長城汽車2月銷量同比下滑20.5％ 博世ESP供應短缺成主要影響因素

2022年3月8日，長城汽車公布2月份産銷快報。

資料顯示，2月份長城汽車銷量為70792輛，與去年同期相比下滑20.5%，環比下滑36.7%；當月産量為70631輛，同比下滑16.9%。其中，新能源車型當月銷售6565輛，本年度累計銷售20346輛；海外銷售6037輛，本年度累計銷售18787輛。

其中，哈弗品牌2月銷量同比下滑31.2%至41994輛，産量同比下滑27.7%至41984輛。其中，哈弗H6月銷19620輛，哈弗大狗月銷7423輛，哈弗神獸月銷5009輛。1-2月份，哈弗的累計銷量為11.2萬輛，同比下滑27.9%；累計産量為11.1輛，同比下滑26.6%。

長城皮卡2月銷售11637輛，同比下滑23.1%；生産11830輛，同比下滑11.4%。其中長城炮銷售8512輛。今年1-2月份，長城皮卡累計銷售24497輛，同比下滑34.5%；累計生産25179輛，同比下滑29.9%。

新能源汽車品牌歐拉過去高速增長的态勢戛然而止，在2月共銷售6261輛，同比下滑15.1%；生産6120輛，同比下滑24.1%。其中歐拉好貓月銷4066輛。1-2月份，歐拉的累計銷量為19490輛，同比增長10.5%；累計産量為19225輛，同比微增5.7%。

坦克品牌本月銷售6468輛，同比增長96%；生産6222輛，同比增長64.9%。本年度前兩個月，坦克共計銷售16831輛，同比增長80.6%；累計生産16896輛，同比增長68.8%。

度過調整陣痛期的WEY品牌成為為數不多的亮點，2月銷量同比大增103.1%至4432輛，産量同比增長159.4%至4475輛，相比去年明顯回暖。其中拿鐵DHT月銷2387輛，環比增長52%。

長城汽車表示，本公司2月産銷資料下降明顯，主要是因為博世汽車部件（蘇州）有限公司生産的車身電子穩定系統（ESP）供應不足所緻。博世為本公司主力車型ESP配置的獨家供貨商。本公司正在積極推進博世集團總部及晶片供應商共同制定産量提升方案，力争快速解決供應問題。

盡管整體銷量受供應鍊影響下滑嚴重，但長城汽車的産品矩陣逐漸優化，高價值、新能源和智能化産品占比得到提升。2021年前兩個月，檸檬、坦克和咖啡智能三大技術品牌車型占比已達75.1%，15萬元以上車型銷量占比提升至15.5%，智能化車型占比提升至88.1%。

中金研究認為，多因素帶動市場擔憂加劇，目前長城汽車的估值基本展現悲觀預期，期待不确定性落地帶動估值修複。2021年10月至今公司股價已回調超50%，除行業共性的需求、電池及原材料成本上漲等擔憂外，市場對長城汽車批發銷量爬坡緩慢、歐拉黑貓白貓停産感到擔憂。

近期，有消息稱歐拉旗下車型黑貓和白貓在2月中旬停止接受訂單，甚至可能停産，這使外界擔心其新能源汽車銷量不及預期，産生積分缺口。對此，歐拉品牌表示：“由于晶片短缺、零配件供給、國補退坡等諸多原因，黑、白貓車型訂單積壓較多，客戶購車周期過長，影響客戶體驗，為避免給車主帶來不良感受，綜合各方因素考慮，停止接收歐拉黑白貓車型新訂單，廠家将協調内部資源更快滿足已有訂單排産計劃，保證已訂車客戶提車速度及購車利益。”

歐拉品牌CEO董玉東也通過官方APP發文稱，在“缺芯少電”的背景下，黑貓白貓停止接單是因為虧損嚴重，盡管公司尋找方法降成本，但原材料持續大幅上漲的态勢越演越烈，歐拉仍未找到解決的方案。不過，黑、白貓停止接單并不是停産，相關售後服務想繼續保持。歐拉後續将積極尋求原材料，争取資源來保障現有訂單的傳遞。

2022年，歐拉還将陸續推出芭蕾貓、閃電貓、朋克貓等售價更高的産品，或能減輕品牌目前承受的虧損壓力。然而長期依靠黑貓、白貓等低價車型走量的歐拉能否順利站穩中高端市場，仍存在一定的不确定性。

坦克品牌也飽受原材料短缺、訂單積壓、銷量爬坡緩慢的困擾，一度出現經銷商違規加價、二手車加價出售、黃牛倒賣訂單的情況。随着近期坦克500的上市，坦克品牌如何解決産能受限的問題，引起外界質疑。中金研究指出，坦克300目前月新增訂單保持在8000-9000輛，相較前期有所回落，其主因等車周期長、超過半年，影響後續消費者下定，而非需求不振，伴随晶片供給改善，可以期待坦克更快的上量節奏以及訂單量回升，同時帶動季度盈利釋放。

截至3月9日午間，長城汽車（601633.SH）報價29.6元/股，下跌2.6%。相較于2021年10月26日觸及的最高點69.8元，股價幾近腰斬。盡管受到供應鍊短缺、原材料漲價的負面影響，但長城汽車的産品儲備、技術實力仍被投資方看好。中信建投證券研究表示，長城汽車短期供應鍊短缺擾動銷量，但市場需求旺盛，訂單飽滿，産品結構向高價值持續優化。随着多款新品發力細分市場，持續看好公司強勢産品周期下的量價齊升。