正在受难的药明生物，转机来了

美国《生物安全法案》带来的阴影还在扩大之中，作为CXO领域领头企业的药明生物，正在蒙受一场又一场阵痛，质疑的声音随之而来。

但刚刚，大反转来了。

法案的始作俑者Mike Gallagher, 这个共和党连任4届的威斯康星州众议员周五宣布提前离职，4月中旬生效。

据说他的离职主要是来自共和党内部的压力，当时德州边境移民大量涌入美国之际，共和党发起了针对拜登政府的一个负责国安的部长的弹劾，但是因为这个Mike Gallagher临阵倒戈，没有投赞成票，导致弹劾失败，因此共和党内部对此人非常不满。

法案的提议人都离职了，不知道这样的法案还怎样进行下去？

这个事情还可以继续跟踪看看后面的进展，但我感觉更重要的，还是要看药明生物的基本面。

3月26日

，药明生物刚刚发布了自己的年报。

今天，我们就结合这个年报，以及目前市场上的各种信息，来分析下药明生物目前的处境和未来的走势。

第一，药明生物估值会面临瓦解吗？

首先得坦率承认，最近一段时间发生的事，是药明生物上市多年以来遭遇的最大危机。

但药明系还是扛住了。

3月18日，处在舆论中心的药明康德率先发布了年报。年报拿出了扎实的数据：2023年，药明康德营收跨入四百亿规模；经调整Non-IFRS归母净利润首次破百亿。

从财报整体来看，收入虽然不及预期，但仍有想象空间。值得一提的是，账面归母净利润增长达到9%，比营收增长势头还要猛烈。

3月26日

，药明生物的年报也出炉了。

收益同比增长11.6%，达到170.3亿元；毛利同比增长1.5%，为68.3亿元。

尽管2023年面对一堆烦心事，但药明生物综合项目总数再创新高，达到698个，新增综合项目数达132个，创下单一财年内非新冠项目新增数目历史新高。

剔除新冠项目，临床后期和商业化生产收益同比大幅增长101.7%，未来收益增长潜力巨大。

值得注意的是，药明生物还宣布，未完成订单总额达206亿美元，意味着仅凭此项，未来至少3到4年药明营收基本不会负增长。

还有很关键的一点，可以从这份年报中看出：

药明生物在全球的布局进一步完善，目前的产能正在加速释放。

拿药明生物的爱尔兰基地来说，2019年2月破土动工的时候，那边还是一片草地，现在已经成了当地最先进的生物制药基地，这个基地前瞻性地组合了多个4000升一次性生物反应器实现大规模商业化生产，在运营后短短9个月内获得了爱尔兰健康产品监管局（HPRA）首个GMP认证，2025年的产能已经接近订满。

自2020年以来，药明生物在德国先后收购了两个先进的生产基地，面积3万平方米的伍珀塔尔基地原液总产能将翻番，预计从1.2万升增长至2.4万升。药明生物在美国的基地产能也在提升，新加坡一体化CRDMO中心在今年3月开工奠基，未来将成为新加坡首个专注于生物药端到端服务的综合型CRDMO基地。

药明生物这次带着自豪宣布：

凭借强大的服务能力和充沛的产能，可以确保在四周内启动任何新项目。

药明生物手里又不是没有牌，怕啥？

第二，脱钩的影响到底有多大？

很多人都在怕中美的生物医药脱钩，觉得脱钩就是“末日”。

其实很多美国企业界的人也在反对脱钩，因为几乎所有与中国CXO合作的公司都希望在寻找替代者方面遇到问题，美国行业内对创新药的脱钩意愿并不强烈，

一是美国创新药对我们顺差；二是行业合作属性大于竞争属性

。

药明系已做到CXO领域龙头位置，实力（高效降成本）不可撼动，封杀药明会实实在在对美国医药行业产生损害，这一点是肯定的，脱钩就是“杀敌一千，自损八百”，势必会遇到极大的阻力。

大疆就是一个例子，美国不允许政府购买大疆产品，但是不妨碍大疆还是占据了美国80%的市场份额。

拦得住吗？

中国创新药企在美的临床和新药还在批，他们知道，医药他们自己最有优势，同时，他们也需要全世界最好的药帮他们自己治病。

再说，生物医药脱钩也不是啥新鲜事，早在2022年2月，美国商务部将药明生物列入未经核实清单（UVL），当日药明生物盘中一度跌幅达30%后停牌。到了9月份，拜登签署一项鼓励美国生物技术生产和研究的行政命令，结果第二天，药明生物又跌20%。

