杨旸：四季度债市或存阶段性行情

“7月下旬以来，债市进入了宽幅震荡行情，充分反映了市场利好利空因素的剧烈分化，预计四季度可能还有阶段性投资机会，但持续时间可能较短。我们将以杠杆方式投资短久期、高评级的信用债为主，利用利率债做好波段，同时注意防范信用债违约风险。”谈及四季度的投资策略，中加聚鑫纯债一年基金经理杨旸如是说。

三类机构投资经历

杨旸拥有近8年固收类投资经验，横跨银行、券商、基金三类金融机构。在不同类型机构的任职经历，使杨旸得以完善自己的投资理念和逻辑，同时适应不同机构的资产配置风格。在杨旸看来，银行的资金量比较大，配置性资产远多于交易型资产，在投资上更加注重市场大趋势，抓住大波段，投资风格也更为稳健，淡化频繁交易和操作；券商类固收投资规模不大，仓位灵活，在久期仓位上对市场调整更为敏感，这一特点要求投资经理做好精细化投资，不放过小波段；而在公募基金，因为管理最为透明、规范和严格，而且不少基金为散户，对流动性的考量会更多，持仓、久期也相对更具弹性。

谈及自己的投资理念，杨旸认为，做投资就是要立足前瞻性研究，洞察宏观基本面和投资者情绪，力争抓住市场的大趋势，做好投资的精细化管理，追求相对确定性投资机会。“比如在2014年钱荒之后，银行机构的配置资产就比较多，带来了2014年之后绵延近三年的一波债牛行情，抓住大趋势和大波段至关重要。”

票息收入和择时

对业绩贡献突出

数据显示，截至9月7日，由廉晓婵、杨旸共同担任基金经理的中加聚鑫纯债一年A今年以来的回报为4.05%，年化回报为5.06%，在同类债券类投资中业绩领先。 谈及业绩归因，杨旸分析，最重要的是相对确定性的票息收入，同时择时也获得了很好的效果。

杨旸透露，该基金去年9月份开始建仓，但去年9月至今年1月份债市仍处在调整区间，由于基金在建仓期保持了短久期、低杠杆，在债市调整期并未受到太大损失，而从今年2月份开始，基金开始加仓，二季度降准后，货币政策转向确认，基金仓位快速提升，抓住了这波债牛行情。

另外，中加聚鑫纯债一年定期开放的封闭式运作方式，也让该基金兼顾了流动性和收益性的平衡，基金封闭运作一年，可以避免市场波动导致短期资金频繁申赎操作对流动性的冲击，基金经理也可以放心配置杠杆和久期，提升资产配置效率。

杨旸说：“下半年货币政策进一步宽松的可能性有限，很大概率会保持平稳持续的水平，这样的市场环境下可以对短久期的信用债适当加杠杆，利率的风险也不高，这时候加些杠杆比不加杠杆的收益率要更具竞争力。”

看好短久期信用债

在杨旸看来，债市震幅大，充分反映了市场利好利空因素的大分化。

从利好因素分析，一是今年经济形势仍将保持下行趋势；二是目前债市的估值仍未回归历史均值水平，目前债市整体仍处于低估状态。从利空因素看，一是货币政策适当宽松，而且市场利率阶段性低于央行政策利率，货币政策继续放松的可能性较小；二是从汇率的制约因素看，目前美国加息导致人民币贬值，市场对资金外流的担心也在增加；三是猪肉价格上行，投资者对通胀的担忧也对债市构成一定压力。目前杨旸看好短久期信用债，并准备在利率债投资时做好波段。

该基金近日将开放申购赎回，杨旸说：“这只基金主要面向相对偏保守、稳健的投资者，其预期收益水平高于货币基金，同时风险低于偏债混合基金，希望能带来中高收益和中低风险的持有体验。”

本文源自中国基金报

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