悅康藥業（688658.SH）是一家以高端化工為主導的大型醫藥企業集團，現為中國醫藥行業百強企業，年銷售額超過40億元。2020年12月24日，公司成功在上交所上市，募集淨資本20.2億元，市值超過150億元。
公司自2001年成立以來，始終紮根于深耕醫藥主業，業績年複一年保持高速增長。即使在受疫情嚴重影響的2020年，淨利潤也将增長50%以上。公司還具有非常高的盈利能力，全年ROE超過20%，說明管理層的經營能力非常出色。
制藥行業永遠是黃金軌道。悅康醫藥業務專注于心血管、消化系統、糖尿病等領域，這些都是主要疾病市場，市場空間廣闊。企業在銷售主要産品方面基本不受收藏影響，一批明星産品在未來仍有巨大的增長空間。同時，公司的研發管道儲備豐富，一批1類創新藥即将獲批上市，有望成為公司新型重産品。
更值得期待的是，悅康藥業已經通過并購戰略布局了核酸藥物領域。今天的核酸，就像十年前的抗體一樣，未來将形成一個數千億美元的市場。公司有望利用核酸藥物，實作在創新藥領域的一角超車，開辟長期增長空間。
永遠的黃金賽道
對人類健康的追求是無止境的，醫藥行業永遠是黃金軌道。
2001年，餘偉石在北京創立了悅康藥業。公司自成立以來始終堅持以深耕醫藥為主業，已發展成為以化工為主導的高端大型醫藥企業集團，研發創新驅動型國家高新技術企業，主營業務涵蓋藥品研發、制造、流通和銷售全産業鍊，具備注射劑、凍幹針劑、片劑、膠囊劑等劑型和部分原料藥生産能力， 産品覆寫心血管、消化系統、抗感染、内分泌及抗惡性良性腫瘤等12個醫學領域。公司現為中國醫藥行業百強企業、醫藥行業研發十強、國家技術創新示範企業、國家"品質标杆"企業。
月康藥業成立時注冊資本僅600萬元，經過20多年的發展，公司總資産和淨資産分别達到52.17億元、36.51億元，2020年營業收入和淨利潤分别為43.39億元、4.42億元。衆所周知，2020年将受到新冠疫情的影響，但即使在如此艱難的環境下，公司全年業績也實作了快速增長，營收和淨利潤分别增長1.2%和54.89%。今年一季度，公司業績繼續保持高增長，營收和淨利潤同比增長19.22%、93.51%，非淨利潤同比增長124.22%。
更有價值的是，月康藥業賺到所有實錢的利潤，經營現金流入強勁。以近期2017-2020年為例，公司全年經營性經營現金流分别為2.15億元、1.93億元、3.25億元和6.98億元，分别占淨利潤的132.72%、72.01%、114.04%和157.92%。截至2021年第三季度末，公司賬面貨币資本為人民币22.41億元，占總資産的42.96%，現金儲備充足。
月康藥業不僅增長強勁，而且盈利能力也非常高。風力資訊顯示，2017-2020年，公司扣除非權重淨資産收益率為22.15%、26.97%、28.7%、29.21%，遠超絕大多數A股上市公司，也在所有醫藥上市公司中均有所展現。ROE是巴菲特最重要的财務名額，月康藥業多年來的淨資産收益率均在20%以上，說明偉斯上司的管理層管理能力極佳。
月康藥業主業務收入主要集中在心血管藥物、消化系統藥物、糖尿病藥物、抗感染藥物，2020年這四個部門貢獻收入分别為21.68億元、4.94億元，分别為2.05億元和11.81億元，分别占營業收入總額的49.98%、11.38%、4.72%和27.23%。
這些都是重大疾病藥物，屬于醫藥行業亞金軌道。
