引言：李想曾表示，“實作20%的毛利與執行10%以上的研發投入”是理想汽車的“理想循環”。這種通過高研發投入，生産出高利潤産品，再由高利潤産品反過來支援高研發投入的理想循環，似乎真要在理想汽車身上實作了。
2021年，理想汽車僅憑理想ONE一款車型，就實作了銷量超9萬輛，同比增長177.4%。比起向多個細分市場出擊的其他新能源車企，堅持“一款車賣三年”的理想汽車，如同一顆釘子，深深地紮進了高端新能源汽車市場。
從銷量來看，這款采用增程式結構的混動車，已經得到市場認可，但比起銷量，我們更應該注意到這顆“釘子”背後出色的毛利率，以及理想汽車正在打造的“理想循環”。
1）還在虧，但虧出了特色
2月25日，理想汽車公布第四季度以及2021年的财報。
如果單從第四季度來看，理想汽車的表現可謂十分亮眼。汽車的銷量達到3.5萬輛，營業收入達到106.2億元，同比增長156.1%，季度收入首次突破百億大關，最為重要的是淨利潤為3億元，居然轉正了。
可理想汽車似乎隻習慣于年末發力，全年的表現頗為“疲軟”。
去年，理想汽車實作營業收入270.1億元，較去年同期增長185.6%；毛利潤為57.6億元，較去年同期增長271.9%；毛利率達到21.3%，較去年同期增長4.9個百分點；淨利潤虧損3.22億元，較去年同期虧損1.52億元翻倍。
理想還在虧，而且越虧越多，但在某種角度來看，大可不必是以感到過分悲觀。目前造車新勢力車企很少有不虧錢的，相比蔚來、小鵬等，理想汽車算是非常優秀的成本殺手。即便是傳統車企電動車闆塊，也是虧得一塌糊塗，拆東牆補西牆，喊着轉型，行動卻很誠實。
畢竟，同發展百年的傳統燃油車相比，智能電動車還是個“新玩意兒”。從産品研發到營銷宣傳，哪裡不需要車企玩命地燒錢？
對于新勢力車企，我們不必現在就苛求他結出盈利的果實，而應該關注他是否紮下了有力的根須。
從2021年的财報上來看，理想汽車已經通過理想ONE，紮下了一條粗壯的根。
2021年理想汽車的營業收入較去年增長了185.6%，其中車輛銷售收入占總收入的96.73%。也就是說，今年大部分的收入都是由汽車銷售構成的。
縱向對比，2021年理想汽車銷量約為9.05萬輛，是2020年銷量的2.79倍（2020年銷量為3.24萬輛）。橫向比較，在造車新勢力中，理想汽車銷量屬于第一梯隊，僅比蔚來汽車少938輛，排在第三位。這還是在前面兩大新勢力至少都有兩款及以上車型的情況下實作的。
銷量成倍增長帶動收入大幅提高，但理想收入的增長不僅展現在“量”上，還展現在“質”上。
雖然理想汽車177.4%的銷量增幅，不如小鵬汽車263%的增幅來得“吓人”，但是理想汽車車輛毛利率才是真正讓其他造車新勢力羨慕的地方。
根據理想汽車公布的财報，公司的車輛毛利率由2020年的16.4%上升至2021年的20.6%，并且在2021年的第四季度達到了22.3%。
理想在虧損的情況下，依然讓本就不低的車輛毛利率繼續提升。這不得不說是理想汽車今年經營活動的一大特色。
2）一招鮮吃遍天！
理想汽車是如何實作20.6%的車輛毛利率的呢？
首先，這裡有一些智能電動車的共同因素。三家頭部造車新勢力産品大都屬于高端車型，利潤空間會比較大；消費者對智能電動車的新鮮感，也會造成一部分溢價。但筆者認為，這些也許都還不是最主要的原因。
據理想汽車方面表示，其2021年車輛毛利率的增長，除了得益于控制住了成本之外，還是因為汽車平均售價的提高。2021年5月25日，理想汽車推出了2021款理想ONE，售價為33.8萬元人民币，比2020款理想ONE高出整整1萬元。
汽車售價提高，産品依然還有不錯的傳遞量，這也許要歸功于理想汽車“三年隻賣一款車”的政策。
