中國基金報記者 方麗
開年以來A股市場震蕩不已，小夥伴們又瑟瑟發抖。
資料顯示，2月10日，A股三大指數走勢出現分化。截至收盤，上證指數上漲0.17%，但深證成指和創業闆指都出現下跌，尤其是是創業闆指險守2800點，收盤于2826.52點，全日下跌1.98%。
從行業來看，中信一級行業中，消費者服務、農林牧漁、煤炭漲幅居前，分别上漲3.95%、2.71%、2.33%；而機械、家電、電力裝置及新能源跌幅靠前，分别下跌1.43%、2.03%、3.00%。
市場震蕩之下，究竟後市該如何布局？基金君采訪多位投研人士認為，雖然指數表現冰火兩重天，但是調整背後也有投資機遇，A股的春季行情或仍在途中。
主流指數出現分化
A股春節行情或仍在途中
談及目前市場格局，博時基金表示， 今日A股走勢再度分化，滬指震蕩上行，創業闆跌幅近2%，個股跌多漲少。今年以來，全球市場總體表現都不是很好，A股的表現也不盡如人意。
博時基金表示，在國内經濟面臨下行壓力的背景下，中央經濟工作會議再次提出“以經濟建設為中心”，多項有利于“穩增長”的政策出台，寬松貨币周期延續，流動性整體較充裕，但A股并未出現預期中的上漲，表明目前貨币政策和流動性條件已不是決定市場的主要因素，經濟環境對市場的走勢影響更大。在目前市場情緒整體偏弱的情況下，短期A股仍将維持震蕩格局，受益政策支援的大基建闆塊近期确定性相對更高，将更受資金青睐。
對此，金鷹基金也認為，随着市場情緒的逐漸企穩和漸趨改善，A股的春季行情或仍在途中。春節後至兩會召開前，國内正進入“穩增長”和“政策發力适度靠前”的觀察期，國内流動性環境趨向寬松。而美聯儲加息落地後，預計海外和國内資金的壓制因素也或将有所消退，後續銀行信貸、基金發行和自購等存量資金情況或将有所改善。随着外資等資金的回流，A股市場信心也有望得到提振。
行業配置上，在均衡配置下，建議關注估值具有成本效益的科技闆塊。短期，科技闆塊經此輪調整後，在随後的年季報密集披露期，業績高增、成本效益合适的景氣方向或仍可為，目前調整或有望提供年内較佳的低吸機會。“穩增長”主線，即銀行地産鍊、新老基建鍊和大衆消費等，在政策未落地前，市場或仍會對主線存在期待。
談及創業闆走勢，融通創業闆指數基金經理蔡志偉直言“創業闆回調迎來中長期配置視窗”。他預計2022年A股市場可能呈現寬幅波動的震蕩市，對創業闆中長期趨勢保持樂觀。
蔡志偉總結，2022年1月以來，A股市場連續下跌，消化了過去三年牛市中部分高景氣賽道的高估值。目前A股估值水準已經回到合理偏低的水準；從企業盈利角度看，2022年A股非金融企業盈利呈現前高後低，ROE高點預計在2022年一季度，全年增速預計低個位數增長。從資産配置角度看，居民資産配置向權益資産遷移的長期趨勢不變。從結構的角度看，行業分化預計将走向均衡。一是穩增長類資産，在全面降準降息，以及地産相關融資政策預計将有所放松下，低估值的地産龍頭、銀行、券商、基建鍊将受益穩增長政策加碼。二是高景氣度行業有望在近期消化估值後重回強勢，包括新能源汽車産業鍊，新基建的光伏、風電。
總體而言，蔡志偉認為，目前股市估值處于中等偏低水準且國内政策偏松，但今年企業盈利相對疲弱，我們預計2022年A股市場可能呈現寬幅波動的震蕩市，我們對創業闆中長期趨勢保持樂觀：第一，從政策面看，政策拐點已出現，中央經濟工作會議定調“穩”；1月17日央行首次降息也印證了“穩增長”的持續落地，我們認為後續貨币政策、财政政策力度有望不斷加強。第二，從指數盈利增長來看，創業闆盈利增長優勢擴大：2021年市場主要指數的盈利增速普遍高企，但2022年将出現分化，創業闆指盈利增速預期大幅好于滬深300和全市場；第三，從估值水準看，經曆本輪調整後，2022年創業闆盈利增長與其估值的比對度已回到合适水準，成本效益高；第四，從資産配置角度看，居民資産配置向權益資産遷移的長期趨勢不變。
