這幾年，投資圈最火的就屬新能源賽道。
以“甯王”為代表的動力電池廠商在二級市場受到追捧，甯德時代破萬億市值、比亞迪緊随其後，而不僅是二級市場，一級市場也成為了資本關注的焦點。
近日，二線電池廠商蜂巢能源宣布完成60億元的B+輪融資，投資方包括：川能投、大族雷射、星宇股份等産業鍊合作夥伴，鼎晖投資、中移資本、興業銀行等産業投資機構，湖州、鹽城、上饒等國資平台。
蜂巢能源自2020年4月至今已就完成了四輪融資，累計金額超過200億元，其中不乏中銀投資、碧桂園創投、小米集團、三一重工、IDG等知名投資方，頻繁的融資動作背後，蜂巢能源究竟有着怎樣的雄心壯志？
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差異化産品打市場
2012年，長城汽車動力電池項目組成立，着手開展電芯的預研工作，直到2016年12月成立動力電池事業部，也就是蜂巢能源的前身。
恰逢當時産業遇冷，GGII資料顯示，截至2017年底，動力電池價格較2017年初下滑20%-25%。磷酸鐵锂動力電池組價格從年初的1.8-1.9元/Wh下降到年底的1.45-1.55元/Wh，蜂巢能源發展一度陷入沉寂。
直到2018年10月，蜂巢能源從長城汽車體系中剝離到長城控股，與長城汽車并列為兄弟公司，市場也鮮有其消息。目前，并列的還有負責氫能闆塊業務的未勢能源。
好在2020年起，新能源行業迎來發展曙光，衆多锂電池廠商被推向市場聚光燈下，包括甯德時代、比亞迪等，就連默默無聞的蜂巢能源也開始嶄露頭角。
今年1-11月國内新能源汽車銷量達到299萬輛，同比增長166.8%，市場滲透率已經達到13.9%，較2020年5.8%的滲透率明顯提升。
而電池作為新能源汽車的核心零部件，很大程度上決定了電動汽車的成本、續航裡程、安全性能等方面。資料顯示，電池、電控及汽車電子共占電動車物料總成本的約65%，其中，電池物料成本占比高達35%，是造車成本的大頭。
是以，锂電池廠商動态一直是行業内外人士關注焦點之一。
一直以來，蜂巢能源采用多元化電池技術發展路線，不僅在NCM高鎳的道路上發展，還在NCMA、NMx無钴，以及固态電池多條技術路線上共同跟進。
其中，頗具亮點的是其無钴電池研發。
目前，市面上動力電池主要分為磷酸鐵锂和三元材料兩大體系。磷酸鐵锂體系的電池主打低成本、高成本效益；三元體系的電池主打優質、高性能，一般用于中高續航版車型。而原本的三元材料是指NCM（鎳、钴、錳）作為正極，由于钴儲量小，産量不穩定導緻電池成本一直降不下來，就連特斯拉也将目光投向了“無钴電池”。
在這一點上，蜂巢能源快人一步。從2018年開始，其開始研究無钴電池；2019年7月，首次亮相全球首款NMx無钴電池；到2020年12月電池日上，公司宣布無钴電池正式接受全球預訂。目前，蜂巢能源的無钴電池已正式量産下線，能量密度可以達到265Wh/Kg，總成本下降5-10%
除此之外，其2019年開始研發NCMA四元電池，目前能量密度已經可以做到280Wh/Kg，具有耐熱、高溫産氣少，安全性更高等特點；CTP電池系統也較傳統PACK方案具有更低成本，更高效率的特性。
而在工藝創新上，蜂巢能源采用的是高速疊片工藝，這與比亞迪的刀片電池确是有些異曲同工之處。在此基礎上，公司還提出了更先進的超高速疊片3.0技術，目标速度0.125s/pcs，相比目前的0.25s/pcs，效率大大提升，并可用于大于600mm的大電芯生産，預計2023年量産。
總體來說，蜂巢能源在電池材料和制作工藝方面，具有一定差異化優勢。截止2020年底，公司已擁有境内專利2100件，境外50件。
2600GWh擴産的野心
擁有了一定技術基礎，蜂巢能源的客戶基礎也不差。
背靠長城汽車，蜂巢能源目前主要為其旗下的電動車品牌歐拉的全部車型進行配套。随着2020年，新能源汽車銷量爆發，定位于年輕人的歐拉汽車銷量也不斷增長，2020年歐拉汽車合計銷量為5.63萬輛，同比增長44.76%；2021年1-11月，累計銷量同比增長162.2%至11.4萬輛。
而經過配套長城歐拉的驗證，蜂巢能源的客戶群體也開始擴充。目前公司已經獲得吉利、東風、PSA、天際、零跑等國内外主流汽車廠家25個銷售定點。
蜂巢能源CEO楊紅新也在12月8日第二屆電池日透露，目前公司收到的乘用車訂單量已超400GWh。
然而，訂單在手，動力電池産能瓶頸卻成為了公司亟需解決的問題。
今年11月，全國動力電池的月裝車量首次突破了20GWh，達到了20.8GWh的規模，同比上升96%。其中，甯德時代以11.45GWh的裝車量，占據整個市場55%的份額，獨占鳌頭。
1-11月的總裝車量方面，甯德時代也以超過50%的市場佔有率，領先于排名第二的比亞迪16.6%，相較之下，蜂巢能源裝車量提升至2.61Gwh，排名第6，市場占有率僅有2%。
擴産是包括蜂巢能源在内的電池廠商奮起直追的直接方式。2020年底至今，蜂巢能源已在德國薩爾州、四川遂甯、成都、浙江湖州、安徽馬鞍山、南京溧水、江蘇常州金壇、江蘇鹽城設立基地，規劃新增産能将達229GWh，可以說，幾乎每個月都有新的擴産項目落地。
不過，這并不滿足于蜂巢能源擴産的野心。
就在12月8日電池日上，楊紅新表示，蜂巢能源在建産能增至297GWh，2025年規劃實作600GWh電池産能，對應有效産出450GWh。
來源：網絡
600GWh電池什麼概念？
現在的電池老大甯德時代，預計到2025年的設計産能至少應達到520GWh；中航锂電到2025年規劃産能500GWh；國軒高科2025年計劃産能規模隻有300GWh。
海外的廠商，LG化學計劃到2023年規劃電池産能擴大到300GWh；SKI規劃2025年産能200GWh。
也就是說，蜂巢能源計劃在4年内，對标甯德時代争奪市場最大份額。
但是，動力電池擴産并非一蹴而就，需要大量資金和較長的時間周期，在這過程中，市場格局變化随時發生，蜂巢能源激進的擴産目标實作難度不小。
即便順利擴産，但并非所有企業都能乘風而起。大多數機構預測，2025年動力電池的需求量在1TWh左右，而國内主流動力電池廠商2025年的産能規劃接近3TWh，這意味着可能有三分之二的産能将無人買單。
3小結
在新能源汽車的帶動下，動力電池無疑成了今年最熱鬧的細分領域之一，不僅各大動力電池廠商摩拳擦掌、暗自較勁，就連資本也欲紛紛下注。
不過，動力電池的競争并不會在短期内結束，擴充産能、降低成本成為各大廠商共同發展目标。在此背景下，二線電池廠商蜂巢能源提出大額融資并推進600Gwh擴産計劃的野心，試圖争奪這一巨大蛋糕。
擴産有必要，但市場需求量終将飽和，公司若不能憑借此次擴産跻身進入頭部企業，恐怕留下的便是産能過剩的一地雞毛。