彙添富新能源團隊負責人趙劍：守正出奇，高波動行業中力求均衡 #熱點複盤#

"池塘被深深地捕獲了。回顧人類社會的每一次重大産業變革，都是資本市場在"風口"層面孕育投資機會的契機。從零售管道的轉型，到PC的出現，智能手機的創新，再到移動網際網路技術的傳播，湧現出一批市值千億美元的企業。

而要說，近幾年整個市場"最美的寶貝"、"碳中和"可以說是仁慈的。在全球能源革命和百年汽車工業革命中，"碳中和"甚至被視為全球高度共識時代的主題。

新能源風能，在調研上強調"深入"、"前瞻性"和"及時性"的富富基金，在相關領域的布局也是"領先一步"。惠天福環保産業股票基金經理趙健，深耕新能源産業已有十餘年，由他負責彙天府新能源團隊的人，還高度比對了6名科研人員，包括劉偉、餘正等衆多資深投資科研人員，覆寫行業五年多。

對于惠天府垂直整合的投資和科研結構，圈子并不陌生，消費、醫藥、TMT三星團隊，以及在這些團隊中逐漸成長為彙天富豪領袖胡偉、劉江、楊偉基金經理等，也是市場知名的;去年，彙天府從戰略角度組建了一支團隊，并不斷投入人員配置，努力打造"行業最強之頭"，公司對這一軌道的關注可見一斑。

資深"行業專家"：高波動性求平衡

對于基金經理這一組來說，"學習吧"隻是墊底的比對，趙健也不例外：清華大學工學學士，清華大學工學碩士，曾就職于麥肯錫咨詢（上海）有限公司，2009年9月加入彙天福基金，曾任行業分析師、資深行業分析師、彙天府投資研究部制造周期組組長， 現任惠天府投資研究部新能源團隊負責人、基金經理。

趙健長期深耕高端制造相關産業，基于世界頂級咨詢公司的經驗，對行業格局和趨勢有着深刻的洞察，在行業和公司研究方面有着紮實的基本技能、廣闊的視野和前瞻性、卓越的業績，這是趙健鮮明的印記。

事實上，新能源行業經過多次跌宕起伏和周期，最大的特點是波動多，甚至經營風險很多，産業鍊複雜，作為市場為數不多的擁有10年以上新能源行業研究積累的基金管理人之一，趙健見證了衆多企業的興衰， 也隻有看夠了，才能知道哪類企業有機會長久活下去。

自2020年5月接手惠天府環保産業基金以來，趙健将基金80%的資産集中在新能源産業各領域的優質企業上。

截至2021年7月31日，在趙健管理下一年零兩個月後，惠天府環保産業基金實作了134.98%的産品回報率，業績翻了一番，達到134.98%（同期）基準80.74%），在過去一年的419隻基金中也排名第22位，排在第1/10位（淨資産增長84.82%）， 與同期的54.11%相比）。

我國基金運作時間短，無法反映股市發展的各個階段。趙健自2020/5/20起一直管理彙天福的環保股。經托管銀行稽核業績，基準資料來自彙天福，排名資料來自海通證券，截至2021/7/31，同一類主動型股票未平倉基金，近1年（2020/8/1-2021/7/31）類似排名22/419，詳見海通證券基金評估系統。

趙健對自己的定位是實作行業配置相對平衡，盡量避免大規模開放和偏頗的投資政策。"如果你在某個時候發現你投資組合中的所有股票都在上漲，你實際上應該擔心，因為這意味着也許所有股票都會在下一段時間内下跌。這也是趙健之前三年多來管理專項賬戶，以絕對收入為目标的深刻體驗。

"我想比對投資組合中不同的風險回報特征，即貝塔系數之間的相關性低于一股比率，這樣均衡性就會降低投資組合的波動性。如何選股，我主要看三個次元，最重要的是公司的品質，其次是趨勢，三是估值。"趙健說。