心血管疾病是威脅我國人民健康的主要疾病之一，心血管疾病死亡目前占城鄉居民死亡的第一大原因，在我國城市公立醫院年銷售額近700億元，市場占有率達9.63%，在化學藥品中排名第六。消化系統疾病是比較常見的多種疾病之一，總發病率占總人口的10%-20%，在我國城市公立醫院銷售金額超過100億元。糖尿病也是一種常見疾病，我國糖尿病人數已達1.16億人，糖尿病發病率接近10%，在國内城鎮公立醫院銷售額達270億元，占最終用途化學品銷售額的3.73%。雖然抗生素受到政策限制，但作為基礎藥物，市場規模依然巨大，年銷售額近1200億元。
中國現在正在進入老齡化社會，老齡化速度快于美國和歐洲。這些重大疾病領域，以及整個醫藥行業，未來還有很大的發展空間。特别是糖尿病、心髒病、高血壓等慢性病，藥物都有"上瘾"，患者在疾病期間很難打破藥物，相信會為醫藥股提供巨大的市場需求。
知名投資人林媛公開表示，目前醫藥闆塊不僅要買入，還要跑進市場，牢牢買入，未來30年，醫藥闆塊是唯一有把握的投資闆塊。因為有些衰老帶來的疾病是無法治愈的，有些藥物可以預防死亡和預防并發症，現在是投資這些藥物，如高血壓、心血管、糖尿病等。
悅康藥業2020表示，将繼續聚焦消化系統、心血管、糖尿病、抗感染、生殖系統及抗惡性良性腫瘤等重大疾病，實施國家創新和高品質發展戰略。在這些重大疾病的黃金軌道上，月康藥業未來增長空間廣闊。
明星産品增長空間巨大
悅康藥業目前銷售的主要産品有銀杏葉提取物注射液、萜烯注射液、蘭索唑注射液、奧美拉唑腸液膠囊劑、鹽酸二甲雙胍緩釋片、明可新注射劑、頭孢菌素鈉注射液、注射用頭孢菌素鈉，2019年總貢獻收入32.76億元，占主營業務收入的78.82%。這些産品用于國民健康保險目錄。
上述主要産品中，除明可鑫為代理産品外，其餘均為自研産品。這些自研産品屬于高端仿制藥，市場普遍擔心催收政策的影響。毫無疑問，封存對仿制藥的影響是巨大的，但并非所有仿制藥都會産生重大的不良影響，需要具體分析、差別對待。鑒于月康藥業的主力産品，不僅不會受到收藏的影響，相反，未來還有巨大的增長空間。
銀杏葉提取物注射液是公司最大的明星單品，2019年銷售額達11.28億元，占主營業務收入的27.14%。該産品是一種心血管藥物，主要用于腦部、外周血循環障礙，包括急慢性腦功能不全及其後遺症、耳眼血流及神經系統疾病、外周循環障礙等。
僅從産品名稱來看，很多人認為銀杏葉提取物注射液是一種中藥注射液。但是，事實并非如此。該産品采用歐盟進口原料制成，是唯一獲得國産化學品準許的銀杏葉提取物注射液，有效成分明确，安全性高。是以，該藥根本不會受到中藥注射限制政策的影響。
同時，銀杏葉提取物注射液由于技術難度的一緻性評價工作，目前市場上還沒有相關品種要進行CDE審查和申報，是以對公司的産品通過一緻性評價要求沒有時間限制。該公司的銀杏葉提取物注射液在預期的時間内不會受到收集的影響。
銀杏葉提取物注射液的競争格局良好，隻有德國魏瑪博士和台灣吉盛制藥生物科技生産銀杏葉提取物制劑。該公司的産品具有很強的競争力，2014年至2019年的複合年增長率為51.25%，市場佔有率為52.31%。到2020年，該産品将繼續高速增長，銷量同比增長51.3%至1.04億輛。
銀杏葉提取物注射液由于施用時間長，作用機理明确，其應用範圍不斷擴大。2019年11月，《中國老年醫學雜志》發表的《中國銀杏皮提取物注射液臨床應用專家共識》推薦銀杏皮提取物注射液用于治療缺血性中風、癡呆、耳聾、耳鳴、頭暈、冠心病、視網膜病變和動脈粥樣硬化。2020年，銀杏葉提取物注射液将從基層醫院使用中釋放出來，健康保險報帳的适應性将增加，導緻疫情爆發當年的銷售額增長超過50%。業内人士預計，銀杏葉提取物注射液未來仍将具有數倍的增長空間。
