俗話說，行家一出手，就知有沒有。這次，富二家“三架馬車”之一的量化團隊，出了3位行家共話etf的聰明玩法，為客官“指”路下半年。
etf此品類從去年開始火熱至今，客官買了嗎？産品端是否提供更多品類？投資體驗上如何做得更好？闆塊擇時上有什麼建議？這些疑問，“量化三傑”聚首，一一給客官解答！
王保合:etf是資産配置的最優工具 smart beta類産品發展空間廣闊
王保合主要表達了針對a股市場如何優化etf産品，其核心觀點是，etf是資産配置的最優工具，smart beta類産品發展空間廣闊。
etf産品有何優勢？王保合總結了三大點。
➤ 第一， etf作為一個交易型基金，和普通基金相比它的優勢在于靈活性，隻要擁有一個股票賬戶就可以做交易；相較申購普通基金時的申購費、贖回費，etf交易費用較低；
➤ 第二， 運作透明性，etf基金每天會公布其持倉，提高了整個運作過程透明度
➤ 第三， etf基金跟蹤誤差較小，能夠較好地實作複制指數的目的。
對于去年底來，etf規模的快速上升，王保合認為，主要是受近年來銀行理财産品收益率不斷下降，銀行面臨較大的資産荒問題。通過傳統機構買債券、非标已經無法維持理财産品曾經的收益率，機構投資理念開始轉向做資産配置。
他強調：“資産配置較好的工具就是etf，這是催生了etf規模快速增長的重要原因。”
從etf的種類及其發展現狀出發，王保合指出，在美國寬基指數、行業指數、smart beta指數處于三足鼎立的态勢。對比中國，寬基指數占比達到了73%、行業指數占比23%，而smart beta在國内占比較小。是以随着中國資本市場的成熟，未來smart beta類産品會有一個非常大的空間。
“如果投資者對市場成長價值風格有一定判斷，或可以選擇這類smart beta的産品。”他建議道。
談及基金公司在etf産品上的競争，王保合坦言，目前基金公司在etf産品上的競争已經進入了白熱化階段。“但富國基金在etf産品上布局廣泛，經驗豐富”，他指出，“目前，富國基金有代表成長性的創業闆etf，我們還有代表市場唯一的跟蹤上證綜指的etf，我們還有一系列smart beta的産品，比如富國中證價值etf、軍工龍頭etf。”
張聖賢：中期賽道優勢明顯看好軍工投資機遇
張聖賢圍繞軍工行業的投資機會進行了解析。張聖賢指出，中期來看，軍工行業處于一個比較好的賽道上。張聖賢主要從三個方面分析了軍工行業的投資機遇。
➤ 首先，他指出，2015年以來中國經濟增速在換擋，增速由7%逐漸降低到6%左右，但國防支出的增速過去5年一直都是穩定在7%-8%。在整體經濟增速換擋的情況下，國防軍工的穩定增速值得期待。
➤ 第二，從絕對額來看，他認為雖然目前中國的軍費已經達到全球第二，但與美國的差距還是非常大的，軍費占gdp的支出隻有1.3%，美國達到3.1%了，在他看來未來軍費開支增加的空間是巨大的。
➤ 第三，從維護經濟利益的角度出發，目前我國是全球第二大經濟體，同時石油對外依存度較高，未來一帶一路的經濟利益也會繼續增加，這些都将會加大國防支出。
從軍工行業的周期性出發，張聖賢指出，每個五年規劃的後兩年軍工行業的訂單都會有一個周期性的上升。而2019年、2020年恰好是十三五規劃的後兩年，是以，他認為，未來兩年軍工行業的配置價值凸顯。
此外，張聖賢還分析了前幾年軍工行業表現較弱的原因，他說：“2015年至2017年的三年時間中，中國軍隊在進行改革，在改革過程中，訂單下降比較多。”他強調：“2018年随着軍隊改革的結束，軍工訂單已經有了一個很大的上升。”
