近期，光刻胶板块行情波澜起伏，本周四光刻胶板块中多家个股出现涨停，涨幅最小的个股当天涨幅也超过了1%，消息面上也是利好不断。按应用领域分类，光刻胶可分为 PCB 光刻胶、半导体光刻胶、显示面板光刻胶及其他光刻胶。全球市场上不同种类光刻胶的市场结构较为均衡，基本上各占1/4，但在国内市场上本土光刻胶主要以PCB用光刻胶为主，占比近90%，而平板显示、半导体用光刻胶供应量占比极低。
显示用光刻胶主要用于平板显示、显示器、LCD、OLED、触摸屏等产品的生产，使用的光刻胶品种根据应用工艺不同主要分为彩色光刻胶、黑色光刻胶、TFT阵列用光刻胶、触摸屏用光刻胶等。从需求面来看，随着显示面板技术的发展和下游需求的增长，预计2024年全球显示面板市场规模将达到2.74亿平方米。国内面板产能份额将从2020年53%提升至2025年71%，国内显示光刻胶需求将保持持续增长。根据国泰君安证券研究所数据，预计2023年国内LCD光刻胶市场规模将增长到68亿元的规模。
近日，科创板公司奥来德（688378）在OLED基础上又增加了光刻胶概念，同花顺给出的理由是公司2023年半年报显示：近年来，得益于公司深厚的技术积累，公司在封装材料、PDL材料（显示用光刻胶）、蒸镀机等“卡脖子”产品上也有所突破， 并延伸布局钙钛矿业务，公司的产品结构日益多元化。
奥来德（688378）的全称为吉林奥来德光电材料股份有限公司，其发音与OLED非常相似，充分显示出公司的主营业务特征。不过，虽然顶着龙头光环，奥来德上市三个月后还是跌破了发行价。最新发布的中期报告显示，上半年公司实现营业收入 3.27亿元，较上年同期增长28.80%；实现归属于上市公司股东的净利润 9,748.03 万元，较上年同期增长 30.71%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8,692.34 万元，较上年同期增长 34.59%。上半年研发投入为 6,039.98 万元，占营业收入比例为 18.43%。
而从财务指标来看，奥来德近三年基本每股收益都超过1元，利润率保持在20%以上，分红率超过80%，在光刻胶板块中是唯一一家。公司是2020年上市3年来累计分红2.85亿。实际控制人：轩菱忆,轩景泉,李汲璇（持股比例：35.00%）。轩景泉、轩菱忆为父女关系；轩景泉、李汲璇为夫妻关系，一致行动人。8月26日，奥来德(688378.SH)公布，公司115.51万股首次公开发行限售股解禁，上市流通日期为2023年9月4日。
公司的核心产品为有机发光材料和蒸发源，其中有机发光材料为 OLED面板制造的核心材料，蒸发源为OLED 面板制造的关键设备蒸镀机的核心组件。OLED制备主要为真空蒸镀法，通过在真空环境中对有机发光材料加热，使之气化并沉积到基片上获得薄膜材料，又称真空镀膜。AMOLED 面板需蒸镀十余层有机材料，蒸镀厚度和均匀度是核心指标，需控制在纳米级精度，直接决定着 OLED 面板的发光效率、显示颜色、良品率等。蒸发源作为进行蒸镀的核心组件，其性能决定着蒸镀过程中的镀膜厚度和均匀度，可视作蒸镀设备的“心脏”。
全球OLED有机发光材料主要被美、日、韩、德等国的企业垄断，国内材料厂商主要有如奥来德、莱特光电、海普润斯、夏禾科技等，奥来德为国内有机发光材料龙头，国产替代进度领先，是国内少数可以自主生产有机发光材料终端材料的公司。在光刻胶产业链中，面板光刻胶的毛利率并不算高，通常处于13-30%区间，上下游应用领域毛利率大约在15-30%左右。而今年上半年，奥来德有机发光材料实现营收1.41亿元，同比大增61.88%，业务毛利率达到52%，较上年同期提升22个百分点，表明产品在市场上的竞争力有所提升。设备毛利率为67%，与去年同期相比基本持平。”
在蒸发源设备方面，国内面板厂商已进行招标采购的 6 代 AMOLED 线性蒸发源来自于奥来德、韩国 YAS、日本爱发科、韩 国 SNU，公司是唯一的国内企业，实现了进口替代。国内面板厂商在 6 代线建设时，主要选择日本佳能 Tokki 蒸镀机，国内市占率约82%，少部分选择日本爱发科的蒸镀机。日本爱发科蒸镀机与蒸发源配套出售，客户不需要另行采购蒸发源；Tokki 蒸镀机不提供蒸发源，厂商后续通过招标的形式进行蒸发源采购，公司的蒸发源 产品目前仅适配 Tokki 蒸镀机，目前 6 代线建设进入建设期末期。OLED 产业处于高速发展阶段，市场需求较为旺盛，但技术的发展和终端产品对 OLED 屏幕要求的提升，将会推动 OLED 产线从低世代到高世代更迭提前布局，公司期提前布局进行了 G8.5（G8.6）高世代蒸发源的技术开发和储备。
此外，在下一代光电材料钙钛矿方面，公司已提前进行布局，2022年11月宣布使用超募资金4900万元投资建设钙钛矿项目。公司称，主要开发方向是以公司在OLED领域的成熟技术为基础，用于钙钛矿领域，研发的核心方向是全流程使用蒸镀法制备的钙钛矿电池。
在互动平台回复投资者时，奥来德表示，目前钙钛矿材料方面，公司围绕空穴传输材料进行开发中，锚定钙钛矿载流子传输层材料，针对不同钙钛矿器件结构，集中在空穴传输材料和电子传输材料进行开发，并对钙钛矿界面材料进行调研。目前空穴材料已经完成小样的开发，正在申请专利中；在蒸镀设备方面，钙钛矿蒸镀机的前期技术设计工作已经完成，正在优化相关技术工艺流程。
平安证券观点认为，公司从 OLED 发光材料逐渐往封装材料、PDL 材料拓展，其中封装材料已经通过多家面板厂验证，PDL 材料也处于测试阶段，公司对这两种新材料的布局完善了其产品结构，进 一步增强了其在 OLED 材料赛道的竞争力。此外，公司积极进行 G8.5 蒸发源的技术开发与储备，随着面板厂高世代 OLED 产线被提上日程，未 来公司蒸发源业务有望产生较大的业绩增量。而公司目前积极布局的钙钛矿电池与OLED 在器件结构、工作原理等方面极为类似，材料、设备的复用程度也很高，因此公司在 OLED 领域储备的材料及设备技术可较为容易地复用在钙钛矿上。
作者：张曙
编辑：张添翼
监制：王俊稷
本文系“第一财经广播”微信公众号独家内容，转载前请联系后台授权。本文涉及个股仅做参考，不推荐买卖，不对个人收益负责。