麻辣燙也能做上市？楊國富打響第一槍，或将掀起餐飲上市潮？

文/荀詩林

看似不起眼的生意，卻往往出人意外。

1月27日，證監會國際部披露，上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司，也就是楊國福麻辣燙的母公司，送出《股份有限公司境外首次公開發行股份審批》材料。去年12月8日，天眼查的資料顯示，上海楊國福企業管理（集團）有限公司發生多項工商變更，更名為如今的上海楊國福企業管理（集團）股份有限公司，企業類型變更為股份有限公司（非上市、自然人投資或控股），同時公司經營範圍新增品牌管理、網際網路銷售、餐飲管理等。

有多方管道猜測，楊國福麻辣燙最快将于今年2月向港交所送出招股書，申請上市。“麻辣燙第一股”要來了？

上市是為了求生？

“其實我本人是不看好目前的餐飲行業。”一級市場投資人碧蔚（化名）對筆者表示，她自己原本是看消費行業的，但是最近一兩年已經開始轉型去看科技類項目。

“我并不是說餐飲行業前景不行，主要是我個人覺得餐飲是服務行業裡比較重的類型，正餐的翻台率都很難做高，快餐類型可能會稍微好點。”碧蔚表示。

碧蔚進一步解釋說，不論什麼品類的餐飲，從源頭布局食材，企業甚至要自己搭建完整的供應鍊，整體模式看上去很笨重，一定程度上限制了發展速度。“舉個最簡單的例子，海底撈，表面上看，它隻是多了美甲、跳舞等差異化服務，但實際上沒那麼簡單，這是對供應鍊、人力資源管理、财務、創意、資本運作等多種能力的綜合運用。”

“尤其是疫情期間，餐飲的線下店都或多或少受到了不同程度的影響。”碧蔚說。

根據艾瑞咨詢釋出的《2021年新式消費連鎖品牌數字化轉型趨勢白皮書》，2015至2019年餐飲行業的收入增長趨勢被打斷，2019年全國餐飲收入在4.7萬億元人民币左右，而2020年的時候，這個數字變成了4萬億元，增速也出現了明顯的下降。

資料來源：艾瑞咨詢

消費行業分析師陳吉（化名）對筆者表示，餐飲整體大環境看似越不好，這個時候頭部的餐飲公司就越需要自我“求生”。

他解釋說，無論是一級市場還是二級市場，最近這一兩年的投融資事件都不多，已經跑出來的、偏頭部的品牌更容易受到青睐，比如去年12月宣布完成新一輪1億元融資的幸福西餅。“同樣的道理，這時候楊國福選擇上市，不失為一個好的時間點，萬物都是有周期的，經濟市場當中同樣存在。”

另外，他還提出，楊國福這樣的餐飲品牌相對容易實作連鎖化，在這個時間點也是投資人相對青睐的餐飲模式，雖然都有線下店，但是線上的銷售可能受到影響會小很多，此時上市獲得更多的資金，很有機會率先跑出來。

對于商業模式更重這一點，陳吉提出了另外的看法。他認為，商業模式重并非不好，重要的是要看到品牌的可持續性，有的品牌似乎看上去爆發力差，生意看上去不起眼，但是生命周期長，一旦成本被分攤下來，就具備了優勢。

楊國福麻辣燙的官網顯示，2000年，楊國福第一次在哈爾濱街頭接觸麻辣燙，後來自己開店，直到2005年才注冊楊國福麻辣燙。根據楊國福早期接受的采訪，最早的時候，開店成本低，房租千元左右，食材也便宜，人工一個月在300元左右。受到他的影響，當地很多人都開始做麻辣燙，不少店鋪也直接将自己冠名為“楊國福麻辣燙”。

有趣的是，同為國内麻辣燙行業的領先品牌——張亮麻辣燙的老闆張亮也表示，自己也來自哈爾濱的賓縣，創辦麻辣燙品牌一定程度上也受到了楊國福的影響。

2010年前後，楊國福整頓規範了加盟模式，重整品牌之後，把店鋪開出了東三省。随後，楊國福還投資布局建立了哈爾濱、沈陽、北京、鄭州、青島、南京、上海、杭州、廣州、成都十大常溫物流配發中心。