根據招股說明書，該公司的銀杏葉提取物注射液目前每年生産約1億台，2019年産能使用率為110.36%，處于供過于求的狀态。公司募集IPO資金21.92億元，其中6000萬元用于建設銀杏葉提取物注射液智能生産線，建成後新增産能3億台/年，總産能4億台/年。公司銀杏葉提取物注射液2019年銷售額11.28億元，新增産能産後銷售額可達45.12億元，為上市公司帶來33.84億元的增量營收。
奧美拉唑腸溶膠囊和注射用蘭索唑是公司的消化系統藥物，2019年銷售額達2.47億元、1.88億元，占主營業務收入的5.94%、4.52%，分别是公司第四大和第五大明星産品的銷售金額。蘭索拉唑和奧美拉唑是質子泵抑制劑，主要用于十二指腸潰瘍，也用于胃潰瘍和反流食管發炎。
根據公司的市場定位，公司的奧美拉唑腸溶膠囊主要覆寫各省市民營醫院、診所、藥店等非公立醫療機構終端。2019财年，該産品在公立醫院銷售了789萬瓶，占公司終端總銷售額的5.67%。對于公司産品在非公有醫療機構終端銷售，将不受國家催收限制，即公司奧美拉唑腸液膠囊94.33%的銷售業務未來可以正常進行，完全不受收集的影響。
悅康藥業預計，奧美拉唑腸囊有望在2021年參與全國藥品集中采購。如果産品能夠成功，公司作為一個赤腳的人，極有可能從這個系列中受益。
公司生産的奧美拉唑腸溶膠囊在全國市場銷售量排名第三，競争對手隻有阿斯利康和康貝兩家企業，競争格局良好。随着消化系統的繼續擴張，預計Omerazole腸囊将繼續快速增長。
根據招股說明書，該公司的奧美拉唑膠囊目前每年的生産能力約為25億粒膠囊，2017-2019年的産能使用率分别為113.63%、111.1%和98.42%。此次IPO募集資金1億元，擴大奧美拉唑腸液膠囊的生産，後新增生産能力50億粒/年，總産能75億粒/年。公司奧美拉唑膠囊2019年銷售額為2.47億元，産後銷售額将達到7.41億元，為上市公司帶來4.94億元的增量營收。
鹽酸二甲雙胍是公司在糖尿病領域的主要産品，2019年銷售額達1.45億元，占主營業務收入的3.49%，是公司第七大明星産品。本品為口服降糖藥，屬于胰島素超敏反應劑，可降低2型糖尿病患者空腹和餐後血糖。該産品還以非公有醫療機構終端為主，2019年公立醫院銷售片劑6517萬片，占公司終端總銷售額的12.26%，即産品銷售額的87.74%将完全不受影響。
在2020年第三批全國征集中，公司0.5g×60片規格的鹽酸二甲雙胍緩釋片中标，中标價為0.128元/片（不含稅價0.113元/片），采購周期為3年，首年約定在三省（區）共采購9250萬片。中标價格下降了約34.01%，但購買量至少增加了41.93%。招股說明書預測，公司第三個集中采購周期第一年的銷售收入預計将下降284萬元，對上市公司的影響可以忽略不計。
2019年，公司生産的鹽酸二甲雙胍緩釋片在全國市場銷售額排名第二，市場占有率為6.83%。該領域的主要競争對手是上海石桂寶藥業有限公司和北京盛永藥業有限公司。其中，中美上海石桂寶藥業有限公司是中美合資企業，其産品在國内市場占有率達44.1%，處于領先地位。
與競争對手相比，公司生産的二甲雙胍鹽酸緩釋片屬于緩釋劑型，通過開發新型緩釋材料，對鹽酸二甲雙胍緩釋片的處方工藝進行優化，相比原研藥物減輕了片劑的重量，提高了患者的依從性。公司産品有望在未來迅速替代同類競争産品，提高市場占有率的空間。此外，糖尿病市場的擴張将繼續為公司的産品提供新的增長空間。
根據招股說明書，該公司的甲氧西林鹽酸緩釋片目前具有每年約9億片的生産能力。此次IPO募集資金8000萬元用于建設非氩氣片劑、鹽酸二甲雙胍緩釋膜生産線，生産50億片後新增産能50億片/年，其中大部分是二甲雙胍鹽酸緩釋片的新産能。該公司的二甲雙胍鹽酸片劑2019年銷售額将達到1.45億元，新産能投産後将增長數倍。