再看趙健管理環保基金二季度的倉位，偏愛新能源和光伏産業細分的主導領域，展現了趙健的價值觀，即優質企業補貨。

高比對"黃金團隊"：精細分工、國際視野、專業梯隊

如果總結彙天富新能源團隊的特點，可以概括出精細的産業鍊分工、廣闊的國際視野、穩定的專業梯隊。

具體來說，惠天福新能源集團以産業鍊為分工相輔相成，無論是新能源汽車産業鍊還是光伏産業鍊，都展現了産業鍊的長、上下遊互動等等，新能源團隊都會對上、中遊、下遊的不同團隊成員進行研究， 在加強讨論的同時，相輔相成，努力實作産業鍊的全覆寫面最大化。如畢業于清華大學，電氣工程與管理複雜背景，負責新能源汽車和動力電池研究，劉偉是電氣工程博士，負責光伏産業鍊研究，鄭磊畢業于北京大學計算機技術專業，負責中遊電池材料和上遊資源研究。

然後是國際視角。與消費、制藥和TMT團隊一樣，新能源團隊将擴大其在當地市場的全球影響力，研究覆寫美國、歐洲、香港、中國等市場，對産業鍊更具全球視野。例如，團隊仔細研究了美國上市的領先新能源汽車公司等，對汽車行業的智能電氣化轉型、盈利模式變化等有了更深入的了解。

最後，專業梯隊的建設，目前團隊的7名核心成員均具有工程背景，分别來自清華大學、北京大學、浙江大學等高校，并形成了老中青年三代科研人員的帶狀機制，使團隊不斷積累。彙天府擁有強大的共享文化，在垂直整合的投資和研究架構中，團隊成員高度分享，互相彌補，将研究效果最大化。據了解，彙天府注重内部教育訓練，每年從頂尖高校招收優秀畢業生，而最新一批"新鮮血液"，新能源團隊數量最多。

明确"時代主題"：碳中和，機遇才剛剛開始

除了團隊，産品是惠天府布局新能源領域投資的重要把握者。

市内著名的惠天複中鑫能源汽車指數基金，即由彙天福對指數公司定制，由新能源團隊主動管理嫁接産品的能力，每半年會有新能源團隊給出指數位置調整建議，一方面實時納入新上市目标， 另一方面，根據目前産業鍊各環節的營商環境做出一定的調整;近年來，業績一片光明。

從8月30日起，惠天富碳主題混合基金即将發行，惠天福在新能源領域的布局将更加完善，基金拟設基金經理趙健。在他看來，世界正在迎來百年一遇的重大工業革命，而"碳中和"是全球高度共識時代的主題。

2020年，各國明确了碳中和目标，各國繼續加大對光伏、新能源汽車等行業的支援力度，形成全球政策共鳴，極大地推動了光伏、新能源汽車的加速發展。

從光伏産業來看，作為能源革命的主力軍，将迎來10年8倍的增長空間。據測算，2020年全球裝機量為120GW，預計到2030年裝機量将超過1000GW，約為2020年的8倍，年增長率為24%。

中國光伏企業擁有70%的全球市場佔有率，未來将進一步提高，更大的蛋糕疊加份額，這意味着未來中國光伏産業在市場增長中，份額一拍即合，有望走出一批世界級大公司。

在新能源汽車領域，它是10年17倍的黃金軌道，預計到2030年汽車電動市場規模将達到2萬億美元，是智能手機市場規模的五倍。如果考慮汽車智能市場，這個市場的規模将更加驚人。大衆汽車集團最新估計：2030年汽車電動+智能市場規模超過5萬億歐元。

更重要的是，對于中國企業來說，這是第一次站在世界重要産業鍊的産業鍊頂端，掌握産業鍊的核心環節。在行業巨大市場空間的背景下，中國新能源汽車優秀企業将誕生一批世界級企業，有望成為全球新能源汽車産業大赢家。

面對如此巨大的産業空間，投資機會可能才剛剛開始。

以下是文本的文字記錄：

問：你有投資架構的摘要嗎？

趙健：我們公司在行業内有一個标簽，也是我們的定位，叫"選股專家"。我認為投資架構實際上是要回答兩個問題，一個是選股的方法和政策，二是整體組合的建構政策。

希望自己管理的産品，無論是主題基金還是整個市場基金，最終都能做好行業均衡，其實也是平衡風險回報的特點。

該組合希望能夠實作組合的不同風險回報特征，即beta系數之間的相關性低于，這樣均衡性可以使組合的波動性相對較小。

如何選股，我主要看三個次元，最重要的是公司的品質，其次是趨勢，三是估值。

"質感"我将從三個角度進行評估：一是公司所處的行業特征和競争格局，二是公司的經營模式和競争優勢，三是公司治理和創業精神。我将有一個部分的定量分數來确定公司的品質。