市場普遍認為軍工行業估值較高，但張聖賢有不一樣的看法。他認為，由于資産整合預期的存在，軍工行業整體彈性較高，導緻軍工行業的估值中樞較高。是以在考慮軍工行業的估值時不應隻從上市公司本身的利潤出發，而應該将其背後的母公司的利潤納入考慮，“雖然從絕對值來說軍工估值一直是比較高的。但軍工背後隐含了對它母公司的估值，整個估值中樞就是比較高的，别人二三十倍，它就是五六十倍。”值得注意的是，如果關注估值的曆史百分位，無論是pb的還是pe的百分位，整體上軍工估值都在曆史底部區域。
最後，張聖賢給出了布局軍工行業的建議，“由于在軍工行業中投軍工個股困難，是以布局軍工相關主題基金不失為一個好方法。富國基金積極布局軍工行業，推出了相關的smart beta産品，軍工龍頭etf。該基金精選軍工龍頭企業，關注企業軍工業務占比、所處産業鍊地位以及roe等因素，力求更好地助力投資者把握軍工行情。”
富國基金王樂樂：如何提升etf的投資體驗？
etf是大熱的單品，但我們更關心客官賺到錢了嗎？換言之，如何提升etf的投資體驗？
王樂樂有自己的答案。他指出，回顧近十年a股市場的表現，關鍵是企業能不能持續為投資人創造真實的盈利，隻有紮紮實實的回報率才能推進股價持續往上走高。
那麼，如何在全a股裡把一批盈利能力比較好的公司選出來？他指出，盈利能力代表的是未來，可以根據曆史資料進行一定的篩選。富國基金将過去三年roe大于10%以上的公司作為樣本，在此基礎上，在這些公司裡面選擇估值低的，roe除以pb，低估值高盈利的公司選100隻，構成了國信價值指數。盈利能力代表了一個公司未來的發展前景，是以國信價值指數具有較強的中長期投資價值。
2019年，消費股表現領跑全市場。事實上，2009年年底至今消費股回報率在3倍左右，但同期a股整體殺估值，消費也不例外，它之是以能上漲這麼多，靠得就是企業盈利。
在對消費股的看法上，王樂樂分享了不一樣的觀點。消費就是白酒？不是，王樂樂将消費定義為整個居民的消費更新，并将消費的概念擴大到中國經濟從出口拉動到投資驅動到消費驅動整個概念，并且以此為指導在整個消費的三級行業分類裡面精選龍頭股。
在談及如何布局消費股上，王樂樂表示，比較簡單的還是直接投資消費相關的指數基金，确定性較高，也省去了選股的麻煩。
市場趨勢未來會是怎樣呢？王樂樂認為，無論從估值盈利、全球資金角度出發還是從周期角度出發，接下來有可能是一個大周期的起點。他主要從三個方面來了解這個問題。
➤ 首先，目前a股市場的估值已經到了比較低的位置，長期來看估值比較穩健以後，eps可以推動股價上漲。
➤ 其次，目前中國經濟的增長依舊比較強勢。
➤ 最後，王樂樂說，a股市場屬于新興市場，新興市場整體表現具有較強的關聯性。從周期的角度出發，目前新興市場處于走強周期，當新興市場整體走強時，a股市場往往有一波不錯的行情，相關性很強。
那麼，對于短期的投資者，應該關注什麼呢？
無論統計、分布還是比值序列，都顯示短期内創業闆具有一定的投資價值。并且據券商對創業闆業績的分析資料，業績無論樂觀預計、悲觀預計還是中性預測，創業闆基本上都是震蕩朝上走的過程。此外，再考慮到今年科創闆的推出。短期上我們可以對創業闆予以期待。王樂樂表示，富國基金有創業闆etf，投資者可以适當關注。
最後，王樂樂總結道：“每個指數都有投資特點，牛市做證券，經濟過熱的時候煤炭，經濟回升就恒生中國企業指數，所有的投資可以降維，投資可以變得簡單化。”指數基金隻是一個投資工具，但是還是有優劣之分，富國基金紮根基本面，做了大量的資料處理，把一些不好的公司剔除掉。通過這樣的方式給投資人打造最好的工具，力求讓客官在産品中獲得更好的回報和更好的投資體驗。
看完三貼，精華多多。etf費率低、交易友善等的優勢不言而喻，如何借助此工具在博弈的市場上盈利，富二會持續跟蹤，給客官實實在在的建議~
（本文根據8月10日雪球×富國基金club南京專場論壇發言整理）
風險提示詞條
1. 中國證監會投資者保護局提醒您：投資證券，賣者有責，買者自負。
2.中國證監會投資者保護局提醒您：審慎評估風險，理性融資融券。