盡管理想汽車過往研發費用是“蔚小理”三家中最低的，但是别忘了和其他兩家不同，理想汽車目前隻有一款在售車型。這意味着理想汽車在研發理想ONE時可以做到更加專注，把有限的精力彙聚到一款車型上，集中力量，不斷提高産品品質，研發相關技術，研發效率自然非常高。
經過兩年多市場搏殺，理想汽車的智能座艙和智能輔助駕駛技術已經打出了名堂。理想ONE四屏語音互動，已經獲得使用者認可。
根據理想汽車财報電話會議顯示，在第三方AEB（自動緊急制動系統）測試中，理想ONE是受測試車型中唯一有能力識别橫向來車和兩輪車的車型。
在2021年11月，理想ONE成為首款價格30萬元以上、單月傳遞突破1萬輛的中國品牌車型，但理想汽車并沒有止步于此。
雖然2021年大幅上漲的研發費用是理想淨利潤沒有轉正的重要原因之一，但是理想ONE的市場潛力已經快挖掘殆盡。要想在2025年實作之前定下的160萬輛的累計銷量目标，理想汽車就必須斥巨資開發新車型，進而占領更多的細分市場。
在過去的2021年裡，理想汽車的研發費用達到32.9億元，比2020年11億元的研發費用增加了198.8%。理想在财報中表示，研發費用的上漲主要是因為公司雇傭了更多研發人員，以及開展新車型研發活動。
按照理想的計劃，未來兩年該公司每年研發費用會達到60億元，而與高研發投入相對應的是理想汽車高密度的新車投放計劃。
理想汽車創始人兼CEO李想在電話會議上表示，從2022年開始，理想汽車每年至少會向市場傳遞2款新産品，并且能夠在2023年向使用者傳遞純電系列的産品，産品價格将會擴充到15萬~50萬區間。
3）“理想循環”還能轉下去麼？
理想ONE已經用兩年證明了自己的“成功”。但由于不斷提高的研發費用以及營銷費用，理想汽車每年的淨利潤虧損依然呈現上升态勢。
理想汽車要想實作高投入、高回報的良性循環，就必須熬過這段“黎明前的黑暗”，否則就隻能“抱着金山沉沒”。
所幸，理想汽車這份财務報告，似乎能夠讓人樂觀起來。
根據理想2021年的财報，由于今年4月和8月的兩次融資，理想賬上的現金儲備，已經從2020年底的298.7億元人民币增長到501.6億元，漲幅達到67.9%。
在償債能力方面，理想的年末流動比率高達432.6%，年末的資産負債率也僅為33.6%。說明企業短期和長期的償債壓力都不大。經營活動的淨現金流，也從去年年底的31.40億元人民币，上漲到83.4億元人民币。這展現了理想汽車擁有不錯的“造血能力”。
盡管理想的财務狀況支援理想繼續在産能和研發上加大投入力度，但公司同樣也面對着不小的挑戰。
首先，理想汽車純電入局太晚，技術如何還很難說，純電汽車（EV）的賽道要擁擠的多，那裡面不光有同為造車新勢力的小鵬、蔚來、零跑等，還有像比亞迪一樣轉型的傳統車企。理想的純電平台Whale（鲸魚）和純電平台Shark（鲨魚）能否複制理想ONE的成功，還是一個未知數。
其次，在未來一段時間裡，車企供應鍊壓力依然很大。理想汽車在電話會議上就提到，“全行業供應短缺問題依然嚴峻，新冠疫情在全球仍然沒有退去。盡管理想在2021年的成本管控上卓有成效，可“缺芯少電”依然是電動車企揮之不去的夢魇。
再次，多家汽車制造商即将大舉進入增程式和PHEV領域。這對理想汽車而言無疑是一個不小的挑戰。雖然在目前階段，理想針對家庭使用者的目标群體是成功的，可問題是，面對洶湧而來的競争者，理想的一招鮮還能吃多久？
最後，就是理想汽車的财報，總是在第四季度給人們展示非常好的一面，但是從全年來看，情況似乎并不理想。筆者認為，這種大起大落的表現，無論是出于何種原因，還是少出現為妙。
2022年，理想汽車将推出基于X平台打造的SUV，配備了理想汽車新一代增程式動力系統，新車可以繼續理想ONE的輝煌嗎？理想汽車正在打造的“理想循環”，可以順利轉下去嗎？