我特别偏頗，特别喜歡市場解讀到這個階段，股票已經盤價非常分散，之前的五六線股，隻要邊線開始上漲，我就更加謹慎。我認為選股從中長期來看，主要倉位都不能觸及那些東西。

"趨勢"包括行業趨勢和企業趨勢，當股票形成正共鳴時，它們會使股票獲得更高的頭寸。當然，萬物循環、結合質感好的前提下，經營周期比較好，公司給出的倉位要高一點，相對逆周期，就是低位，保持一個跟蹤和配置，進而進行調整。

"估值"對我來說是一個相對淡化的因素，估值将集中在我的整個投資架構中，但容忍度很高。從本質上講，它與行業的增長空間，成長階段和主要公司的經營狀态有關。如果許多公司處于生命周期增長的早期階段，那麼此時昂貴是正常的，就像我們看到消費電子産品的興起一樣。

問：彙天府的企業文化如何影響您自身投資和研究架構的形成？

趙健：我們張總的基金經理出身，做投資很好，最早管理基金，管理社保，都做得很好，同時，我們公司的投資和研究團隊都是經過上司的教育訓練，有一個比較一緻的投資理念和架構。

總體而言，我們的投資組合建構原則是甚至行業基金，也要實作相對均衡，個股要實行動态調整，總體上是理性的、适度健全的投資思路，盡量避免大規模組合，避免偏向注入型，有的可能通過這種操作成功，沒有任何借口，但是在我們的投資架構下，或者需要适度的平衡， 盡可能的聲音。

為什麼這個行業相對平衡？因為市場是有節奏的。行業基金的不同部門會有所不同，但總體上有一個共同的貝塔系數。人們經常開玩笑說，"如果你在某個時候發現你投資組合中的所有股票都在上漲，你應該擔心，因為這意味着也許所有的股票都會在下一段時間内下跌。" 組合的建設最好有一個階梯，這樣整體組合的回撤就會得到比較好的控制，這也是我這麼多年的經驗，包括之前做私賬戶，有絕對收入要求，控制回撤有更深的體驗。

問：看看你的離職率是否很低，低離職率是未來要保持的特點嗎？

趙健：這與人們的交易習慣有關，去年我調倉時非常謹慎，因為我考慮了很多。

過去，做私人家庭時，其實往往面臨自上而下的大選擇，即使在19/20市場期間，也出現了一些較大的波動，比如五一節後20年，一些海外政策擾動，包括像今年春節這樣的調整，目标産品對絕對收益的打擊非常大。

我不願意看好買賣股票，我不把賺錢交易作為最重要的目标，來回操作終于可以做到50%的赢率一直不錯，是以最好不要動，因為最終的真錢肯定是公司在波動性下公司不斷創下新高， 為了賺很多錢。另一個也是為了避免交易損失。核心資産實在不是很動态，然後也有一些小公司可能會做出适當的調整，這也是我整體離職率低的主要原因。

這與人的性格有關，我認為如果一件好事，能夠忍受，要專一。來自金融工程的統計資料應該是長期來回交易，應該是有損的，對于基金經理和基本的人來說都是一樣的。

問：彙天福新能源團隊有哪些優勢？

趙健：我于2009年加入彙天福，從研究之初，一直從事新能源等領域，如今已有11年多，經曆了多輪行業周期，是以對行業波動、行業機遇有着比較深刻的認識;

在團隊上，我司采用垂直整合的投資和研究結構，除了管理基金外，我還擔任新能源研究團隊的負責人。我們的團隊目前共有7名成員，均有工程背景，專業背景紮實深厚，老少配，人才階梯建設完美，直視非常多的讨論和互補，強調行業進行深入研究，確定研究的深度、前瞻性、及時性和原創性，盡量不錯過重要機會。

此外，我們的團隊不僅覆寫了國内和香港上市公司、美國等在産業鍊中上市的重要公司，對未上市潛力公司有更深入的覆寫，期待通過詳細的産業鍊研究，識别行業内的潛在投資機會。

