天風證券：乘用車消費更新＋商用車法規驅動，空懸滲透率有望快速提升

智通财經APP獲悉，天風證券釋出研究報告稱，相比傳統懸架，空氣懸架在舒适性、操控性及安全性等領域優勢突出。在乘用車消費更新自主突破(智能電動催化)，以及商用車法規驅動下，國内商乘兩端空氣懸架滲透率有望同步快速提升，行業成長空間廣闊。同時，在主機廠降本壓力及軟硬體解耦趨勢下，該行看好本土供應商在空氣懸架部分元件領域實作産品及客戶的突破，并由點及面，加速實作國産替代。重點推薦空氣懸架領域：中鼎股份(000887.SZ，掌握空氣供給單元核心技術，穩步推進國産化的)；保隆科技(603197.SH，布局空氣彈簧、電控減振器、儲氣罐等，并已獲得空氣彈簧定點，産品加速落地的)；天潤工業(002283.SZ，商用車空懸已量産，未來有望切入乘用車領域的)；拓普集團(601689.SH，借助優勢産品外延，空氣懸架有望逐漸量産的)。

天風證券主要觀點如下：

空氣懸架的優勢：智能化+輕量化，提升駕駛舒适性、操控性及安全性。

傳統汽車懸架系統由彈性元件、減振器、導向機構等部件構成，負責連接配接汽車車身、底盤與車輪，傳遞其互相作用的力和扭矩，并緩和路面傳來的沖擊。與傳統懸架相比，空氣懸架結構上最大差異在于彈性元件的更新，并新增電子控制系統及氣泵等部件，賦予懸架智能主動調節功能，具有操控穩定、高度可調、品質更輕、減振效果佳等優勢，受到消費者持續關注。

乘用車消費更新+商用車法規驅動，空懸滲透率有望快速提升。

空氣懸架在歐美成熟汽車市場滲透率較高，特别是在商用車領域，進階大型客車的滲透率已達100%，在中、重型貨車和挂車上超過80%。在國内，随着智能電動車市場快速發展，在消費更新、自主品牌高端突破及零部件國産化降本推動下，空懸正從60萬以上的豪華車滲透至30萬元區間造車新勢力的選配甚至标配産品；疊加商用車領域，法規要求特定特定貨車及半挂車強制安裝空氣懸架，共同驅動空氣懸架滲透率快速提升。該行預計，2025年國内乘用車及商用車空氣懸架市場空間将達到288億和59.4億元，複合增速分别為61.1%和12.7%。

本土零部件供應商加速成長，空氣懸架國産替代進行時。

空氣懸架核心部件技術壁壘較高，過去主機廠主要采購大陸、威巴克、AMK等外資供應商的成熟産品為主。出于降本及軟硬體解耦考慮，國内車企或逐漸傾向于自研空氣懸架控制單元及算法(最終內建至底盤域控制器中)，并将硬體總成分拆成空氣供給單元、空氣彈簧、傳感器等部件分别采購，最後再由主機廠主導內建，這為國内零部件供應商單點突破帶來機遇，如保隆科技、中鼎股份、天潤工業、孔輝汽車等，已逐漸實作空氣懸架相關部件的量産和配套；未來随技術及産品不斷成熟，有望憑借快速響應及本土配套優勢加速國産替代。

風險提示：空氣懸架滲透率提升不及預期、行業競争激烈導緻企業利潤增長不及預期、技術不成熟導緻主機廠召回風險。

本文編選自公衆号“天風研究”，分析師：于特團隊，智通财經編輯：丁婷。