格雷資産月度觀點2021.10

市場表現：

在剛剛過去的10月份，各指數的表現如下表所示：

市場觀點

網際網路：底部基本顯現

在經曆了7、8月份的恐慌和9月份的忐忑之後，10月份，科技網際網路行業開始出現轉機，無論是消息面還是市場情緒方面，都有非常不錯的轉變。

從基本面來看，10月8日，美團反壟斷調查塵埃落定，市場監管總局作出行政處罰，合計罰款34.42 億元；10月19日，高層會議提出，推動數字經濟健康發展。

格雷認為，網際網路行業作為數字經濟中重要的組成部分，受到了政府和資本市場的重視，這表明在經過前期的監管整頓和合規化的規範之後，網際網路科技行業正逐漸走在健康發展的快車道中，長期來看，行業的表現非常值得期待。

從網際網路企業的價格來看，不論是行業的龍頭公司還是中小公司，在經曆了前期的快速下跌之後，價格在本月開始震蕩上漲，但價格仍處在較低位置，從公司的估值來看，大部分企業的估值也處于合理甚至低估的狀态。

整體來看，網際網路行業的底部基本顯現，預計未來行情将震蕩上行，布局的機會大機率已經到來，四季度很可能出現“估值修複、業績提升”這種戴維斯輕按兩下的情況。

消費：謹慎樂觀的尋找機會

對于消費行業來說，9月份和10月份原本是消費旺季的開始，但是今年似乎是個意外。在疫情的反複和連續陰雨天的影響，中秋假期和國慶假期的消費資料并不出色。

從基本面來看，一方面，根據文化和旅遊部資料中心測算，10月1日至7日，全國國内旅遊出遊5.15億人次，按可比口徑同比減少1.5%，按可比口徑恢複至疫前同期的70.1%。實作國内旅遊收入3890.61億元，同比減少4.7%，恢複至疫前同期的59.9%。另一方面，受到原材料的價格上漲的影響，部分消費行業企業開始提高商品價格，不少分析人士預測，受到原材料漲價的影響，未來将會有更多的企業提升商品價格，以應對企業成本的增加。

格雷認為，短期來看，消費行業的不确定性依舊較大。一方面，疫情的不确定性依然存在，另一方面，極端天氣導緻部分省市受到洪澇災害，需要時間恢複。但是長期來看，消費行業依然有不錯的機會。原材料的短期上漲帶動商品價格的上漲，這會為以後企業的利潤增長帶來機會。是以，依舊中性的看待消費行業，耐心等待機會的到來。

從消費行業企業的價格來看，龍頭企業的股價較年初回撤較大，尤其是白酒領域，雖然價格也在震蕩上漲，但是整體價格不算高，估值也大多處于合理位置，較少企業處于低估位置。是以一旦有機會，可以選擇布局進場。

新能源：長期向好，等待機會布局

新能源闆塊是最近非常火熱的闆塊，今年也給不少投資者帶來了豐厚的回報，中長期來看，新能源是未來的大趨勢。

從基本面來看，10月24日，中共中央、國務院印發的《關于完整準确全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》正式釋出，其中明确，到2060年，非化石能源消費比重達到80%以上，光伏和風能都被重點提及，且排序都在第一和第二位，重視程度可見一斑。

格雷認為，要想實作“雙碳”目标即2030年“碳達峰”，2060年“碳中和”，大力發展新能源是必由之路。其實從前幾年開始，中央和地方政府便開始在新能源領域中不斷的增加投入，是以最近兩年中，也陸陸續續的有很多的成果開始推廣使用，市場也逐漸開始接受并追捧新能源産品，包括新能源汽車、新能源發電等等，整個行業未來還有幾十倍甚至上百倍的增長空間。

從新能源行業的企業價格來看，由于最近一年多一直受到投資者的追捧，目前新能源行業涉及的企業價格大多處在高位，估值也相對較高，尤其是龍頭企業的價格，是以投資的成本效益并不一定高。

整體來看，目前新能源闆塊的熱度很高，而且新能源闆塊非常寬泛，有光伏、風電、汽車，汽車又包括上中下遊，這個行業非常廣闊，而且裡面所覆寫的産業、股票非常多。需要有針對性的分析和研究，短期來看，貿然進場并不理性，如果出現好的機會，可以布局進入。

我們将保持一貫嚴格的投資标準去尋找卓越的公司，不會随着市場熱點的變換而切換投資風格，與時間做朋友，與企業共成長，讓企業的盈利增長實作我們财富增值的目标。