母嬰用品「孩子王」上市首份财報業績下降 行業持續高增長 服務則需個性化

近日，一則公司員工結婚請同僚卻被舉報謀取不正當利益一事引發熱議。當事公司正是在創業闆上市不久的母嬰零售巨頭孩子王(301078)。内控受到争議之餘，新近上市的孩子王，業績增長亦面臨挑戰。

受新租賃準則影響

前三季度淨利潤下降

一個月前，孩子王在創業闆上市，首日大漲後股價就連續震蕩，目前徘徊在16元/股左右。

股價高開低走的背後，孩子王的财報也不及上市前漂亮。今年前三季度，孩子王實作營收65.97億元，同比增加13.29%；淨利潤2.37億元，同比減少8.55%。其中，第三季度單季，孩子王實作營收21.6億元，同比增長9.21%；淨利潤7704.93萬元，同比下降17.2%。

孩子王表示，今年前三季度淨利潤同比下降，主要是公司自2021年1月1日起開始執行新租賃準則，按準則規定新增确認使用權資産和租賃負債，并分别确認折舊和利息費用，若剔除新租賃準則的影響，今年1-9月淨利潤同比增長6.88%。

被稱為“母嬰零售第一股”的孩子王，2016年12月-2018年4月，曾在新三闆挂牌一年多時間。三孩政策推出後，母嬰市場再度重拾熱度，孩子王也再度登陸資本市場。

未來3年

計劃新開“300家大店”

招股書顯示，孩子王定位于0-14歲的嬰童，主要通過線下直營門店和線上管道向目标使用者群體銷售食品（奶粉、零食輔食、營養保健）、衣物品（内衣家紡、外服童鞋）等。此外，母嬰商品銷售收入在其營收中占比非常高，2020年占比為88.4%。

與同行業的愛嬰室、樂友隻開600平方米左右的店面不同，孩子王深耕大店模式，其平均單店面積約2500平方米（最大單店面積超過7000平方米）。

近年來，孩子王線下直營門店數量及經營面積持續增加。截至2020年，公司已有直營門店434家。同時，公司計劃未來3年利用本次募集資金在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個省（市）建立門店300家。

快速增加門店，也意味着更多經營挑戰。在招股書裡，孩子王就表示，門店的擴張會因為市場培育期的長短差異、前期資金投入、未來市場的不确定性等因素而面臨一定風險，進而導緻門店店均收入及坪效出現下滑，門店擴張的規模效應出現遞減。

母嬰市場高速增長

但行業經營分化

近年來，受我國人口出生率變動、消費水準更新及移動網際網路崛起等因素影響，我國母嬰市場規模不斷擴大。據MobData的資料，2018年，我國母嬰市場規模達到約3.02萬億元，較2010年的1.00萬億元增長了202%，年均複合增長率為14.82%。同時，據羅蘭貝格預測，我國母嬰行業消費規模在2020年達到3.58萬億元，繼續保持高速增長态勢。

但是，我國母嬰零售行業進入門檻較低，企業數量衆多且規模較小，市場集中度不高，由此帶來了激烈的同業競争。随着消費更新進一步地深入，在母嬰用品産業顯得更為明顯，除過傳統的大衆化消費外，消費者對多元化、個性化的服務需求更為明顯，這些服務是母嬰公司發力的方向。

以三季報來看，除了孩子王增收不增利，愛嬰室、金發拉比等淨利潤皆有下降，僅森馬服飾、好孩子國際等業績有所改善。而就銷售支出看，除森馬服飾外，其他母嬰用品上市公司銷售費用率均有所上升。

一位行業人士認為，母嬰消費逐漸向存量市場過渡，不少公司逐漸依賴于包括開店、并購在内的外拓式增長。這時就需要評估好消耗投入的資源，能否轉化成實際經濟效益。 華商報記者 李程