一文中，直接打入"东北茅台"长春高新市值124亿。
近日，新华社观点发表文章《身高焦虑论'身高针'？危险！，指出所谓的"助推针"其实是生长激素，但有滥用的迹象，可能带来内分泌紊乱、股骨滑倒、脊柱侧弯等健康隐患。
作为国内生长激素的龙头库存，长春高科8月5日直接吃了一个秋停。
在争议之前，长春高新一直是资本市场的"香味"，股价在过去十年中上涨了12倍，与茅台相当。同时，公司业绩也遥遥领先于行业，2020年营收超过80亿元，市场占有率达80%。
生长激素的最初发明是解决某些人功能性蛋白质缺乏引起的疾病的迫切需要的解决方案，但现在当身高受到干扰时，这意味着药物可以被滥用。
那么，在生长激素之后，利润增长点，被推到了风的最前沿，长春的高科技表现会撞上"天花板"吗？
< h1级"pgc-h-right-arrow"数据轨道""13">01，当需求变成焦虑</h1>
虽然梅西现在是一个拿着球的"巨人"，但国王也陷入了"身高焦虑"。
2000年，13岁的梅西身高不到1.4米，经过三年坚持注射生长激素，他长到了1.7米，最终使他成为五次金球奖得主。
另一方面，在国内，儿童侏儒症的基础也非常大。根据国家统计局的数据，2019年中国4-15岁儿童的人口将约为1.85亿，而侏儒症的发病率约为3%，根据基数，2019年患有侏儒症的儿童人数约为550万。
长春高新是中国儿童大师增加"密码"的公司，并占据了半壁江山的市场，这离不开子公司金赛药业创始人金磊的背后一个人。
"让中国孩子长到5厘米高"，这是金磊的初衷。当然，还有他对那群侏儒症患者的特殊感情：他个子不高，他喜欢运动，但因为他不够大，不能进入学校篮球队，而且他曾经在海外学习过，更感受到外国人对小个子的蔑视。
这种"低自尊"深埋在金磊的心中，从加州大学旧金山分校毕业的生物系读博，金磊的职业方向并没有离开生物学，最后金磊也把这种痴迷变为现实。
1995年读书期间，金磊成功发明了"金磊大肠杆菌分泌技术"，手持技术从泰克腾基因中走出来，选择回国创业。
也许他的技术太前沿了，或者他过分的科学气质，国内没人愿意把钱投入到他的项目上。幸运的是，1995年，成立仅两年后，长春高新向金磊抛出了橄榄枝，双方抢了一口气。长春高新以资本入股金赛药业，金磊以科技股份入股金赛药业，持股比例分别为70%和24%。
从此，金磊、金赛药业和长春高新深深地联系在一起。1998年，金磊带领研发团队，研制出我国首款注射用重组人生长激素粉针，结束了我国国内无生长激素的历史。
"生长激素是垂体自然分泌的关键蛋白质，以促进生长发育和调节新陈代谢，"上海蓝常春藤生物制药有限公司制剂总监刘永利说。
根据遗传重组人生长激素儿科临床实践的建议，除了生长激素缺乏症外，在中国儿科中常见的生长激素缺乏症可以用生长激素治疗，例如导致身材矮小的内分泌遗传性疾病。
像胰岛素一样，生长激素最初是为治疗由人类某些功能性蛋白质缺陷引起的疾病而发明的，这是一种新的需求形式。根据卫生部的性早熟护理指南（试验），预测成人身高显着受损的标准是男孩小于160厘米和女孩小于150厘米，超过该标准的儿童不需要注射干预。
但有些父母的心理标准并不止于此，他们不希望自己的孩子在各个方面都落在起跑线上，包括身高。根据中华医学会科学分会的数据，中国儿童侏儒症的发病率约为3%。根据世界卫生组织（WHO）的数据，罕见疾病是总人口中每1000人中有0.65至1人。
刘永利说："治疗侏儒症的最佳生长激素的年龄是0-13岁，正常青少年的生长激素分泌只要保持良好的生活条件，睡眠充足的运动，饮食营养健康，这样在20多岁时就能看到一些虚假的宣传，要缴纳这样的智商税。"
但毫无疑问，当需求变成焦虑时，"身高"就变成了一门生意。
<h1级"pgc-h-arrow-right"数据轨道""48">02，行业领导者的"绩效焦虑"</h1>
1996年，长春高科落地深圳证券交易所，公司业务相当多元化。
医药产品销售、房屋租赁、商品销售、金融业务、餐饮等，都是公司的收入来源。其中，医药产品主要包括中药及辅助性长寿生物人狂犬病纯化疫苗（以下简称"狂犬病疫苗"）。
但随着越来越多的公司生产狂犬病疫苗，该公司疫苗产品的毛利率已从71%下降到57.6%。结果，2003年，狂犬病疫苗的生产转移，生长激素成为公司新的增长点。
经过多年在医药领域的深耕，长春高科技企业由四大板块组成：金赛医药行业从事基因工程药物、人用疫苗100克生物、中药华康医药行业和房地产业的高科技地产业务。
