作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的炒肝
去年，汽車行業中，繞不過去的話題就是缺芯潮，由此成功引發了一波晶片漲價。
今年，俄羅斯烏克蘭開戰，戰局到現在依舊撲朔迷離，但是帶來的蝴蝶效應影響着我們每個人。就比如全球大宗商品呈現出一定的上漲趨勢，這讓汽車中遊的制造商們苦不堪言，其中就包括汽車輪胎的生産商們，淨利潤同比下降已經成了行業常态。業績糟糕的玩家們，股價更是在走向深淵。
玲珑輪胎（601966）業績預減公告
不在沉默中爆發，就在沉默中滅亡。
坐不住的玩家們終于拿起手中漲價的武器，奮起反擊。在去年小幅漲價的基礎上，今年以來頻發漲價函，輪胎價格漲了近10%。從哪裡跌倒，就要從哪裡爬起來。那這一次，作為全車唯一和地面親密接觸的零部件，輪胎真的能翻身農奴把歌唱嗎？
輪胎企業頻繁宣布漲價（公司公告）
一、三座大山，難以望其項背
我們開篇說輪胎漲價的動因之一是原料成本上升。如果打開輪胎原材料的構成，就能發現一個很有意思的結論：雖處同一行業，但不同的輪胎玩家的原材料成本迥然不同，我們熟知的米其林天然橡膠的成本僅有1/4，然而對于玲珑輪胎（601966），天然橡膠的成本竟然快占到總成本的一半。
原材料成本分布（左：米其林，右：玲珑輪胎）
這背後的邏輯是什麼呢？一方面是米其林作為深耕行業多年的老大哥，早已認證布局上遊（橡膠園），平滑了橡膠帶來的波動。另一方面就是産品本身，米其林多生産半鋼輪胎（輪胎可分為全鋼和半鋼輪胎，應用的車型不同），是以單個輪胎所用的橡膠本身就少一些。
那如果再追問下去，橡膠為什麼上漲呢？天氣因素起了決定性的作用。像東南亞作為橡膠的主産區，持續受到陰雨天氣的影響，這就讓橡膠的切割過程受到一定的影響，導緻原材料供給出現問題。
除了原材料，海運成本的增加也成為了輪胎漲價的推手之一。舉個栗子，去年美東、歐洲等航線的集裝箱運價指數較2020年上漲了至少200%，從去年航運股股價坐火箭上升也能窺見一二。
海運集裝箱指數（Wind）
外行看熱鬧，内行看門道。隻要我們充滿好奇心，就能揭開這漲價背後的謎團。
但是漲價歸漲價，對于已經存在了130多年的行業，競争格局想要被撼動也絕非易事。2020年底，全球的CR5接近50%。行業龍頭（前三名普利司通、米其林、固特異）在技術創新和全球化布局這兩方面不斷發力，構築了較為穩固的護城河。真的是一流的企業做品牌，二流的企業做産品。如今的米其林早已家喻戶曉。
輪胎玩家市占率情況（Tirebusiness）
反觀國内，國内玩家真正進入成長期是在改革開放後，國外玩家紛紛在國内投資建廠，拿技術換市場，米其林、普利司通等引發了鲶魚效應，帶動國内的民營企業持續崛起。從目前國内的競争情況看，高端轎車的輪胎主要還是由國際巨頭們牢牢掌握，毛利率也更高。像中策橡膠、玲珑輪胎、賽輪輪胎（601058）等一系列國内的玩家，更主要集中在輪胎的替換（後裝）市場。
二、新能源汽車賽道，借機趕超？
對比這兩年汽油車慘淡的銷量增長率，新能源汽車風景獨好。去年新能源汽車産銷雙雙突破350萬輛，同比增長了1.6倍，增長勢頭勢不可擋。而最讓人揚眉吐氣的是，今年1月份新能源轎車銷量排行榜前十名幾乎都是國産品牌。這不禁讓筆者深思，那國内的輪胎玩家們，能趕上這波風口嗎？
首先，需要指出的是，新能源汽車的輪胎有三個發展趨勢是不會逆轉的。這趨勢背後，對輪胎的要求隻能是越來越高。
1、耐磨性能
由于新能源車自身的動力總成重量較大，總重量普遍高于燃油車，這就增加了輪胎的負荷，是以隻要求輪胎有很好的耐磨特性。
2、低噪聲
沒有了燃油車引擎的轟鳴聲，輪胎的噪音對于車主來說将變得更加敏感。為了降低噪聲，輪胎設計的關鍵在于改變輪胎表面的花紋，這對于輪胎玩家的研發能力提出了一定的要求。
3、滾動阻力
降低滾動阻力的核心其實就是為了解決新能源汽車的“裡程焦慮“，用硬橡膠化合物和剛性側壁制成的低滾阻輪胎也逐漸得到行業内的認可。
這樣的背景下，國内玩家（比如玲珑輪胎）逐漸滲透新能源汽車的賽道，在國産汽車品牌日益壯大的同時，也讓上遊的小弟們充分享受到了發展的紅利。比如五菱宏光、比亞迪、一汽紅旗都已經開始采用玲珑的輪胎。但是，國外的高檔轎車接受國内輪胎玩家還有着很遠的距離，他們和海外輪胎巨頭還是處于深度綁定的狀态。
2020年純電動車原配輪胎排行（中國輪胎商業網）
三、結語
展望未來汽車輪胎投資機會，除了借着新能源汽車的東風，輪胎玩家們乘勝起飛，是一個投資機會。
另一個其實是海外基地的布局和産能擴張，背後的邏輯也比較簡單，因為一方面是海運費用在這兩年持續高漲，另外一方面是大陸輪胎的出口貿易壁壘增加（遭受歐美國家的反傾銷、反補貼調查）。這樣一來，海外基地的盡早布局（比如賽輪輪胎和玲珑輪胎）可以讓玩家更好控制成本，提升盈利能力。
這樣蘊藏寶藏的市場，你願意參與其中嗎？
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。