新能源回調引關注
對後市不悲觀
今日科技成長賽道繼續回調，尤其是新能源領域，再次引起市場關注和擔憂。然而，不少基金公司表示對後市的樂觀。
博時基金也表示，近期新能源車闆塊回調幅度較大，主要是因為美聯儲加息對全球範圍内成長闆塊的估值有壓制，以及在國内強烈穩增長預期的背景下，短期市場對穩增長闆塊的偏好提升，并且目前市場缺乏增量的入場資金，對新能源車闆塊形成階段性的壓制。
而站在目前時點，博時依然堅定看好新能源汽車行業的投資機會。在全球範圍内，新能源車的政策都在持續加碼，符合碳中和的主題和節能減排的方向，同時也是國内促進消費和内需的途徑之一。并且目前新能源車的滲透率在全球仍不到10%，行業仍具有高景氣度，長期成長确定性強。
此外，經過前期的回調，闆塊估值已逐漸接近曆史底部，并且行業基本面處于短期和中長期同時向上的階段，博時基金認為新能源車闆塊最黑暗的時刻已經過去，往後看回調幅度不會太大，目前的估值成本效益較調整前更高，相對更看好産業鍊裡核心龍頭公司的表現。
而諾德基金經理閻安琪表示，看好的新能源汽車細分領域——隔膜。隔膜是锂電池主材之一，雖然僅在電池總成本中占比10%，但是對電池的性能、安全起到至關重要的作用。隔膜技術含量較高，裝置投資較大，使得行業格局相對清晰，頭部企業集中度較高。
從海内外的對比看，國内公司的擴産速度明顯高于海外公司，且在全球主要電池公司中的供應關系更全面，可以享受全球锂電池市場發展的紅利。再對比國内隔膜公司，盈利能力有明顯差别，這來源于規模效應、客戶關系以及産品結構：綁定頭部電池公司，大批量的生産銷售可以分攤更多成本；如果為一家客戶專門開辟一條産線來生産一種型号的隔膜，會使得停工切換時間減少進而提高效率；如果同時加入隔膜塗覆環節會産生更多附加值。
隔膜目前有新的技術發展方向，比如線上塗覆技術，能夠帶動成本進一步降低，行業格局可能會進一步優化，同時有望産生更好的投資機會。
此外，信達澳銀認為，近期的調整是市場短期非理性情緒的集中宣洩，預計今年A股市場大幅下行的可能性不大，大機率延續震蕩态勢，應積極把握結構性的投資機會。我們始終看好中國經濟未來的長期發展及其帶來的巨大投資機遇，市場波折中往往孕育着投資機遇，我們應積極擁抱A股優秀上市企業，共享中國經濟發展紅利。
此外，對待2022年的投資，我們需要進一步專注細分行業挖掘，無需對市場整體過度擔憂，應珍惜2800點以下的創業闆及3400點以下的上證指數，前期跌幅較深的行業具備短期反彈内在動力，建議耐心持有。在投資布局上，可關注以下三大方面：一是交運、旅遊、養殖、地産鍊等超跌行業；二是“碳中和”領域的綠電、新能源、風電、光伏等賽道，這些闆塊的長期發展邏輯沒有改變；三是環保、建築等逆周期闆塊，其業績增長确定性将會在今年有更為充分的展現。
此前景順長城投研團隊表示，市場經曆近期大幅回調後，目前A股成本效益已明顯改善，結構性高估值問題也有所緩解，市場在估值層面有望逐漸獲得支撐。我們維持前期判斷，在政策相對友好背景下，投資者無需過度悲觀，市場短期急速回調為投資者帶來較好的布局時點。方向上，短期“穩增長”風格或将持續，伴随着經濟資料企穩、政策細則持續出台，相關的闆塊可能仍然會有階段性超額收益，而成長風格回調後也可關注部分優質個股被錯殺或低位布局的投資機會。
編輯：小茉
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