日经解读：华尔街对亚洲市场的预测

日经英语12月13日报道称，华尔街最大的银行和投资机构一直在发布他们对全球市场的预测，最近一些公布了2022年度预测。在经过一年不平衡但最终体面的全球增长后，在疫苗分配的推动下，对未来12个月的预期已经有所缓和，因为复苏达到了顶点，而且，新冠疫情的不确定性仍然存在。以下是对亚洲未来一年预期的四点认识。

部分地区的高增长，但整体放缓

摩根大通在其"长期资本市场假设"报告中说，被压抑的消费需求和大规模的刺激性支出，已经使全球经济达到或接近"逃逸速度"，也即可以削减刺激措施的活动水平，全球经济的增长潜力，没有受到新冠疫情的影响。

不过，在这个广泛的框架内，经济学家和战略家看到了一系列的结果。巴克莱银行在其《2022年展望：全球重新觉醒》中写道，一个"增长的堡垒"将是印度，因为其经济继续从新冠疫情的第二波中反弹。"印度的出口一直在上升，而农业部门在复苏，服务业在反弹，"巴克莱写道。高盛的宏观展望说，经济预测的共识认为，印度的实际国内生产总值增长为7.8%。

"在全球层面，2022年的增长放缓，几乎是不可避免，因为新冠疫情后的最初增长高峰让位于更接近趋势的增长，"加拿大皇家银行资本市场的外汇工作人员在一份新年度的战略文件中写道。

他们写道："在东北亚复苏成熟的情况下，亚太经济增长的核心正在向东南亚转移。"新冠疫情的消退和商品价格的上涨，催化了马来西亚和印度尼西亚增长前景的明朗化，尽管最近新冠欧米茄变体注入了一些不确定性。假设经济的重新开放没有被逆转，市场的波动性稳定下来，2022年预计将为被低估的马来西亚林吉特和印度尼西亚卢比提供一个积极的背景。"

至于亚洲最大的经济体中国，普遍认为房地产行业的动荡将继续拖累整体增长，因为，房地产活动约占中国GDP的30%。

以首席经济学家Jan Hatzius为首的高盛分析师表示，他们预计中国的政策制定者将"阻止主要的下行风险，但意图是'做得足够好'"，而不是大幅放松货币和财政政策"。

他们写道："政策制定者似乎越来越重视近期GDP增长以外的目标，包括收入分配、金融稳定和脱碳。"再加上人口方面的不利因素，这种转变是我们预测到2032年中国GDP趋势增长将大幅放缓，但逐步和有管理地放缓到3/4％左右的背后原因。"

中国的新冠零清政策是全球市场的关键

过去的一年对许多企业和消费者来说颇为残酷，因为冠状病毒时代的干扰使全球供应链陷入困境，造成短缺并推动价格上涨。大多数华尔街的预测表明，随着更多亚洲国家重新开放，港口和工厂的压力减少，通货膨胀将很快缩小。

高盛公司根据封锁和新冠疫情爆发的可能性，制作了一份供应链中断风险的便捷指南。其对美国联邦储备委员会首次加息的预测已经提前一年，至2022年7月，随后商品价格和整体通胀最终会正常化，尽管比预期的要晚，但价格会比之前预测的略高。它说，东南亚的工厂在2021年第四季度重新开工，应该有助于缓解芯片的短缺，从而缓解汽车的短缺。

但在高盛的评估中，中国继续构成工厂和港口关闭的高风险。而中国政府的新冠零清政策，即当案件数量增加时需要严格封锁，已经成为华尔街预测者的一个焦点。摩根大通在一份中国股票策略文件中说，只有在2月份的冬奥会之后，重新开放大陆才可能是可行的，这也是瑞银在其最乐观的情况下所设想的情况。巴克莱银行的"新兴亚洲展望"预计，在10月份的下一次共产党代表大会之前，零清政策将继续存在。

许多预测背后的研究都是在新的omicron变体之前进行的，而且，大多数发表都假设抗疫苗版本的病毒不会使新冠疫情的时间明显倒退。omicron的出现表明，中国比预期更早的重新开放几乎不可能。

打压的力度会有所缓和

对中国来说，"打压"可能是2021年的年的一个度关键词。从科技行业到海外上市，从网络游戏到课外辅导员，政府加强了对各种蓬勃发展的行业的控制。但是，华尔街几乎一致认为，最严厉的措施已经处于后视镜当中。

巴克莱银行写道："较高的不确定性水平预计会降低IT服务的增长，并对服务业就业产生短期影响。"但我们认为，监管冲击带来的最坏影响现在可能已经过去了。"

T. Rowe Price投资组合经理David Eiswert在一次虚拟新闻发布会上说，中国只是"在阳光明媚的时候修理屋顶"，他帮助制定了该公司的全球股票前景。这一展望指出了中国监管的周期性历史，在经济状况好的时候往往会收紧"。Eiswert说，目前的监管周期很可能已经见顶。

他说："中国现在更可能是一个机会，而不是一个风险，特别是在全球投资者已经退出的情况下"。

然而，在许多华尔街公司看来，这并没有转化为对受影响行业的买入建议。摩根大通在其展望中警告说，"投资者将需要了解中国政府的长期战略雄心，就像任何投资案例的经济学一样，而且，过去一年的发展已经证明了这一点"。

瑞银全球财富管理公司首席投资官Mark Haefele认为，虽然大部分风险已经被定价，特别是在房地产市场，但瑞银更希望看到更多的迹象，即监管动荡已基本结束，科技等行业能够反弹。

他说："我们还是更愿意在我们认为风险较小的地方玩，"他说，比如希望在美国或日本。

看好日本股市

日本股市是在华尔街的几个季度中得到有力支持的一个亚洲市场。投资管理公司PIMCO表示，进入新的一年，它对日本股票进行了超额配置，部分原因是高科技企业占主导地位。

PIMCO投资组合经理Erin Browne和Geraldine Sundstrom写道："当我们寻找通过绿色和技术举措推动长期颠覆的公司时，美国和日本市场似乎为'转型时代'做好了准备，而欧洲和新兴市场则面临增长阻力和特异性问题，可能会不那么好"。他们指出，日本股票"往往有一个估值缓冲，以及对周期性增长的β值"。

瑞银也提到了购买日本股票的估值理由。它在2022年的展望中说："我们预计新冠疫情限制的进一步放宽，将提升日本的经济增长和投资者的情绪。在新任首相岸田文雄的领导下，我们预计财政支出方案的价值约为GDP的4-5%。货币政策也可能保持相对宽松，并促进日元走软。"

瑞银表示，TOPIX指数的12个月远期收益为14.4倍，相对于MSCI所有国家世界指数和标准普尔500指数的18.6倍和21.1倍来说，它很便宜。