芯龍技術今日首發上會：年入2.09億元，研發投入不及同行

根據科創闆上市委2022年第7次審議會議公告，上海芯龍半導體技術股份有限公司（簡稱“芯龍技術”）将于今日首發上會，海通證券為其保薦機構。

本次IPO，芯龍技術計劃募資2.63億元，用于同步整流高壓大功率晶片研發及産業化建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

招股書顯示，芯龍技術不存在控股股東，李瑞平、杜岩、常曉輝三人合計持有公司93.11%的股份，是公司的實際控制人。

1研發費用率較低

芯龍技術成立于2012年，是一家專業從事電源管理類模拟內建電路的研發、設計和銷售的公司。

報告期内，公司實作營收1.11億元、1.58億元和2.09億元，同期淨利潤為2868.81萬元、4316.77萬元和6709.61萬元，整體呈現向上的增長趨勢。

芯龍技術綜合毛利率波動上漲，2019年至2021年分别為43.42%、42.18%和49.36%，2021年增長了7.18個百分點，主要是因為公司上調了部分産品的銷售單價。

從收入構成來看，芯龍技術的主營業務均為電源晶片，包括中壓電源晶片、高壓電源晶片和LED照明驅動晶片，其中中壓電源晶片是其主要收入來源，2019年至2021年占比營收65.92%、62.74%和67.85%。

電源晶片廣泛地應用于各類電子産品中，伴随下遊行業蓬勃發展，像車載電子裝置、通訊裝置、工業控制等領域對其需求日益增長，全球電源晶片市場規模已由2015年的191億美元增長至2018年的250億美元，預計到2026年将達565億美元。國内市場，該規模2018年至2020年分别為681.53億元、743億元和763億元，複合增長率為5.81%，倘若增速不變，電源晶片市場未來仍具有廣闊的增長空間。

不過電源晶片行業内，中低端企業衆多但市占率不高，而中高端産品市場的占有率相對集中，2020年，全球前十大模拟內建電路設計企業合計市場占有率高達62%。

在中國，大部分企業主要從事中低端産品業務，如照明裝置、消費電子等，競争較為激烈，2019年至2021年，芯龍技術市場佔有率分别為0.15%、0.21%和0.26%，處于較低水準。

值得注意的是，報告期内，芯龍技術的研發費用率分别為6.59%、6.37%和7.45%，2019年和2020年均低于同行業平均值，如果公司持續保持較低的研發投入，将難以匹敵同行業可比公司。

2

以經銷為主

芯龍技術采用的是Fabless經營模式，不直接從事産品的生産和制造，晶圓制造和封裝測試等生産環節委托專業的供應商完成。

報告期内，公司主要對外采購晶圓和封裝測試服務，向前五大供應商采購金額分别占比85.17%、85.05%、 87.08%，其中華潤微一直是芯龍技術的第一大供應商，2019年至2021年，向其采購的金額比例分别為36.45%、42.35%、41.76%。芯龍技術供應商較為集中，倘若供應商産能受限或是合作中發生不利變化，公司産能很有可能難以支援公司銷售增長，将對經營業績造成不利影響。

銷售方面，芯龍技術采用的是“款到發貨”的銷售模式，2019年和2020年，公司産銷率均超過100%，分别為113.29%、109.16%；2021年在半導體晶片行業産能緊張的情況下，公司積極擴充産能，導緻産量較上年增加48.72%，銷量增長15.89%，産銷率則下降至85.06%。

此外，公司主要以經銷為主，與經銷商的合作方式為買斷式經銷，報告期内，經銷收入占比營收分别為99.42%、99.75%、99.69%，由于終端客戶分散，對經銷商的推廣能力要求較高，倘若經銷商的銷售能力跟不上公司發展需求，将給公司整體業績造成不利影響。

報告期内，公司前五大客戶合計銷售金額分别占比營收53.15%、54.44%和49.48%，呈波動下降态勢，2021年前五大客戶包括海力精工、杭州旭航、上海繹恒、聯大學技和矽潤芯。

3結語

受益于下遊需求持續旺盛，電源晶片行業具有較廣闊的發展空間，芯龍技術經營業績很有可能得到提振，不過目前來看，公司不論是市場佔有率還是研發能力均處于弱勢地位，疊加存在供銷方面的經營風險，一定程度上将給公司未來發展帶來挑戰。