观点小结
核心观点：偏空 政策面，发改委预计3月4日下午召开保障煤炭价格机制改革落地见效专题座谈会；供给面，煤炭日产超过1200万吨，但安源煤业发生事故，临近两会安全和环保压力加大；需求面，天气回暖，季节性需求有所下降，但截止2月21日前，全国发电量同比增长5.1%，下游非电需求较之前预期的强；进口煤价倒挂也令进口减少。短期内供需仍然偏紧，但按照当前1200万吨的日产量维持下去，动力煤中长期还是能够供需平衡的，过快上涨的煤价或触发政策风险，预计动力煤主力合约短期仍将维持750-850元/吨震荡。
政策面：偏空 当前煤价高于煤炭中长期合理价格区间上限，煤价过多的上涨必然会引发发改委的相关调控政策，预计3月4日下午召开保障煤炭价格机制改革落地见效专题座谈会。
现货：偏多 产地方面，煤矿积极落实完成保供任务，煤炭产量稳定增加，产量保持在高位水平，今日产地拉运积极，车辆排队，产地煤矿基本保持即产即销状态，部分煤矿价格探涨。近期煤矿发生安全事故，且临近两会，安全环保压力有所增强。
产地煤矿：偏空 2022年以来，国家层面批复的煤矿项目共有五个，产能合计2440万吨，投资324.77亿元。产地限价执行较好，发运情况好转。当前煤炭日产量在1200万吨，高于去年同期约15%以上，但产量短期内进一步上升的可能性已不大。
进口煤倒挂：偏多 受俄乌局势影响，国际煤价大涨，进口煤价进一步倒挂，预计进口量将较历史同期减少30-50%。
需求方面：偏空 造成前期需求高位，电厂库存降低的南方湿冷天气即将结束，日耗或将回归常年水平。非电需求较好，冶金方面，产量价格大幅上涨；建材方面的水泥价格也开始回暖，有上市公司预计今年水泥产量增幅约2%，化工利润虽然一般，但开工负荷未降。
发改委明确煤炭价格合理区间
动力煤现货平仓价
- 3月2日晚间，国家发展改革委网站发文表示，为充分发挥煤炭中长期合同“压舱石”作用，促进能源安全保供和经济社会平稳运行，近日，国家发展改革委办公厅印发通知，对进一步签实煤炭中长期合同、加强合同履约监管作出部署安排。
数据来源：CCTD、天风期货
动力煤现货市场价
- 随着各行各业的全面复工复产，用煤需求大幅增加，尤其是非电煤企业用煤，加上其对市场煤价格接受能力较强，采购意愿较为强烈，助推港口价格淡季仍然偏强。
数据来源：WIND、CCTD、天风期货
动力煤产地价格
- 榆林地区煤炭销售情况良好，为避免出现堵车现象，部分煤矿按量上车，矿上库存持续低位运行；下游采购积极性较好，鄂尔多斯地区煤炭出货良好，煤炭公路日销量维持在182万吨左右。
动力煤进口煤到岸价
- 国际市场采购印尼煤热情高涨，除亚太地区外，连距离较远的欧洲地区部分国家也在采购，然而印尼煤现货供应依然偏紧，推动印尼煤价继续上涨。当前3月船期印尼（CV3800）巴拿马型船部分报价接近FOB100美元/吨左右。
动力煤国际港口价格
- 俄乌战争扰乱国际能源市场，在欧洲天然气供应受限，价格飙升之际，欧洲重启对煤炭的需求。
- 原从俄罗斯进口煤炭的国家转向澳洲、印尼和南非等地询货，国际基准煤炭价格——纽卡斯尔NEWC动力煤价格在3月2日报价为446美元/吨，单日飙升140.55美元，而就在2月25日，该收盘报价仅为238美元/吨。
沿海动力煤运价
- 沿海运价指数微信公众消息，国际航运商会（ICS）发表声明称，由于全球近15%的海员来自俄罗斯和乌克兰两国，航运业恐怕因乌克兰局势面临更严重的劳动力紧缺难题。伴随乌克兰局势升级，几周前还被认为是低概率的油轮、干散货和集装箱运费上涨的情景突然也变得更加合理。如不采取行动增加海员数量，商船船员将出现短缺，这会增加全球供应链的风险。
产量恢复，需求较好
煤炭发运量
- 春运40天，太原局集团公司大秦铁路累计发送煤炭4380万吨，有效保障电煤供应。
- 产地限价执行较好，铁路发运到港利润明显扩大，较大利润刺激下贸易商发运积极性明显转好，大秦线发运回升至130万吨满发状态，后续发运量有望继续保持。
动力煤库存
港口库存
- 近期产地限价下，发运利润有所上升，港口有望出现累库，但库存依然处于较低水平，非电需求仍然较紧张。
下游库存
- 天气有所好转，动力煤进入季节性淡季，库存有望缓慢回升。
重点煤矿数据
动力煤产量
- 2022年以来，国家层面批复的煤矿项目共有五个，产能合计2440万吨，投资324.77亿元。