2015年，楊國福把總部遷到了上海，也就有了前面提到的上海楊國福企業管理（集團）有限公司。根據官網最新披露的資料，楊國福目前在海外5個國家、中國31個省、直轄市、自治區擁有6000餘家加盟店。

2019年，楊國福在接受采訪時表示，楊國福麻辣燙當年的營收預計為13億元，其中加盟費占20%左右，其他多數營收來自向加盟商銷售調味料、食材、廚房裝置、餐廳家具等。

那麼，上市後，麻辣燙會是門好生意嗎？

大勢所趨

“如果說上市是為了尋求更多的資金，我個人認為麻辣燙這個類型存在的隐憂還是挺多的。”陳吉解釋說，麻辣燙作為小吃的一種，與正餐等相比，模式更輕，投入也相對較少，是以選擇頭部品牌進行加盟創業容易成為很多餐飲創業者的首選，這也是楊國福、張亮等品牌能迅速擴張的重要原因之一。而且楊國福本身采用了自建供應鍊的方式，一定程度上将流程更加标準化，這也是創業者願意選擇加入的重要原因之一。

“縱然有如此之多的好處，但帶來的隐憂之一就是食品安全問題。”陳吉表示。

與直營店相比，加盟店對創業者的限制更低，隻是同母公司共用一個品牌，品牌難以進行統一的營運和管理，在餐飲行業中最容易出現的問題之一就是食品安全。

2017年，某個外賣平台上有20多家楊國福麻辣燙存在證照不符的情況。2018年，楊國福麻辣燙又被曝出員工在廚房切肉時雙腳放在了案台上，腳趾多次觸碰到肉。2021年，有視訊部落客在媒體平台放出楊國福門店後廚實景，倉庫内食材被老鼠咬後仍繼續使用、豬肺不清洗直接水煮，此舉也将楊國福麻辣燙送上熱搜。

天津的創業者李穎對筆者表示，原本她考慮過做餐飲方面的創業，自從看到楊國福麻辣燙被曝出這些負面新聞後，對加盟店的模式就不是很喜歡了。“但是，那些調性品牌更好的品牌，比如喜茶，又不接受加盟，我們這些總想搞點事情的創業者又沒信心自創品牌，高不成、低不就。”

從市場的總體發展現狀來看，麻辣燙行業似乎已經進入了存量市場的時代。根據企查查資料，2016～2019年大陸麻辣燙相關企業注冊量逐年增長，但增長幅度逐漸縮小，2020年受疫情影響，企業注冊量出現明顯下滑，2021年逐漸回暖。2016～2021年，麻辣燙相關企業注冊量分别達到3萬家、3.95萬家、4.21萬家、4.39萬家、3.49萬家和3.72萬家。

恰恰是在這種情況下，二級市場迎來了餐飲企業的上市潮。

2021年9月，粵式火鍋撈王向港交所送出招股書；2021年9月，中式快餐老鄉雞簽訂上市輔導協定，準備在深交所主機闆上市；2022年1月，中式快餐鄉村基向港交所送出上市申請。

陳吉認為，随着餐飲企業注冊量進入平台期，暫時處于頭部的餐飲企業都在嘗試率先跑出來。“同美國等國家相比，咱們餐飲連鎖企業的集中度比較低，美國上市公司前一百強市值中有2家餐飲企業，而中國上市公司前一百強中還沒有一家餐飲企業，整體格局是水大魚小，這也意味着國内餐飲上市公司的上升空間還很大。”

“是以，我個人預計，如今餐飲企業紮堆上市隻是開始，未來會有更多的讓你意想不到的餐飲企業上市，頭部的餐飲公司也會跑得越來越遠。”陳吉說。

（編輯：陳玉琪 校對：顔京甯）