資産定價之錨起舞，美股科技股泡沫破滅之聲四起，銀行股成了香饽饽

被許多投資者認為是泡沫的美股科技股最近正在大幅下跌。從曆史低利率中受益最多的高增長股票現在受到全球央行收緊貨币政策預期的最大打擊。進入2022年，以科技股和成長股為主的納斯達克綜合指數跌幅最大，該指數已從11月19日高點回落了9.7％。

智通财經APP注意到，德意志銀行近日公布的一項調查顯示，在500多名受訪者中，大多數人認為美國科技股存在泡沫。在上周對市場觀察人士進行的調查中，49％的人認為該行業存在泡沫，39％的人并不認同這種看法，其餘12％的人表示不知道。

美國銀行1月份的全球基金經理調查顯示，科技股的淨配置比例較上月下降20％，至1％，為2008年以來的最低水準。

然而，正确識别資産價格泡沫或确定其崩潰的時機一直很困難。在德意志銀行去年3月份的一項調查中，美國科技股被認為是最具泡沫的資産之一，但那之後科技股的價格仍繼續上漲。

然而，近期股市下跌之際，人們越來越普遍地相信，美聯儲正準備開始加息，并縮減在疫情期間幫助股市飙升的空前寬松的貨币政策。

Kayne Anderson Rudnick的投資組合經理兼進階研究分析師Julie Biel表示，“利率上升将持續下去，所有人的決策都必須考慮到這一點——不僅僅是那些借款的人，而且主要是估值方面的因素。”“是以，那些超級高漲的叙事驅動型科技股将繼續遭受打擊。”

不過，高盛的資料顯示，并非所有科技股的表現都一樣。

政策師Peter Oppenheimer在今天的一份報告中寫道，市場正在區分防禦型、強勁的資産負債表和現金生成技術，以及不盈利的長期技術。可以說，長期不盈利的公司已經達到了泡沫水準，現在已經做出了最積極的調整。

Principal Global Investors首席政策師Seema Shah表示，展望未來，她認為未實作利潤的科技公司将面臨最大的痛苦，并稱那些擁有強勁資産負債表和定價能力的公司将有進一步的發展空間。

不得不說，由于債券收益率的持續攀升，今年的市場發生翻天覆地的變化。

一邊是美股科技股失寵，另一邊則是被投資者避之不及的銀行股再次受到歡迎。

科技股持續暴跌，看起來不僅僅是短期回調：美銀1月份的全球基金經理調查顯示，該行業的淨配置較前月下降了1％至20％，為2008年以來的最低水準。與此同時，美銀客戶增持銀行股的比例升至41％，接近2017年10月創下的紀錄。

以Michael Hartnett為首的政策師在調查中寫道：“央行收緊政策仍是2022年市場面臨的頭号風險。”這對估值基于未來增長預期的昂貴科技股來說是個壞消息，對銀行股來說則是個好消息。過去十年的大部分時間裡，這些股票在超低或負收益率的情況下遭受了損失。

美銀的調查顯示了銀行闆塊的新受歡迎程度，該調查于1月7日至13日進行的，共有329位基金經理參與，這些基金經理管理着總計1.1萬億美元的資産。調查顯示了銀行的新受歡迎程度。

從現在開始，市場走向可能部分取決于本周開始的财報季。AJ Bell的投資總監Russ Mould表示，除了已經釋出财報的高盛（GS.US），包括Netflix（NFLX.US）、美銀（BAC.US）在内的公司本周都将陸續公布财報，屆時可能扭轉市場局勢。

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