年累計産量僅有1.32萬輛。
眼見當年銷量遠大于産量的情形，這意味着最近兩年北汽在售的可能是庫存車，進一步說明了北汽銷售端的頹勢。存貨方面，即便最近幾年北汽存貨金額呈下降趨勢，但截至到2021年底，公司賬面存貨金額仍高達12.44億元。
為扭轉這一局面，北汽意圖通過加大研發投入來破局。2019年至2021年，北汽研發費用分别為4.08億元、6.52億元和12.08億元，同比增長55.94%、54.42%和24.14%。
可是錢投了不少，但被寄以厚望的高端品牌極狐銷量如今卻仍不容樂觀，可見北汽這錢砸得似乎并不太值，這同時從側面反映出了北汽的艱難。
應收賬款問題突出
困局之下，北汽現金流問題較為突出。
截至2021年底，公司資産合計為390.81億元，負債合計為273.96億元，資産負債率高達70.10%。其中，流動負債合計為190.69億元，流動資産合計為249.18億元。
從表面上看，公司流動資産足以覆寫流動負債，但進一步分析發現，公司流動資産中的科目應收賬款占比較高，且賬齡周期比較長。
2021年，北汽藍谷應收賬款合計為136.85億元，按賬齡披露，1年以内期末賬面餘額僅為7.84億元，而1至2年、2至3年、3至4年、4至5年期末賬面餘額分别高達14.99億元、57.66億元、51.80億元、3.31億元和1.25億元。
不難看出，北汽藍谷應收賬款回收周期較長。如果剔除應收賬款136.85億元對流動資産的影響，公司僅剩下112.33億元的流動資産，同時無法足額覆寫當期高達190.69億元的流動負債額。
2021年5月份，北汽藍谷釋出了《非公開發行股票發行結果暨股本變動公告》，公告稱，本次發行最終價格确定為6.93元/股，募集資金總額達54.50億元。定增的完成，對于現金流并不充裕的北汽藍谷來說，可謂是雪中送炭。
不過由于高度依賴舉債經營，北汽藍谷的利息壓力不言而喻。2021年，北汽藍谷利息費用為7.31億元。值得注意的是，有财報資料公布以來，北汽藍谷每年所賺利潤也達不到一個億的小目标。
要利潤沒利潤，要銷量又沒銷量，那麼北汽新能源還剩下啥？
梳理發現，正是那多達幾年都還沒收回的應收賬款。2018年至2021年，北汽藍谷應收票據及應收賬款分别為238.30億元、216.60億元、188.12億元、140.26億元，占公司銷售百分比分别高達144.97%、91.82%、356.81%、161.28%。
也就是說，即便有銷量的北汽藍谷，更多可能也是靠賒銷實作的，并沒有收到實際的現金回款。自2019年開始，北汽藍谷應收賬款周轉天數也展現出了激增。2019年至2021年，北汽藍谷應收賬款周轉天數分别為347.12天、1381.70天和679.67天。
從優異開局，到逐漸掉隊，淪落至此，北汽藍谷顯然已經沒了當年的王者風範。