與上述仍具有巨大增長潛力的明星品種相比，公司其餘産品的增長潛力不如前者，但預計未來将保持穩定。
天馬辛注射液是公司第三大單品，2019年銷售額3.11億元，占主營業務收入的7.5%。該産品為心血管類藥物，主要用于神經衰弱、神經退行性綜合征和血管性神經性頭痛，2019年在全國紅胸醇制劑市場排名第三。2018年和2019年，該産品的銷售額分别同比增長96.55%和24.87%，受影響産品的銷售額将在2020年下降22.17%至1，940萬輛，随着疫情的加劇，預計銷量将恢複到正常水準。此外，該産品在技術上難以進行一緻性評價工作，目前市場上尚無相關品種對CDE進行審查和申報，在可預見的時間内不會受到收集的影響。
注射頭孢菌素鈉和注射頭孢菌素鈉是公司抗感染藥物，2019年銷售額為1.68億元、1.21億元，占主營業務收入的4.03%，分别為公司第六大、第八大單品的銷售額2.9%。雖然抗感染藥物受到政策限制，但經過長期監管管理，整體市場呈現觸底趨勢，公司兩款抗感染藥物的銷量基本保持穩定。此外，這兩種抗感染藥物的銷售主要是非公立醫療機構終端，2019年在非公立醫療機構中占銷售額的80%以上，收集的影響非常小。
明可鑫是公司第二大單品，2019年銷售額9.68億元，占其主營業務收入的23.3%。該産品是該公司獨家代理意大利伊塞特制藥生産的頭孢菌素鈉注射劑，2019年銷售額在全國市場銷量排名第一，市場占有率為30%。代理産品并不是月康藥業發展的重點，随着未來自身産品占比的提高，明可鑫對上市公司業績的影響會越來越小。
月康醫藥産品線不僅是上述八大主力産品，其餘衆多産品雖然目前銷量不高，但還存在不乏增長潛力巨大的品種。例如，公司目前正在大力推廣活性心髒丸産品，有望成為新的主力産品。
活性心丸是廣東省藥物研究所于1981年根據祖國醫學"活血，強心運"治療，針對缺血性心髒病發展機制組設計，并經過長期臨床實踐驗證的中藥複方制劑。本集團由人參、附屬物、人造麝香、紅花、靈芝、薯片、熊膽汁、體外栽培牛黃、珍珠、冰片共10種貴重中藥材組成，具有有益氣體活血、溫經絡效果。
自30多年來臨床實踐以來，活性心髒丸上市證明，活性心髒丸對冠心病、心絞痛的作用顯著。随着人口老齡化趨勢的加劇，我國冠心病患者人數持續增加。鑒于吸毒者特别是中老年患者的消費習慣和認可，中藥在治療冠心病方面有其自身的優勢，其市場規模逐年增加，目前市場規模超過700億元。
從藥物治療路徑來看，冠心病在傳統醫學上分為注射藥和内服藥，活心丸屬于内服藥。目前，注射藥物的比例高于國内服用藥物的比例，但其使用受到限制，因為其中大多數被列入當地補充藥物清單。是以，注射藥物的市場佔有率将在未來下降，從長遠來看，藥物内使用将受益于此。
冠心病是一種容易孕育的品種繁多的市場。從單獨服藥的角度來看，大品種都有天石利（600535。SH）複合丹參滴丸，伊靈藥業（002603。深圳心髒膠囊，上海醫藥（601607。SH）麝香心丸等，都是10億元以上的大型單品，其中複合丹山滴丸2020年銷售額近40億元，位居第一。
與同類産品相比，活心丸采用多靶點、多通道、多環節介入，劑量小，療效好，療效持久，毒副作用小，具有療效優勢。活性心髒藥丸于2017年2月進入國家健康保險A類目錄，并于2018年10月進入國家基本藥物清單。得益于此，活心丸近年來迅速釋放，未來有望複制複合丹山滴丸的生長邏輯，成為冠心病在傳統醫學領域的一種。
一種重量級的創新藥物即将上市
研發是制藥公司的未來。月康藥業實施研發一代、儲備一代、轉化一代研發戰略，在科研産品儲備豐富。2020年，公司研發投入1.56億元，同比增長4.92%，處于行業領先水準。