各种折腾完后，2023年药明系业绩依旧创了新高，说明了什么问题？

今天的药明生物就是当年的华为，安全法案带来的短期暴跌就是机会，股价一边跌，机构一边还在回购，而且这种回购力度是CXO行业有史以来第一次出现，说明了什么问题？

摩根大通在3月4日增持了药明生物差不多1478万股，持仓比例上升到6.22%，又说明了什么问题？

要相信资本的判断力，更要相信美国的法案不是人类真理，药明生物依旧是目前阶段内“最拼”的公司之一，而且美国目前尽管是最大的生物药市场，但中国的创新药市场环境正在恢复，虽然恢复还不是最完美的，跟欧美比起来还不那么强劲。

但可以看到，过去二十年，中国从一个只能生产良莠不齐的仿制药的国家，变成了一个可以在全球市场生产创新药的玩家，对美国的制药业的绝对优势构成了切实的挑战。

中国药企的未来是星辰大海，国内市场的成长性未来可期。

第三，药明生物本质是消息面

和情绪面的博弈

最大的恐惧，就是恐惧本身。

美国对我们的压制肯定是全方位的，这一点毋庸置疑。

而我们可以发现，其实药明生物一直都在深化本土化战略，加强与美国政府及相关机构的沟通合作，确保公司在复杂多变的国际环境中保持稳健发展。同时，药明生物还加大了对全球其他关键市场的布局力度，在一个不确定的格局中，用最大的努力维持了确定性。

一个最明显的例子就是

“双厂战略”

。

早在2018年甚至更早时候，药明生物就开始执行“全球双厂计划”，与药明生物签约的合作伙伴，可以选择在药明生物在中国、欧洲和美国的任意两个基地进行商业化生产，保证产品的全球供应，同时消除在不同供应商之间进行技术转移的风险。

效果也是明显的，从2023年上半年业绩报告来看，欧洲地区收益比例明显提高，从2022年上半年的18.0%增长至30%，侧面印证“全球双厂生产”策略可行性。

我们也要看到，

港股上市公司受负面消息波动有其特殊性，最容易受负面消息的影响

，腾讯、联通、复星医药这些公司当年都曾深受其苦。

药明生物今天当然也不会例外。

2024年是美国大选之年，“狼来了”的故事恐怕还将反复上演，消息面和情绪面博弈之际，更应该有这样一种意识：

首先我们站中国，我们支持中美友好，反对脱钩。

其次，我们站在药明数万员工和数万公众股东这一边，支持企业为了自己的合法权益和生存空间去抗争，不要被恐吓吓倒，也绝不将自己的劳动成果和利益拱手让人。

当年，德国人看不起中国的汽车，觉得中国汽车是垃圾，现在十六年过去了，比亚迪的电动车已经整船整船的运到了德国的港口。假以时日，我们相信中国的创新药一定会全面走向世界。英伟达二十多年股价涨了1万倍，中国创新药未来几年翻个倍应该问题不大吧？

如果药明生物能够渡过次劫难，只会从中国进口原料药和中间体的印度，只会背地里暗喜的三星生物哪个配做药明的对手？

面对复杂多变的国际环境，我们要有较高的警惕和灵活的反应，更应该有必胜的信念和前进的勇气。

固然我们离不开欧美的创新药，但是欧美也离不开我们的东西，药明生物做的生意，“

把

一纸创想变为可以改变生命轨迹的生物药

和疫苗”，不是阿猫阿狗都可以染指的。

像Mike Gallagher这样的政客未来还会不会提着大棒，守在我们经过的路上？

我觉得一定会。这样的事情，他们曾经对东芝干过，对李文和干过，对中兴和华为干过，现在也在对TikTok这样的公司继续干着。

围攻“假想敌”的故事不是第一次，也不会是最后一次。当然，不论事情如何千变万化，总会有人在每一次天平变动中把握自己的机会，迎来属于自己的繁花春天。

本社法律顾问：海辉律师事务所

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