經過近四十年的發展，公司現已成為世界第三大陶瓷纖維生産企業，擁有年産36萬噸陶瓷纖維的生産能力，其布局為山東、内蒙古、新疆、貴州四大生産基地，産品基本實作全國覆寫。公司的陶瓷纖維産品約占全國市場的40%，其中石化等高端領域的市場佔有率超過50%，已成為這一子行業的絕對領頭羊。
據光大證券研究報告分析，公司積極投入研發、産品更新和新業務開發，如推廣高溫纖維除塵管等新産品，探索利潤增長點。
一、外控陶瓷纖維龍頭
該公司的業務決策和管理沒有因外資所有權而發生重大變化。公司擁有強大的核心團隊，具有深厚的行業經驗和市場意識，對行業趨勢有較高的前瞻性和把握能力。2015年5月，Chinai共同完成收購豫園縣南馬鄉集體資産管理中心持有的公司股份，成功取得三個董事會席位，并被任命為财務總監。不過，公司的核心管理層并沒有發生重大變化，公司董事長陸成斌先生、陸超先生、盧曉軒先生、鄭偉金等進階管理團隊長期較為穩定。
Chi-Nai技術具有顯着的協同效應，具有雙升容量和盈利能力。Chiener Joint Fiber是全球第二大陶瓷纖維企業，與公司在技術、市場和管理方面開展全面戰略合作，使公司先進的生産工藝，協助現有陶瓷纖維生産線不斷進行技術改造，使噸級産品能耗、單線産能等名額都有明顯提高。目前，公司的陶瓷纖維制造裝置達到世界一流水準，依靠規模效應、工藝技術和自動化，帶來了生産能力和生産效率的提高，并收獲了降低成本的紅利，利潤拉升的效果非常明顯。2017年，由于缺乏大規模的新增産能，該公司的陶瓷纖維産能從2015年的20萬噸躍升至30萬噸。2020年毛利率（不含運費）和淨息差分别達到41.32%和15.92%，較2015年上升11.90個百分點和10.84個百分點。
2015年，能源份額占公司陶瓷纖維生産成本的比重達到34.53%，勞動力比重達到14.07%，通過不斷的技術變革和效率提升，到2020年，這兩個份額分别降至24.55%和11.59%。我們認為，原材料成本，如電力和天然氣采購價格保持基本穩定，煤锆石和氧化鋁粉價格主要在市場上，很難出現較大的優化空間，公司的盈利能力主要受益于技術變革帶來的能耗降低和效率提升。
二、岩棉業務仍面臨壓力，但前方的曙光就在眼前
岩棉又稱玄武岩纖維，是一種新型無機環保綠色高性能纖維材料，以玄武岩、綠岩等天然岩石為基材，經過高溫熔融加工，與陶瓷纖維生産工藝有一定的關聯。岩棉具有保溫、防火、降聲、無腐蝕、安全環保等優良性能，廣泛應用于建築牆體保溫及防火、工業裝置保溫等領域。
被動式低能耗建築是未來建築營運階段碳減排和碳中和的終極産品，而使用優良的建築保溫材料是其中的關鍵部分。從綠色建材評價标準來看，岩棉保溫性能優越，符合節能要求，防火等級A級，符合安全要求，技術成熟，施工友善，符合便利性要求，而岩棉經玄武岩等天然岩石經高溫熔化，在高溫條件下不會釋放環境和人體的不良或有害氣體， 是理想的A級不燃外保溫材料。岩棉在主要建築保溫材料中價格适中，是一種成本效益很高的建築保溫材料，未來行業發展或将迎來上升趨勢。
市場一直認為，陶瓷纖維的市場空間比較小，公司已經獲得了很高的市場佔有率，特别是在高端領域50%以上的市場佔有率，性能上限或已經接近。而陶瓷纖維的下遊主要依靠循環行業，本身也可能具有很強的循環性能。是以，盡管公司近年來穩步增長，财務報表品質出色，但公司的估值仍然很低，截至2021年9月2日，公司的PE（TTM）為19倍，低于過去五年的PE平均水準。我們将從三個次元對公司進行分析，以證明公司仍然被市場低估。
我們将廬陽節能與石化行業（選擇恒力石化、恒益石化、燕坤股份、榮盛石化）和鋼鐵行業（選擇寶鋼股份、鶴鋼股份、華菱鋼鐵、首鋼股份作為組合）對比分析發現：從營收增速來看，廬陽節能與鋼鐵、石化行業趨勢有一定程度， 表明需求與下遊行業有關聯。但從毛利率來看，從2010年到2015年，石化行業毛利率逐年下降，從15.0%降至6.7%，鋼鐵行業毛利率在4.0%至9.0%之間波動，但廬陽省節能毛利率穩定在30%左右，2016年石化和鋼鐵行業回升，毛利率總體上升， 而廬陽能效通過不斷的技術變革繼續攀升，2018年達到42.1%，此後一直保持在較高水準。
由此可見，雖然公司的下遊冶金、石化等行業具有周期性，但公司自身的盈利能力并沒有跟随下遊行業表現出周期性，而是近年來呈現強勁增長，"周期性公司"的标簽應該被去掉。（光大證券）
總結： 公司陶瓷纖維産能和使用率不斷提高，業績增長更加确定，且現金分紅高，可帶來穩定的分紅回報。
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