《投資者網》謝亦楠
10月29日晚，五糧液釋出2021年三季報。報告顯示，1-9月，五糧液實作營業收入497.21億元，同比增長17.01%；歸母淨利潤173.27億元，同比增長19.13%。在營收、淨利繼續保持兩位數增長的同時，五糧液現金流大幅提升至153.98億元，同比增長290.47%，顯示出龍頭企業穩健的發展态勢和強勁的發展後勁。
發展勢頭良好，全年目标可期
去年“1218”大會，五糧液提出2021年發展目标：“力争實作營業總收入兩位數增長，繼續保持行業骨幹企業平均先進水準的發展速度，確定企業發展運作在穩健可持續增長的合理區間。”
據三季報顯示，五糧液前三季度營業收入、歸母淨利潤持續保持兩位數增長，仍舊是“穩字當頭”。其中，第三季度營業收入129.69億元，同比增長10.61%；淨利潤41.27億元，同比增長11.84%。
銀河證券分析稱，“公司業績快速增長主要來源于，五糧液産品在持續鞏固經銷管道的基礎上，加大拓展團購管道的力度，全面開展了一系列消費者品鑒培育活動，赢得了核心消費群體的認可；對系列酒産品進行了調整，優質商家比例穩步提升，中小商家比例大幅縮減。”
更引人注目的是其盈利水準。今年前三季度，五糧液毛利率達到75.26%，相比往年進一步提升；淨利率也升至36.55%，在行業内名列前茅。
投資回報率也保持在高位，淨資産收益率（權重）為19%，每股收益高達4.46元。
在持續優化精細化管理體系，提升現金流水準方面，公司同樣展現出卓越的能力。今年前三季度，五糧液經營活動現金淨額大幅提升至154億元，同比增長290.5%。
與此同時，五糧液的負債率僅19.6%，代表償債水準的流動比率與速動比率超4倍；貨币資金高達731.6億元，短期借款與一年内到期的流動負債均為0，賦予了業績極強的安全邊界。
據了解，第八代五糧液批價維持千元左右。一方面由于實作了管道順價，經銷商打款積極，計劃外999元出廠價的配額逐漸提升。另一方面，今年推出的超高端新品經典五糧液銷量有望超過千噸，有望帶動公司未來業績平穩增長。
基于此，五糧液經營節奏已經提前，高預收款確定全年銷售表現。業内人士分析認為，第四季度是白酒行業回款和銷售旺季，業績持續增長更加确定，五糧液實作全年發展目标可期。
産品力凸顯，持續推動高品質發展
近年來，五糧液持續踐行“三性一度”總體要求，強化品牌體系建設，着力推動品牌價值提升。一方面持續強化第八代五糧液代際系列的核心大單品地位，全力打造經典五糧液系列，建構高品質市場佔有率的堅強助力。另一方面，堅持以501五糧液為代表的古窖系列提升品牌價值，以新消費、新文創的個性化系列産品高品質滿足消費者對美好生活的需求。
在此背景下，公司研發與産能規模方面快馬加鞭。今年前三季度，五糧液研發費用高達1.22億元。
目前，公司擁有窖池3.2萬餘口，具有年産4萬噸級的釀酒工廠中的房間，擁有年産20多萬噸商品酒能力和60萬噸原酒儲存能力，其中濃香酒産能規模穩居行業第一。
報告同時顯示，今年前三季度，公司在建工程投入23億元，相較2020年末增長超8億元。五糧液“30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程”“成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目”“勾儲酒庫技改工程項目”等提質增效項目正加速推進中，或即将完工投産。一系列重大在建項目正式投産後，五糧液将在品質提升、産能提升方面實作新突破，未來穩定增長潛力将更大。
多家機構持續增持，看好五糧液未來發展
基于對公司未來發展前景的看好，多家機構重倉持有五糧液。截至三季度末，持股數合計16億股，在行業内排名第二;從前十大股東持股份額來看，易方達藍籌精選混合基金、招商中證白酒指數、景順長城新興成長混合基金等基金不同程度進行了增持。
五糧液持續穩健的業績增長赢得了投資者的認可。截至三季度末，其股東總戶數為56萬戶，相比上半年末的41.7萬戶進一步增加，遠遠高于行業平均水準。
投資者的信心，同時來自五糧液的品牌價值。
作為具有世界影響力的中國品牌之一，五糧液從1915年遠赴巴拿馬萬國博覽會揚名海外至今，已榮獲“國家品質管理獎”“百年世博百年金獎”等多項國際國内重大獎項；連續25年蟬聯中國品牌價值100強白酒類第一。
世界權威品牌評級機構Brand Finance公布了“2021年全球品牌價值500強”，五糧液位列榜單第61名，榮登全球第二烈酒品牌；同時在中國品牌500強中達到第19位。
《宜賓市白酒産業發展規劃（2021—2025年）》指出，力争到2025年，五糧液股份公司實作營業收入翻倍、超過1000億元。
券商普遍認為，未來五年五糧液将繼續保持高增長态勢。
太平洋證券在研報中指出：“從第八代五糧液結構以及經典占比上看，噸價提升空間更高，将貢獻更多的收入和利潤端的增厚；第八代五糧液需求較好、整體經營節奏靠前，高預收款確定春節旺季銷售表現。預計公司2021—2023年收入增速20.01%、17.11%、15.5%，歸母淨利潤增速24.99%、22.05%、20.16%，目前闆塊調整較多，龍頭步入中長期布局時點。”
招商證券分析：“終端流速快庫存低的動銷情況再次驗證第八代五糧液品牌力，五糧液全年任務有望提前完成。臨近年底，第八代五糧液批價穩中有升。看好品牌力引領下，收入和盈利能力穩步提升，目前建議增加配置。”