300351永貴電器近期政策會交流紀要

永貴電器投資邏輯梳理：

1、 高壓直流連接配接器國内領先，新能源車領域主要供應連接配接器、線束、充電槍三大類産品，其中充電槍為優勢業務，公共充電樁快充采用高壓方案解決充電慢痛點，伴随 800V 滲透市場有望迎來爆發期，高壓直流液冷充電槍有望快速爆發，公司已經在供應部分車型，明年 H 客戶有望進入放量階段。預計明年 5000 萬-1 億收入，後年翻倍以上增長。

2、傳統軌交連接配接器穩定，能維持 10%左右增長，提供業績基本盤，目前 7 個系列産品市場一直穩定，存量零部件更新及增量投資能保證業務平穩增長。

3、新能源業務今年實作扭虧為盈，整體産能使用率僅 6 成，明年通過兩班倒可提升一倍産能，遠期擴建土地已經準備好，随着産能使用率提升，綜合盈利能力有望從 1%提升到行業平均 10%左右

今年收入預計 11 億左右，軌交 6-7 億，軍工航天 1 億，汽車相關接近 3 億，明年軌交和航天軍工保持平穩，汽車業務翻倍到 6-8 億，估計利潤有望到 1.8 億-2 億（軌交 1.1 億+軍工0.2 億+汽車 0.6 億），參考目前汽車電子連接配接器同行公司瑞可達等，22 年給 50X 估值，看百億市值

交流紀要

新能源業務

汽車連接配接器相關的前三季度 2 億收入，全年預計接近 3 億，去年 1.8 億，明年增速比行業快，現在産能使用率 6 成，明年還可以通過兩班倒翻一倍産值。綿陽二期廠房 80 畝地待建，預計明年動工，23 年可以貢獻産能。

終端推出高壓直流液冷充電槍是為了解決充電慢問題，特别是公共充電樁需求迫切，能夠有效解決裡程焦慮，解決的是目前公共充電樁太慢問題，目前走液冷路線，代表性的高壓直流液冷充電槍單個要 1 萬左右，現在做的可以到 600A 電流，已經跟吉利等車企開發，随着使用者體驗上來，市場會快速放量，充電槍目标做到國内第一。

主要客戶是比亞迪上汽華為，今年的客戶結構改善很多，去年還有上百家客戶，今年逐漸聚焦幾十家，未來希望集中在 20-30 家，其中比亞迪今年占約 1/3，明年預期還能翻倍，明年華為也會放量，以前華為體系裡有德國菲尼克斯，經過對比國内其他公司，高壓直流永貴做的最好，小康 SUV 預計明年中開始放量。

公司在電動車領域的優勢：技術積累很重要，70%是技術底蘊決定，公司以前在軌交連接配接器市場深耕多年，技術實力強大，具備設計到制造的全産業鍊能力，除了原材料都是自己做，除了原材料外都是自制，原材料都是通用原材料，合金銅材、塑膠粒子、尼龍等等，可以批量采購，最終成本就相對低。現在因為規模不夠，利潤率偏低，明年規模上量利潤率不會比同行低，遠期預估 10%-15%合理利潤率。

充電槍市場空間：明年充電槍做到幾千萬問題不大，主要面向車企自建和第三方公共充電樁，改造+新增預計 30%滲透率，按目前 30 萬套需求看，約 10 萬套高壓液冷，市場空間至少 10億，永貴基本可以鎖定行業第一，按 50%份額目标規劃，考慮充電體驗，需求可能超預期。

軌交&軍工

軌交去年 6 億，今年前三 4.7 億，全年小幅增長，軌交是基本盤，不會坍塌，也在内部做拓展，目前 7 個系列産品，軌交定位是 10%增長。

軍工今年接近 1 億，已經到二級保密了，民企最高等級，後面可以做內建業務，目前主要還是散的連接配接器，拿到資質後就能進一步放量。

生産基地在綿陽，主要是四川産業勞工豐富，綿陽有科研院所和軍工企業，培育了大量技術人員和産業勞工，綜合成本比較低。

聲明：内容僅為機會挖掘和客觀梳理，并不作為投資建議，投資仍需您自行決策，據此買入風險自擔。

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