根據招股說明書披露，公司共有科研項目39項，一緻性評價24項，其中化學藥品1項新藥項目4項，中藥1項新藥項目2項，新藥項目2項3項。這些新的1類藥物中有兩種特别有前景，即非片劑和阿哌非他明，注射用羟基黃素A和阿皮黴素。
阿迪納非片劑的沙西裡酸是一類用于治療男性勃起功能障礙的新型化學藥物，俗稱"自制偉哥"。目前，該項目已完成臨床研究，産品正在上市，有望很快獲批銷售。
勃起功能障礙（ED）是最常見的男性疾病之一，随着人們生活水準的提高以及工作、生活和精神壓力的增加，該疾病的發病率逐年增加，ED藥物在中國市場的前景相當可觀。目前，國内ED市場整體規模接近50億元，未來潛在市場規模有望達到100億元水準，市場空間廣闊。
目前，雖然有許多偉哥上市銷售，但該公司的醋酸伊蚊非片劑臨床結果顯示，該藥效率高，不良事件發生率總體優于國際标志性同類産品。相信非片紫錐菊有望在衆多競争中脫穎而出，上市後保守按照10%的市場佔有率計算，未來有潛力成為年銷售額超過10億元的大型單品。
羟基黃疸甲是一種新型中藥，臨床上用于急性缺血性腦卒中。該項目采用層析柱、膜過濾純化技術，得到羟基黃蒽A純度達95%以上、無污染、無重金屬殘留等，為臨床評價和上市奠定了良好的基礎。臨床II期結果表明，其安全性和有效性良好，目前正在進行III期臨床研究，距離準許的上市時間不遠。
中風，又稱中風，是一種急性腦血管疾病，其特點是發病率高、死亡率高、殘疾率高。醫學界将冠心病和癌症列為威脅人類健康的三大疾病之一，主要發生在中老年人中。據統計，中國約有1300萬中風患者，每年約有150萬人死亡，每年約有200萬新病例。目前，我國中風市場規模已超過1000億元，随着人口老齡化，市場規模将持續增長。
羟基黃疸黴素A是用來治療急性缺血性腦卒中的，目前國内市場上同類藥物競争隻有一種，競争格局良好。唯一的競争對手是Stone Pharmaceuticals（01093。HK）研制的丁基苯二氮卓類氯化鈉注射液（商品名"Embipu"），主要用于治療急性缺血性中風，其軟膠囊劑型和注射劑型分别于2005年和2010年推出，連續多年保持高速增長，2020年Embiid銷售額達到65.74億元。
在中風病市場的競争格局下，悅康藥業注射液羟基黃葷A市場，有望複制Embipu的高速增長邏輯，成為年銷售額數十億美元的大型單品。
除了即将上市的兩款創新藥外，悅康藥業還有一款處于臨床前階段的創新藥，也值得關注。
硫酸氫膠囊和API是化學類别1中的新藥，主要用于胰腺癌，乳腺癌，結直腸癌。本品為uPA抑制劑WX-UK1的前體，大大提高胃腸道吸收，大大提高生物利用度，大大增強uPA抑制作用。該項目于2017年5月獲得臨床準許，目前正在進行I期臨床研究。目前，胰腺癌治療領域的有效藥物很少，一旦上市，應用前景良好。
戰略布局核酸藥物
新的皇冠爆發使mRNA技術聞名遐迩。使用mRNA技術開發的兩種疫苗的有效性均超過90%，輝瑞和Moderna均有效率。輝瑞公司預計，到2021年，新型mRNA疫苗的銷售額将達到150億美元。
mRNA技術的背後是核酸藥物的興起。
傳統的藥物靶點是一種蛋白質。雖然人體内有近2萬種蛋白質，但獲批用于相關藥物的蛋白質數量隻有700種左右，其餘絕大多數都被認為是非藥用的。對于小分子和抗體藥物來說，這是一個幾乎不可逾越的障礙，但對于"跳過"蛋白質的核酸藥物來說，這是一個優勢。
核酸是構成生命的最基本物質之一，分為DNA和RNA。DNA和RNA在蛋白質合成中起着重要作用。是以，與傳統的小分子藥物和抗體藥物以及蛋白質結合機制發揮作用不同，核酸藥物使藥物靶點擴充到蛋白質的上遊，可以特異性地增加或降低指定的基因表達，并且研發周期短，藥物靶點篩選速度快，不易産生耐藥性等副作用， 屬于生物醫藥創新的戰略前沿。
