溫/瑞成
10月下旬，白酒上市公司披露了三份季度報告。戒酒企業是首批公布業績的酒類企業，今年前九個月淨利潤7.2億元，同比增長117.69%。第三季度淨利潤為人民币2.1億元，較第二季度淨利潤略有下降。今年到目前為止，酒精酒的股價已經上漲了近50%，在釀酒行業排名第8位。
<h1級"pgc-h-right-arrow"資料軌道"3">淨利潤增長118%，内部系列或營收翻番</h1>
10月23日，酗酒者報告了今年第三季度的業績。同時披露的三季報分别是貴州茅台和金輝酒，酒類是早期一批回歸的酒企。公司實作淨利潤7.2億元，同比增長117.69%，營業收入26.4億元，同比增長134.2%。淨利潤和營收同比翻了一番，而營收與淨利潤增長的差距僅為16.51%，說明此次公司業績增長不是"利潤薄多"的形式，是質的提升。
根據2017年的三季度報告，今年酒精酒的增長速度是五年來最好的。白酒業績基數增加，也要保持118%的增速，按照這一發展勢頭，明年這個時候淨利潤可能突破10億元大關。值得注意的是，2017年前九個月，公司淨利潤僅為1.16億元，公司業績的快速增長始于2020年。
圖：Alcoholics報告2017年第三季度淨利潤和淨利潤增長
來源：知道葡萄酒的含義，選擇
酒鬼有"内酒"、"醉"、"湘泉"三大産品線，屬于郁郁蔥蔥型酒類。其中，内部參數是公司近年來強烈推薦的單品。據公司官網介紹，使用酒類酒公司多年積累的頂級原味葡萄酒混合，是以産量極其有限，隻能實行限量生産、定量銷售，正如黃永宇大師所說，"喝一瓶，少喝一瓶，喝一口，少喝一口。
東方證券分析，第三季度内部銷售收入有望翻倍增長，高調提升品牌影響力。公司主要受益于次高端價格帶的快速擴張，以及酒類産品更新換代和管道梳理後強勁的管道推力，在省湖南省市場價格上漲，穩定增長;今年以來，酒類酒也加強了品牌建設，高飛，通過"一英裡騎行"、"中國國家地理"等節目提升品牌影響力。
<h1級"pgc-h-arrow right-right"資料軌道""24">價格上漲，毛利率達到月曆年第三季度最高</h1>
從今年的年中資料來看，酒類産品主要分為酒類系列、内部參考系列、香泉系列。其中，戒酒類是公司最重要的系列酒類，占營業收入的57.18%，産品毛利率為79.5%。相比之下，内部參數系列僅占營業收入的30.33%，但毛利率高達92.58%。這一毛利率水準與貴州茅台相當。顯然，人參是公司毛利系列最高水準，提高内部人參收入比重，對打造高端白酒、樹立高端酒類品牌形象具有積極作用。自2019年實施模式創新以來，公司借助中糧品牌資源，成功鞏固了其高端地位。
據了解，湖南省内部參數受國外回流影響，7月準許價格為810元，公司控制後9月批價上調至830-840元，10月保持穩定，終端交易價格在1000元左右。内部參數價格的小幅上漲導緻公司整體毛利率水準上升。
資料顯示，酗酒者的毛利率是上市以來第三季度最好的。選擇2011年同期以來毛利率分析，酒精酒基本保持在73%以上，2014年和2015年兩年毛利率大幅下降。酗酒者在2021年第三季度達到79.89%，突破77-78%的毛利率瓶頸，達到曆史新高。
圖：酗酒者協會報告了自2011年以來第三季度毛利率的變化
綜上所述，作為酒類酒最貴的系列，價格内部參數增加，整體毛利率水準較高。針對公司未來的營銷政策，國金證券分析認為，從中長期來看，全省産量可與全國酒窖相媲美，省外犁耕京津冀、河南、山東、廣東等核心市場（億億），華東、湖北等種植市場借助大企業迅速突破，東北、西北等空白市場可覆寫投資基地。
<H1級"pgc-h-right-arrow"資料跟蹤"25">三季度淨利潤環比下降，第二高端白酒走出高端白酒？</h1>
在葡萄酒和酒精報告的第三季度，淨利潤增長達到118%。第三季度淨利潤為人民币2.1億元，去年同期為人民币1.46億元，同比增長43.84%。兩項同比資料均為明朗，但下行原因是業績環比下降。今年第二季度淨利潤為人民币2.42億元，環比下降13.22%。
酗酒者和棚屋是二高端酒業的代表，兩家公司可以一起比較。謝德酒業今年前三季度的利潤分别為3.02億元、4.34億元和2.34億元。與第二季度的非凡表現相比，第三季度淨利潤環比下降46.08%。可以看出，這兩家以第二高端白酒為主的企業，在第三季度淨利潤的下降中，葡萄酒行業的下滑更為明顯。
圖：今年前三季度葡萄酒行業與酒鬼的淨利潤對比
來源：了解酒的含義，用花順
當然，第三季度淨利潤的下降與白酒行業等季節性因素有關。但最近三季度的高端白酒貴州茅台報告，與兩家公司呈現出不同的業績。貴州茅台第三季度淨利潤為126.1億元，去年同期為112.3億元，今年第二季度為107億元。這或與茅台企業戰略調整、公司變化帥等因素有關。不過，可以看出，高端白酒在第三季度的表現還是好于第二季高端白酒。
當然，目前白酒上市公司在第三季度的報表中仍處于密集披露階段，是否呈現高端、二級高端白酒風格轉換，還要等待五糧液、泸州老窖等企業公布後的季度報告全面分析。