伴随着新能源汽車産業的快速發展，越來越多的磷化工企業将目光聚焦到了當下熱門的锂電材料賽道。
11月9日，川金諾（300505.SZ）釋出公告稱，公司與防城港市港口區人民政府拟于近日簽訂《項目合作架構協定書》，雙方拟發揮各自優勢，在防城港市投資建設“5萬噸/年電池級磷酸鐵锂正極材料前驅體材料磷酸鐵及配套60萬噸/年硫磺制酸項目”、“10萬噸/年電池級磷酸鐵锂正極材料項目”。
據了解，川金諾是國内領先的濕法磷化工企業，成立于2005年。目前公司主要産品可分為濕法磷酸和磷酸鹽系列，現有磷酸鹽産品主要涉及飼料添加劑和肥料兩個行業，其中飼料添加劑行業的主要産品有飼料級磷酸氫鈣、飼料級磷酸二氫鈣，肥料主要是重過磷酸鈣。
近年來，飼料級磷酸鹽一直是川金諾營收最大的貢獻者，且營收占比較高，其次是磷肥。值得一提的是，2021年上半年，飼料級磷酸鹽業務收入被磷肥業務趕超，兩者營收比重分别為41.81%、53.87%。但在産品營收比重表中，并沒有锂電材料收入明細。
事實上，今年上半年川金諾才開始在東川基地建設年産5000噸的磷酸鐵項目，該項目目前已進入裝置安裝調試階段，計劃2021年末投産。
上述公告，很明顯可以看出川金諾正加快對锂電材料業務擴張的步伐。
01磷酸鐵锂景氣上行，磷化工企業優勢突出
近兩年，在全球能源産業轉型更新，以及“雙碳”戰略的大背景下，新能源汽車銷量持續創新高，而磷酸鐵锂作為動力電池的主要技術路線之一，其市場價值日益凸顯。
目前，磷酸鐵锂已經在産量、裝車量、銷量、終端配套等方面實作了量級和占比對三元锂電池的全面反超。據中國汽車動力電池産業聯盟釋出的資料，10月，我國動力電池産量共計25.1GWh，同比增長191.6%，其中三元電池産量9.2GWh，占總産量36.6%，同比增長93.5%，環比下降4.5%；磷酸鐵锂電池産量15.9GWh，占總産量63.3%，同比增長314%。
從資料上看，在成本、安全方面更具優勢的磷酸鐵锂電池越來越受終端車企和電池廠商熱捧。今年前10月，磷酸鐵锂電池産量為87.5GWh，占總産量54.8%，同比累計增長378.2%；裝車量累計53.2GWh，占總量49.5%，近乎拿下半壁江山，同比累計增長316.4%。
磷酸鐵锂電池産量大幅增長使得其正極材料供不應求、平均市場價格也一路上漲，行業利潤向上遊資源端轉移。行業資料顯示，磷酸鐵锂正極材料價格目前約8.7萬元/噸，相比年初的3.85萬元/噸漲幅超125%。
磷酸鐵锂電池正發展得如火如荼，這意味着川金諾發展磷酸鐵锂正極材料恰逢時機。但磷化工出身的川金諾切入磷酸鐵锂行業具備哪些優勢呢？
從産業鍊來看，磷化工産業是以磷礦石為基礎原料，經加工得到磷精礦，而後通過濕法或熱法加工成磷酸，再進一步與其他化學原料反應生成磷肥和磷酸鹽等化工産品，最終廣泛應用于工業、農業、醫藥、食品等行業。
據悉，磷酸鐵是磷酸和鐵鹽反應的産物，同時也是磷酸鐵锂正極材料的主要原料。川金諾作為磷化工企業，在磷酸鐵生産方面具有兩大顯著優勢，進而降低生産成本。
一是磷資源優勢。相比于外購磷源的磷酸鐵生産企業，川金諾采用濕法淨化工藝生産磷酸，具有磷源資源優勢，降低原材料成本。
二是技術積累。磷酸鐵生産過程中的副産物和川金諾現有磷化工體系相耦合，公司能夠充分利用副産物，進而降低生産中的環保處置成本，并且可以減少制造環節的中間鍊條，技術優勢明顯，降低制造成本。
此外，2017年，川金諾于設立全資子公司——廣西川金諾化工有限公司。同年，該公司與廣西防城港市港口區人民政府簽訂了《濕法磷酸淨化及精細磷酸鹽項目投資協定書》。今年年中，廣西川金諾防城港基地10萬噸淨化磷酸項目已經處于試生産階段，這也為川金諾生産磷酸鐵锂打好了基礎。
02業績快速增長，估值有望提升？
近年來，川金諾業績波動較大，2018年、2019年、2020年營收分别為9.7億元、11.3億元、10.5億元，淨利潤分别為0.64億元、0.73億元、0.41億元。
2021年以來，磷化工産業鍊相關産品價格持續上漲。主要是受國際疫情影響，今年國外磷肥企業開工不足、産量下降，國内出口增加，由此導緻了磷肥價格持續上漲，川金諾盈利能力随之提升。
财報顯示，今年前三季度川金諾實作營收10.39億元，同比增長30.89%；淨利潤1億元，同比增長99.48%。三季度，川金諾實作營業收入為4.09 億元，同比增長 56.87%，環比增長 4.55%；淨利潤為 6109萬元，同比增長 294.58%，環比增長37.56%。
川金諾業績實作快速增長，主要原因是公司主要産品價格上漲，以及廣西川金諾一期項目投産後部分産品産銷量上漲，為公司前三季度的營收增長作出較大貢獻。預計2022年初，該項目中的10 萬噸/年濕法淨化磷酸裝置将正式投産。
國海證券指出，今年以來熱法磷酸價格大幅度攀升，濕法淨化磷酸可以部分替代熱法磷酸進行使用，該價格同樣有望大幅度提升。是以預計2022年，随着川金諾濕法淨化磷酸裝置的投産，公司的盈利能力有望進一步提升。
在二級市場，川金諾上同樣表現不俗，自年初迄今累計漲幅逾150%，尤其是自5月份搭上“锂概念”的東風後，該股漲勢相當明顯，累計漲幅逾200%。截至11月10日收盤，股價40.43元/股，漲幅4.82%，最新市值為59.58億元。
東吳證券指出，磷化工企業切入磷酸鐵锂可以大幅提高磷資源附加值。經預算，在磷酸鐵锂行業，單噸磷礦石對應的利潤是農肥10倍以上的收益。該機構認為這為磷化工企業打開了估值提升的視窗，特别是具有磷礦石資源的磷化工企業優勢更加凸顯。
作者 瓶子