《门口的野蛮人》读后感

1、80年代为什么美国在1980年代后期会出现并购浪潮？

（1）股市低迷，华尔街被迫转型。1987年，当美国股市崩盘，股票交易量暴跌，美国大公司没有动力发行新股时，华尔街不得不转向未经批准的并购。兼并和收购是华尔街的法宝，因为无论成功还是失败，华尔街都可以赚取费用，包括咨询费、资产剥离费和借贷费。在整个1980年代，这些费用帮助华尔街迅速发展。

（2）蓝筹股出现估值低迷，为企业并购提供了良好的契机。

（3）垃圾债券盛行，为杠杆收购提供实质性的财务支持。正是随后垃圾债券市场的动荡（垃圾债券违约）最终使华尔街陷入停顿。

2、什么是杠杆收购？什么是"野蛮人"？

（1）杠杆收购（LBO）：收购方在金融机构的帮助下，通过借款（银行贷款，发行债券）获得公司控制权来收购公司的股份，然后通过削减财务预算和出售部分业务来偿还债务。

（2）根据收购方的不同，可分为管理层杠杆收购、外部杠杆收购，如果外部方在公司内部不被认可并强制收购，可归类为恶意收购，收购方称为"野蛮人"。

（3）LBO收益：金融机构将获得巨额贷款、费用（债券发行费、咨询费、管理费等）和品牌声誉的利率;债务将使企业更精简，更节俭;主导LBO的管理层将变得非常富有;股价将因股东的短期利益而迅速上涨。

（4）LBO的缺点：高债务将迫使公司削减研发成本和其他预算，从而削弱公司的竞争力，RJR-Rabisco随后的衰落就证明了这一点;

3、此次收购的博弈关键因素有哪些？

（1）资金：德创证券作为"垃圾债券之王"，为KKR提供充足的资本弹药;

（2）人才：KKR聘请了4家投行，难免显得多余，但其主要目的是防守，不让最优秀的人才成为对手;

（3）信息：任何成功的杠杆收购都离不开一些列数据预测（利润、销售额、现金流），这些数据可以揭示一个企业在不影响其运营的情况下可以偿还多少，内部财务信息的缺乏几乎让KKR输掉了这场战争;

（4）公关：约翰逊对媒体的口吻，让他站在舆论的最前沿，在一定程度上影响了董事会的最终地位。

4、本次收购的评价如何？

一方面，此次收购是一场自上而下的事故。在这种通过垃圾债券进行的巨额杠杆收购中，我们可以看到大局对金融部门和行业的影响，"嘈杂的80年代"是"赌场社会"，投资银行家既是博彩公司又是炼金术士，他们编造荒谬的计划，将公司的管理层引诱到钩子上。如果不是股市低迷导致蓝筹股被低估，如果不是华尔街的垃圾债券杠杆收购引擎，史无前例的收购可能不会发生。

另一方面，收购具有自下而上的必然性。在这场如野兽狩猎、食猎的激烈战斗中，人类为名利而一成不变的贪婪自然暴露不容置疑，管理层、董事会、投行、商业银行等各方都在进行着复杂的利润计算，资本的本质是逐利，这是这次收购的微观基础，它决定了收购的必要性， 即使没有约翰逊这个喜剧色悲伤的CEO"开门"，但我相信还会有其他"理性的人"发现市场的错误，解读另一版《门口的野蛮人》。

（资料来源：提供）