随着關鍵技術的突破和重彈藥的出現，核酸藥現已成為生物醫藥最熱門的領域，形成了繼小分子藥物和抗體藥物之後現代制藥的第三次革命性浪潮，顯示出巨大的發展潛力和社會經濟價值。目前，全球已獲批的核酸藥物14種，FDA的EUA已獲得mRNA疫苗2種，多項核酸藥物正在臨床試驗中，治療領域覆寫中樞神經系統、心血管、抗感染和惡性良性腫瘤。Spinraza是Ionis開發的治療脊髓性肌營養不良症的核酸藥物，2019年的銷售額為20.97億美元，是核酸藥物領域的第一個"重磅炸彈"。
今天的核酸就像十年前的抗體。鑒于核酸藥物的諸多優勢，核酸藥物很可能在未來十年内成為數千億美元的市場。面對核酸藥物的重大戰略機遇，悅康藥業決定通過并購進入核酸藥物領域。
今年2月6日，悅康藥業宣布，公司自有資金2100萬元收購杭州天龍藥業有限公司（以下簡稱"天龍藥業"）100%股權，同時承擔天龍藥業原合作夥伴機關900萬元CT102項目進度支付義務。交易完成後，公司将持有天龍藥業100%股權。
天龍藥業擁有國家發改委準許的首個國家級核酸藥物聯合地方工程研究中心，是中國核酸生産研究聯盟、浙江省核酸藥物工程中心、浙江省科技型中小企業、杭州市鷹級企業的骨幹機關。
天龍藥業主要從事核酸藥物的研發，其化學1号新藥CT102是我國首個完全自主研發的反義核酸（ASO）藥物，凍幹劑型，用于治療原發性肝細胞癌，于2018年3月獲得國家藥品監督管理局頒發的《藥品臨床試驗準許書》， 目前正在為I期臨床研究做準備。同時，目标公司還儲備了其他核酸候選藥物品種，但仍處于不同的臨床前研發階段。
一些新藥研發企業也在積極布局核酸藥物，但仍處于研究前期，國内尚未獲批核酸藥物。與此同時，中國藥企在小核酸領域的參與度目前已接近于零。天龍藥業作為國内最早布局核酸藥物的龍頭企業之一，具有明顯的第一手優勢。
核酸藥物開發分為多種技術路線，包括反義核酸（ASO）、小幹擾RNA（siRNA）、microRNA
（miRNA），小活化RNA（saRNA），信使RNA（mRNA），擴充卡（适配子）等。天龍藥業CT102項目采用反義核酸（ASO）研發路線。CT102是一種長度為20個核苷酸的硫柳汞寡核苷酸鈉，由人胰島素樣生長因子1受體（IGF1R）信使RNA（mRNA）靶向，通過反義作用抑制IGF1R的活性，引起惡性良性腫瘤凋亡或誘導分化，達到治療疾病的目的。
作為核酸藥物最重要的領域之一，反義核酸技術在許多疾病中顯示出極具吸引力的應用前景。目前，全球準許的13種核酸藥物中有7種是ASO型藥物，其中包括年銷售額超過20億美元的重量級藥物Spinraza。
天龍藥業作為我國ASO核酸藥物的先行者，開發了用于治療肝癌的CT102，是國内唯一一家在該領域獲得臨床認可的制藥公司。目前，CT102是第一批成功受試者，受試者臨床狀況良好，未發生不良事件或不良反應。CT102有望成為我國ASO核酸藥物領域的首款肝癌藥物，潛力巨大。
肝癌是中國第四大常見惡性惡性良性腫瘤和第三大癌症死亡原因，每年有超過40萬例。随着肝癌患者人數的不斷增加，以及我國醫保政策的完善，未來肝癌藥物行業市場規模不斷擴大，預計到2022年将突破400億元。CT102作為一種全新的基因靶向治療藥物，具有靶點明确、易于設計、"基礎性"治療疾病等特點。與傳統的細胞毒性化療藥物相比，CT102的不良反應小，療效更準确，一旦成功上市，将産生巨大的社會效益和經濟效益。
除了CT102，天龍藥業還儲備了其他核酸候選藥物，未來也值得期待。
通過收購天龍藥業，躍康藥業有望利用核酸藥物實作創新藥領域的角逐超。未來核酸藥物将處于數千億美元水準的市場，躍康藥業的長期增長空間巨大。