在a股，任何一家出問題遊走于退市邊緣的公司，其背後的原因大都是因為管理問題。上市公司管理層的能力和素質問題，基本可以說是拖垮上市公司的主要原因。
有網友問，大智慧曾燒14億給李大霄、羅傑斯做直播，結果虧了17億要退市，這到底是誰的鍋？答案很顯然就是管理層的問題，更具體的說是管理層的決策出了問題。
今天筆者再次看了一下大智慧過去的财報，以及在它成長過程中涉及的一些資料、公告，有一些新的看法給大家分享一下，以幫助大家更好的了解大智慧這家公司。
沒錯，在看完大智慧的發展過程，以及它的主要股東之間的關系之後，大智慧給筆者的一個主要印象就是一家家族企業。
根據大智慧年報等公開資訊顯示，控股股東張長虹、三股東張婷、四股東張志宏三人為兄妹關系。截至目前，張長虹持股35.46%，張婷持股4.28%，張志宏持股2.58%，三兄妹合計持股比例達到42.32%，遠超第二大股東新湖集團持股18.52%的比例。
從大智慧的發展曆程來看，2000年12月14日，張長虹、上海奈心科技發展有限公司分别出資45萬元、55萬元共同組建，其中張長虹的妹妹張婷擔任上海奈心科技發展有限公司的監事，但不持有股份。
随後幾年，2002年11月張長虹對大智慧增資1935萬元、張婷增資165萬元，2007年6月奈心科技将所持大智慧的全部股權轉讓給張婷。
轉讓完成後張長虹持股90%，張婷持股10%，大智慧此時完全由兩兄妹持股。
2009年10月，張長虹将所持12.82%股權轉讓給張志宏、王永輝等33名自然人，張婷将所持1%股權轉讓給張志宏。根據以上介紹，張志宏是三兄妹中最小的弟弟，持股全部來自于哥哥、姐姐轉讓的。
2011年1月28日上市，發行價23.20元，首日開盤價24.91元，實際募資25.52億，首日市值最高達到176.39億，三兄妹對應總身價随即暴漲，張長虹以15億美元身價位列當年福布斯華人榜第125位，而當年“小巨人”李澤楷也才位列第130位。
到2014年1月28日大智慧原始股三年解禁期屆滿，張長虹持有的1004356961.40股、張婷持有的104568547.20股及張志宏持有的46580544.40股，已全部解除限售。
首先是二妹張婷，在2017年2月15日減持3000萬股，減持價格6.81元/股，套現2.04億。
接着是大哥張長虹，在2017年7月12日，協定轉讓4億股給二股東新湖集團，轉讓金額高達17.2億，算了一下這筆轉讓價格大概是4.3塊錢一股。
無疑，這筆股權轉讓的價款自然是進入張長虹自己的腰包了，因為這屬于股東自己的個人财産。
三弟張志宏似乎一直很低調，從來沒有減持過自家公司股份。大哥張長虹除了協定轉讓了4億股外，并未通過資本市場減持股份，但卻經常将自己所持股份質押，這種模式一直持續到今年4月26日張長宏被刑事拘留，其所持7.04億股公司股份全部被當機。
說到這就不得不再說一下張長虹被拘的原因了，2016年7月，證監會公布大智慧資訊披露違規案調查進展，大智慧被指虛增2013年度利潤1.2億餘元。
财報顯示，大智慧自2011年1月28日上市以來，從第二年2012年起其扣非淨利潤就持續虧損，一直到去年也還是虧損的。
有一點很奇怪，就是2013年在虛增利潤1.2億的情況下，大智慧無論是2013年淨利潤還是扣非淨利潤都是虧損的。在大智慧的财報上，還有一個非常有規律的現象，淨利潤每過兩年就會扭虧一次，初步猜測應該是為了保住上市公司不被強制退市，因為根據交易所規定連續虧損3年會被暫停上市。
顯然，大智慧的管理層為了公司股票不被暫停上市還是很努力的，哪怕是動用财務造假的手段也在所不惜！
有正的淨利潤的年份大都是通過出售旗下子公司股權獲得收益，彌補了主營業務的虧損。但2016年巨虧17.60億這個坑太大了，主要是因為公司投入14億巨資發展“視吧”直播業務，大家應該還記得2016年直播app的瘋狂吧。
這項新業務投入了近15個億，僅收回來了不到6億。作為外人，很難了解當時大智慧的管理層為什麼要冒這麼大風險上進入一個陌生領域，而且是在前一年已經虧損的情況下。
除了以上的資訊之外，張長虹這個人本來也不簡單，曾任萬國測評的負責人，是業内證券咨詢業務的元老級人物。甚至，a股股改“全流通”方案都是他提出來的，隻是現在這些都已經不複存在了，隻有因财務造假被拘的張長虹。
作為這個家族企業的一把手，大刀闊斧的上馬“視吧”新業務，應該也是張長虹點頭的。