- 3月1日，安源煤业所属山西煤矿发生事故，一人死亡。事故发生后，立即启动应急预案，对山西煤矿进行停产整顿并按相关规定与程序向有关部门进行了报告。
- 近期下游电厂及化工企业采购积极性较好，榆林地区在产煤矿出货顺畅，车辆排队等候现象较为严重，场地基本无库存；鄂尔多斯地区煤炭销售情况较为稳定，煤炭公路日销量维持在174万吨左右。
数据来源：统计局、全国煤炭运销协会、天风期货
动力煤主产地数据
- 据新疆日报报道，新疆煤炭重点保供企业-国家能源集团新疆能源有限责任公司今年1月份完成煤炭生产640.2万吨，煤炭销售656.8万吨（含库存），产销同比增长50%以上，创历年同期最高。其中：供应发电、供热等民生用煤374.29万吨，同比增加152.43万吨，增幅69%，实现首月“开门红”。贵州省能源局消息，截至2月15日，贵州全省291处正常生产和联合试运转煤矿恢复生产，89处建设煤矿恢复施工，实现100%复工复产。
- 人民网消息，2022年1月份，新疆哈密市生产煤炭达到了688.18万吨，同比增长39%。
数据来源：统计局、天风期货
动力煤到港量
- 有下游用户表示，目前俄罗斯煤暂时不明朗，制裁影响下，银行结算系统不能用，长协量供应被迫延期；同时印尼煤价格暴涨，当下4500大卡苏门答腊岛的报价FOB130美金，3400大卡小船报价FOB75美金，市场普遍对4月份的货还是有些犹豫。
数据来源：Reuters、海关总署、天风期货
印尼煤到港量
- 目前市场上制约进口煤补充作用的主要体现在两方面，其一是货源的不确定性，其二是价格持续上涨带来的倒挂情况。
- 印尼煤1月份有三周停止出口，目前虽然恢复出口，但因暴雨，港口作业设备不足、装卸效率下降，以及DMO影响，可供出口的货源紧张。
动力煤进口量
- 据俄罗斯联邦海关总署数据，2021年俄罗斯煤炭出口总量达到2.23亿吨，占到了俄罗斯煤炭产量的逾五成。中国、日本、韩国以及欧洲国家是俄罗斯煤炭的主要出口目的地。而随着如今西方对俄罗斯的制裁不断扩大，不少煤炭进口国已开始转而寻找其他的进口渠道。
数据来源：海关总署、天风期货
动力煤进口来源国
- 据外媒3月1日报道，由于澳大利亚东海岸遭受暴风雨，澳大利亚昆士兰州的布里斯班港口（Brisbane）已经因洪水而关闭，新南威尔士州的纽卡斯尔港（Newcastle）和肯布拉港（Kembla）的船只也被要求驶离。
- 煤矿优先保障长协煤、保供煤的供应，外溢的市场煤份额很小，不足以补足需求的量；加之煤矿在产地周边的销售情况较好，外销的积极性不高。
气温回升，日耗回落
沿海八省日耗
- 江苏某电厂表示，目前大集团的量能够得到保证，但到货时间较长，普遍在15天以上。但电厂负荷在70%左右，且存煤低位。在刚需影响下，近期增加了对市场煤的采购，超限价的货源也会购买。
沿海八省可用天数与供煤
- 上周末，随着低温天气的结束，南方大部普遍升温，促使电厂负荷有所减弱，后期这一趋势只会更加明显，但电厂累库暂未看到。
水力发电
数据来源：WIND、统计局、天风期货
发电量
替代能源发电量
用电量
水泥产量
下游各行业需求情况
动力煤消费量
- 受基建发力的影响，建材行业的用煤需求将好于之前的预期。
数据来源：WIND、天风期货
期货价差
动力煤期货价格与基差
- 本周动力煤期货主力合约区间震荡，基差下降后回升，5-9月差有所回升。
- 自2022年3月4日结算时起，动力煤期货2205合约的交易保证金标准调整为60%，动力煤期货2206、2207、2208、2209、2210、2211、2212、2301及2302合约的交易保证金标准调整为40%。
- 自2022年3月3日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约交易手续费标准调整为150元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为150元/手；纯碱期货2205合约的交易手续费标准调整为10元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为20元/手；菜油期货2205合约的日内平今仓交易手续费标准调整为12元/手。
作者：康健
数据来源：天风期货研究所
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