華泰期貨鄧紹瑞：預計油脂延續漲勢 豆粕維持震蕩

中證網訊（記者 周璐璐）華泰期貨研究員鄧紹瑞11月1日對中國證券報記者表示，在全球油脂供需環境逐漸向好、國内外庫存仍然偏緊的情況下，未來價格将延續長期上漲趨勢。長期可逢低配置油脂1月合約多單。

鄧紹瑞分析稱，四季度國内進口大豆到港壓力不大，國内棕榈油進口買船同樣偏少，進口菜籽後期也存在明顯缺口，國内油脂進口供應仍維持緊張格局。

“目前油脂高價格對下遊采購形成一定抑制，尤其是貿易和投機環節采購偏謹慎，但油脂終端消費剛性較強，是以油脂實際消費仍保持平穩。”他認為，目前國内三大油脂商業庫存延續下降趨勢，絕對庫存水準處于曆史同期低位，三大油脂合計庫存僅191萬噸，且後期存在進一步下降的空間。現貨端保持低庫存，使得油脂現貨價格堅挺，三大油脂現貨基差明顯升水于盤面。目前國内油脂進口利潤明顯倒挂，未來油脂進口利潤存在修複需求，國内價格走勢将強于國外。馬來西亞棕榈油産量仍保持低水準，加拿大菜籽大幅減産，未來全球油脂産量增長潛力下滑，生物能源消費不斷擴張，長期依然維持牛市格局。

對于豆粕後市，鄧紹瑞分析，目前粕類消費需求相對偏弱，并無明顯亮點。油廠豆粕庫存較低，豆粕現貨報價堅挺，目前全國沿海油廠豆粕現貨基差均大幅升水于盤面。随着近期美豆期貨盤面和升貼水報價走弱，進口大豆成本有所下降，近月船期盤面榨利倒挂幅度較前期收斂，遠月船期給出盤面壓榨利潤。短期來看，目前正處于北美大豆收獲和南美大豆播種階段，美豆價格上漲動力不足。但長期來看，國際大豆供需仍處緊張狀态，美豆價格仍處長期上漲趨勢。短期美豆暫時缺乏上漲驅動，國内豆粕供需基本保持平衡，再加上油脂價格上漲對豆粕價格形成一定壓制，是以預計短期豆粕價格以震蕩為主。