問：目前，如何看待新能源行業的估值？後續産品是否會擔心在高點開倉？

趙健：現在從二級市場表現是一個比較波動的階段來看，中長期我們反複讨論，大方向不變。短期因為股票漲得太多，恐高是人性，任何人都會出現這種心态。

目前靜态估值确實不便宜，這也是一個客觀的，是以我們有一個争議，可能還表明短期内闆塊的波動性會加大。

我們的團隊做過很多研究，更确定的是說行業的長期趨勢：光伏行業，無論是從供給層面還是需求層面，都處于一個比較好的爆發式增長階段;新産業21年戰略報告預測，到2020年，全球新儲能容量将達到9.72GWh，2025年将達到196GWh，2030年将達到900GWh;以上，規模為10年增長94倍。是以，我們仍然對未來更加有信心。

這次機構路演大家經常被問到同樣的問題，"這麼貴怎麼辦？" 我現在做好了心理準備，或許短期市場波動不可避免地會出現，但如果真的在産業發展的眼中做中長期投資，那确實是一個更理想的投資視窗。

問：到目前為止，最滿意的投資是什麼？

趙健：有一家新能源公司，公司剛上市的時候跟老闆談過，當時公司隻有幾億美元的營收，但一直被老闆的戰略計劃所說服。

老闆非常能幹，是一位偉大的企業家。他多年來的戰略計劃已經實作。這家公司屬于中長期特别放心，公司的管理團隊非常優秀，這些年行業真正實作了進口替代的好機會，老闆把過去很多危險變成了機遇，今年公司表現出了一個特點，是關系到宏觀經濟變化在走弱， 主要有兩個原因，一是實作進口替代，二是較好，主要下遊是新興産業，而不是傳統産業。

該股的另一個優點是，它與新能源貝塔的關系相對較弱，不會明顯升跌。

從某種意義上說，民營企業的格局就是老闆的格局，老闆能有那麼多的頭腦和能力，能把企業帶到什麼高度。那種老闆的模式，說的就是如何讓中國産業做大，搶占國外份額，如何做頂級技術，如何制造具有代表性的颠覆性産品，如何完善公司的組織結構。

過去，我們在這家公司收獲了很多。

風險警告：資金有風險，投資需要謹慎。本材料僅為宣傳材料，不作為任何法律檔案。我國基金運作時間短，無法反映股市發展的各個階段。基金經理承諾以誠實、信用和勤勉的原則管理和使用基金的資産，但不保證基金将盈利或至少盈利。基金過去的表現對未來的表現來說不是一個好兆頭，基金經理的其他基金的表現及其投資者過去的表現并不預示其未來的表現。投資者應仔細閱讀法律檔案，如基金合約、招股說明書和産品簡介，以了解有關産品資訊的更多資訊。未經出版商事先書面許可，不得以任何形式轉發與本宣傳材料相關的任何證券研究報告或評論。有關研究報告的觀點或意見僅供參考，并不構成任何投資建議或意見，或任何明示或暗示的保證或承諾，讀者應自行仔細閱讀或參考有關意見的觀點。彙天富碳中群組合（以下簡稱"基金"）可以通過目标投資港股，其中投資港股轉嫁股的比例不超過股票資産的50%。本基金的投資範圍包括港股，因投資環境、投資标的、市場制度及交易規則的差異而面臨獨特的風險。惠天碳中和主題混合基金屬于中等風險等級（R3）産品，适合經客戶風險承受能力水準評估為平衡（C3）及以上，客戶與産品風險等級比對規則詳見彙天福官網。當代理機構認可購買時，應以代理機構的風險評級規則為準。本産品由彙天福基金管理有限公司發行和管理，代理機構不承擔産品的投資、支付和風險管理責任。具體釋出時間以公告為準。趙健自2020/5/20年度起一直管理惠天福環保股，截至2021年6月30日基金年報2021年第二季度的資料顯示，2016-2020年全年業績及基準業績分别為9.00%/-13.00%、4.34%/-0.71%/-36.70%/-31.22%、23.49%/17.05%、95.29%/42.89%、2021年上半年業績及基準業績分别為20.96%/18.91%。

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