[20220304]铁矿石周报：巴西铁矿发运冲高 PB溢价跌至-4.5美元/吨

观点小结

核心观点：偏多 主要的矛盾在钢厂复产，需求向正常水平恢复，需时刻注意政策风险。

现货：偏多 至于本周主要港口成交376万吨，周环比增76万吨。

复产：偏多 本周钢联公布247家日均铁水产量220万吨，周环比增11万吨，钢厂复产速度较快。

库存：中性 本周总库存降32万吨，整体水平有进入降库渠道的趋势。分项15港数据来看，NMPJ总库存累库53万吨至同比历史季节性高位，但是累库幅度放缓。

铁矿利润：中性 普氏持续坚挺，目前青岛港PB粉落地利润为38元/吨，投机情绪下降，影响落地。

钢厂利润：观望 钢厂即时利润400左右，钢厂利润因焦炭与铁矿涨价而收缩。

掉期：偏多 掉期价格坚挺，至3日收盘，连铁主力（i2205）与掉期（FE04）价差-202。

溢价：偏空 PB粉溢价自7月份高位下跌后，一直处于年同比低位，目前溢价-4.5美元/干吨，处于近三年低位。纽曼粉溢价-4.5美元/干吨，金布巴溢价-27美元/干吨，麦克粉溢价-12美元/干吨。

热点事件与新闻

• 2月28日央行召开2022年宏观审慎管理工作电视会议，会议提出要发挥好宏观审慎管理着眼宏观、逆周期调节、防风险传染的功能，推动宏观审慎政策框架落地生效。
• 山西部分钢厂今日接到限产指令，均是口头通知，限产比例各厂不一。同时相关钢厂落实得知，原计划近两日复产的高炉暂缓至3月5日之后再进行复产。所以限产期间，山西钢厂高炉产能利用率会保持在77%左右，目前来看影响面较小。（信息来源：钢联）
• 央行货币政策司：稳健货币政策保持了人民币币值稳定，未来大陆有能力、有条件可以有效应对外部冲击和国内经济下行压力。
• 工信部：严格落实钢铁、电解铝等行业产能置换政策，坚决遏制高耗能、高排放和低水平项目盲目发展，特别是要严格控制钢铁等重点行业用能规模。
• 住建部：2022年将保持房地产调控政策的连续性和稳定性，增强调控政策的精准性协调性；2022年希望全年能够建设筹集保障性租赁住房240万套（间），并将加快推进长租房市场建设。

巴西铁矿发运量冲高

力拓整体发运仍疲软

• 2022年3月2日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降1.41%，月环比涨6.95%。澳洲总体发运尚可，其中力拓发运仍旧疲软，或为其矿山产能替代项目进度和港口检修影响发运；罗伊山港口检修每季度一次，目前Q1检修完毕，发运冲高。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

Roy Hill铁矿发运冲至季节性高位

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

• 2022年3月2日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增46.12%，月环比增13.84%。巴西雨季影响逐渐过去，铁矿发运量冲高。

除图巴朗外，其余港口发运均冲高

数据来源：Reuters、,天风期货研究所

巴西降雨总体影响逐渐降低

非主流铁矿发运量大幅下滑

大陆铁矿石到港量中规中矩

• 2022年3月2日路透大陆铁矿7日移动平均到港量周环比降0.59%，月环比降22.68%；其中澳矿到港量周环比降2.89%，月环比降19.76%；巴西矿到港量周环比增31.67%，月环比降6.03%。

数据来源：Reuters，天风期货研究所

非主流铁矿石到港量冲高回落

欧洲铁矿石到港量低位反弹

PB溢价跌至-4.5美元/干吨

本周铁水环比增量超预期

• 钢联公布247家钢厂日均铁水产量219.76万吨，环比增加10.91万吨，同比下降26.26万吨。247钢厂进口矿日均消耗量273.29万吨，周环比增15.21万吨，月环比增19.96。本周铁水增幅超预期，钢厂复产仍在进行中。

电炉开工回升幅度放缓

本周钢厂即时利润大幅收缩

• 本周华北螺纹钢厂利润下跌130元/吨，下跌的主要因素在焦炭与铁矿涨价。参考华北螺纹价格周环比涨110元/吨幅度2.3%，月环比降10元/吨幅度0.2%。原料中铁矿周环比涨100元/湿吨幅度11.1%，月环比涨18元/湿吨幅度1.8%；焦炭周环比涨200元/吨幅度6.8%，月环比涨200元/吨幅度6.8%。

青岛港PB粉利润周环比回升15元/吨

05金布巴粉基差走强

PB粉-超特粉价差高位震荡

• 本周中低品价差继续高位震荡，高中品价差逐渐收缩至2021年同期水平。参考数据来看，卡粉周环比涨50，月环比跌45；PB粉周环比涨59，月环比跌24；超特周环比涨33，月环比跌47。（单位：元/湿吨）

PB粉溢价大幅下降

• 本周PB粉溢价大幅跌至-4.5美元/干吨，周环比跌4.2美元/干吨，月环比跌5.2美元/干吨，目前PB粉溢价已创历史新低。

普氏62%指数周环比涨16.05美元/干吨

• 至3月3日，普氏62%指数周环比涨16.05美元/干吨，月环比涨7.05美元/干吨，年同比跌24.45美元/干吨。

掉期与连铁主力价差再次拉大

海运价格处于年同比高位

港口铁矿周环比降库147万吨

数据来源：Mysteel、,天风期货研究所

非主流国家铁矿库存下降130万吨

库消比向正常水平回归

• 本周45港总库存降32万吨，至15855万吨。分类别来看粗粉库存周环比增14万吨，块矿库存周环比降14万吨，球团库存周环比增4万吨，铁精粉库存周环比降35万吨；分国别数据来看，澳矿库存周环比增91万吨，巴西矿库存周环比增7万吨，贸易矿库存周环比降84万吨，非主流矿库存周环比降130万吨。总体看主流品种累库逐渐放缓，即将进入降库渠道。

主流品种累库幅度放缓

平衡表

• 本周平衡表主要对生铁产量做出调整，目前Mysteel247家钢厂铁水日均产量在220万吨，我们将3月份铁水日均产量调整到226万吨，进口不做任何调整。

数据来源：天风期货研究所

作者：吴世勋

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