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新能源汽車行業專題研究:新能源汽車需求的四大長期問題分析

(報告出品方/作者:東吳證券,黃細裡)

核心結論總結

目前到底是誰在消費新能源汽車?1985~1995年出生人群的家庭增購。

2020年以前消費以B端營運和限牌城市牌照因素驅動為主,2020年特斯拉Model 3/宏光mini/歐拉 黑貓/理想ONE以及2021年Model Y/比亞迪DM-i等明星車型先後出現,聚焦不同細分市場以 1985~1995年出生人群的家庭增購和部分換購消費,以産品空間+外觀+續航等關注因素區分不同 性别/年齡和使用場景需求,新能源汽車消費由以政策驅動轉為以市場驅動,至2021年滲透率飛躍 提升至15%左右。

節奏:2022~2025年新能源汽車滲透率會持續提升嗎?大機率會複制SUV高增長之路。

1)需求端:人口規模+25-30歲成家立業+6-8年換車周期核心決定了2022-2025年将是新能源車消 費集中期。複盤轎車+SUV曆史:轎車以60/70後使用者首購為主,SUV以70後換購先行80後首購接 棒。1980-2000年出生的4億人口+90後首購+2012-2017年購車人群增換購需求将驅動本輪新能源汽車滲透率提升【以85後增換購先行,90後首購接棒】。

2)供給端:同轎車/SUV,每一輪均有上司品牌推出各個價格帶的标志性産品,跟随品牌将推動 供給的豐富。新能源汽車以特斯拉為上司品牌,新勢力-傳統車企-手機等三方造車陸續進場, 2022-2025年将迎來新品上市最集中期。

峰值:2025年新能源汽車滲透率會超過50%嗎?大機率會!智能手機發展曆程參考意義更大。

1)産品體驗質的變化是核心原因。新能源汽車相比燃油車在技術(獨立作業系統+三方軟體接入 +自主開發)以及産品體驗(軟硬體流暢+多媒體娛樂功能+加速駕駛操控)等均發生本質性變化。

2)能源戰略倒逼燃油車退出曆史舞台。雙積分政策收緊+碳中和目标措施不斷落地下,新能源汽車完全代替燃油車實作國家能源戰略目标是大勢所趨。我們認為新能源汽車滲透率峰值大機率會 超過SUV的50%,而且2025年或許就能實作(核心看技術進步的節奏)。

總量:2025年中國乘用車銷量會突破曆史峰值嗎?大機率會!被壓抑的購車需求有望集中釋放。

1)GDP與峰值的關系。複盤日美乘用車曆史,人口出生率+消費者觀念是汽車消費的底層驅動力, 一個國家汽車消費峰值出現往往是伴随着GDP進入零增長階段,中國經濟增長韌性依然存在。

2)每一輪峰值出現都是階段性壓抑需求的集中釋放。國内乘用車自2017年開始進入下行期且于 2020Q3見底複蘇,但因全球疫情的爆發帶來了經濟放緩,加上供給端(尤其是晶片的緊缺)導緻 了本輪乘用車需求複蘇節奏不斷被延遲,需求被壓抑。我們預計2023-2025年或迎來需求集中釋放。

2022年是承上啟下的關鍵時刻,上半年無法忽視提價對需求觀望的影響,下半年重視供 給&需求正循環開啟的爆發力。整車和供應鍊闆塊機會多點開花且會出現好的買點。

2021-2030年新能源汽車滲透率推演

1985~2000年出生的使用者為新能源汽車的主力消費人群,呈現“主力人群年輕化&覆寫年齡廣泛化”的特征。

報告節選:

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(本文僅供參考,不代表我們的任何投資建議。如需使用相關資訊,請參閱報告原文。)

精選報告來源:【未來智庫】。

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