其中，以生长激素为基础的金赛制药，堪称该公司的中流砥柱。
2011年，金赛药业占总收入的比重首次突破40%，此后逐年攀升。到2020年，金赛药业的收入将达到58亿元人民币，占总收入的68%。
与其他医药产品相比，生长激素位于基因工程药物中的毛利率最高，近五年的毛利率超过90%，因此，长春高新技术丰收"东北药毛"称号。
金赛药业也成为长春高科技盈利的主力军。2001年至2020年，长春高新累计净利润109亿元，其中金赛药业贡献88.67亿元，占比81%。
为了做好"高度"这一业务，长春高鑫在营销方面也下了全力。在2001年至2020年期间，公司平均35%的收入将投资于销售。2020年，销售成本已达25.82亿元，其中一半是"销售提成、提成"。
可以说，长春高科和金赛药业的命运已经紧密联系在一起。
金赛制药的生长激素主要针对0-13岁的未成年人。根据人口普查结果，2000年东北部0-14岁的人口比例为18.5%，但在2010年已降至11.78%，直到2020年仍保持在11%。
这种比例的变化似乎与长春新的收入变化是一致的。
直到2011年，东北地区的营收占公司总营收的50%。但在接下来的十年里，华东地区成为该公司的主要收入来源。到2020年，华东地区0-14岁人口的比例将保持在16.82%。
据《东方财富研究报告》报道，在国内生长激素行业，金赛药业连续多年排名第一，2019年市场份额高达79%，远远领先于安科生物、联合赛尔等竞争对手，是行业的绝对领跑者。
这也意味着，如果金赛制药公司希望在未来保持高增长率，就必须开拓新市场，但这并不容易。
近三年来，长春高科技对外收入占比不到1%，所以出海并不是公司的短期目标。根据长春高科2021年度战略交流纪要，金赛药业已经开始在生长激素销售渠道下沉。
2020年，长春高科技营收将达到85.77亿元，收入仅增长16%，但应收账款同比增长47%。虽然收入增长放缓，但应收账款大幅上升。一种可能的解释是，该公司正在向下游施压。
如果是这样，目标无非是保持表面绩效的高增长。但即便如此，这是五年来最慢的步伐，行业领导者似乎有"绩效焦虑"。
< h1级""pgc-h-right-arrow"数据轨道""91">03，谁在为焦虑买单？</h1>
焦虑的同时，长春高科在资本市场上并不顺利。
2021年5月17日，公司股价在创下522.16元的历史新高后下跌。截至8月5日，其股价已跌至276.51亿元，几乎下跌。
要知道，在此之前，长春高科技是资本市场的"香味"。到上市时，到2021年初，其股价已上涨近50倍。
此前，一个关于长春高新财富的故事广为流传：2008年，大连一位老妇人以5万元的价格买下了长春高新，却忘了这件事。T3年后发现账户市值达到500多万元，赚了100倍。
但近期投资者很不爽，除了股价之外，还有一个重要原因，就是长春高科技被纳入收藏的可能性。
5月21日，广东省医保局发出关于联合开展省级药品和耗材采购的函，超声波刀头联盟，其中重组人生长激素可纳入征集。
此前受收藏影响，心脏支架的价格直接从百万时代进入"百元柱"，跌幅超过90%。一旦将生长激素纳入收藏，那么长春的高水平性能势必承受巨大压力。受此影响，长春高新股价格当天一落千丈。
在此之前，长春高新的核心人物——两位股东金磊和三位股东林天海，都选择减少现金。
据东方财富选择数据，自2020年年中以来，金磊已减持五次，提现金额为55.56亿元，林天海减持144.5万股。
对于嗅觉机构来说，选择早已过去。
7月21日，该基金第二季度仓位披露，具体而言，共披露长春高科十大重仓股308只，比一季度少248只。基金持有的市值为255亿元，占报告期末未偿市场价值的17.35%，环比下降6.22个百分点。
然后，从7月22日到8月5日，长春高科技的股价再次下跌，高达31%。
然而，在机构和大股东撤回或减少持股后，长春高的新股东数量正在上升。5月20日，在股价创下新高三天后，只有58，000名股东。截至7月底，在股价大幅下跌后，股东人数飙升至131，800人，上涨127%。
目前尚不清楚股东是否抄袭了底部，但在专家指出生长激素可能的副作用后，父母在面对"身高焦虑"时必然会更加谨慎。而这或许会让长春高科技对"焦虑"的表现，而压力很大。
（作者王义涵 曾佳怡 编辑：余辽）