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震蕩期如何建倉?機構迎“大考”

震蕩期如何建倉?機構迎“大考”

CFIC導讀

政策“組合拳”以來,A股市場交易顯著回暖,市場行情在反彈中持續震蕩,這對正處在建倉期的主動權益基金而言,無疑是巨大的考驗,基金淨值的波動成為市場關注焦點。

自9月24日 “一行一局一會”推出政策“組合拳”以來,A股市場交易顯著回暖,市場行情在反彈中持續震蕩,這對正處在建倉期的主動權益基金而言,無疑是巨大的考驗,基金淨值的波動成為市場關注焦點。

從這些産品的基金淨值變化看,部分産品在近期市場震蕩期間迅速提升倉位,但加倉成效卻主要取決于基金經理對市場節奏的判斷和把握;部分發行規模較大的産品建倉節奏相對穩健。

考驗擇時能力

在近期市場震蕩階段,次新主動權益基金的建倉情況在基金淨值的波動中展現得較為明顯。特别是在9月30日至10月9日行情調整期間,Wind資料顯示,東興成長優選A、安聯中國精選A等單日基金淨值的漲跌幅相比此前明顯放大。不過從收益來看,基金經理在本輪行情中對加倉時點的把握或發揮了關鍵作用。

例如,國慶假期前,東興成長優選A的基金淨值就随着市場回暖大幅上漲,9月26日、9月27日、9月30日,該基金A份額分别上漲4.39%、6.27%、12.38%;節後10月8日更是大漲16.73%。雖然此後淨值有所回調,但整體看,9月24日至10月17日,該基金A份額淨值累計漲超27%,位居同類次新産品前列。

同期,安聯中國精選A同樣抓住了市場機會。9月27日當周該基金A份額淨值大漲13.03%,9月30日大漲10.94%,波動幅度相比此前明顯加大,或有加倉迹象。

部分次新産品卻因為沒有踩準市場節奏而錯失良機。例如,國慶假期前,華南某基金公司旗下一隻8月末成立的主動權益基金單日漲跌幅基本維持在0.1%左右;節後該基金由封閉期轉入開放期,10月9日至10月11日,該基金A份額淨值劇烈波動,接連三日跌超5%。

累積絕對收益或更重要

中國證券報記者在梳理時發現,近期部分發行規模較大的主動權益基金建倉表現則相對穩健,基金淨值整體波動相對較小。

例如,張曉峰管理的興證全球紅利A、徐彥管理的大成卓遠視野A、許拓管理的永赢啟鑫A、蔡宇濱管理的招商均衡政策A、梁鵬管理的摩根均衡精選A、高楠管理的永赢融安A等次新基金在9月24日以來的這輪市場行情中,保持相對穩健的建倉節奏,近幾日漲跌幅基本都在1%以内。

以摩根均衡精選A為例,該基金雖然與安聯中國精選A同為9月3日成立,但從其基金淨值表現來看,其建倉或更為穩健。國慶假期後,該基金進入開放期,單日基金淨值漲跌幅均在0.1%以内。9月24日以來,該基金A份額的基金淨值漲幅為0.22%。

在市場震蕩、成長風格大幅反彈階段,部分次新基金的基金淨值依然能夠維持穩定,在業内人士看來,或與産品保持相對穩定的股票倉位、配置穩健的紅利類資産等因素有關。

上海某主動權益基金經理向記者透露,很多時候産品的建倉節奏是前期已經确定好的,行情迅速來臨時,雖然新基金在倉位上比較吃虧,但保持平穩的建倉節奏整體看還是值得的。建倉期如果遇到市場大幅反彈,确實會使得産品淨值短期跑輸市場,但搏取超額收益并非新基金的首要目标,對于客戶而言,争取絕對收益或許更重要。“對于新産品而言,建倉期最重要的是積累足夠多的收益,力争做到打開的時候客戶是賺錢或者少虧錢的。”該基金經理表示。

估值中樞顯著擡升

面對近期A股震蕩反彈行情,部分業内人士認為,目前政策面的反轉是确定的;在大規模化債的背景下,低利率的寬松貨币環境也是确定的;疊加美聯儲處在降息周期,雖然行情可能一波三折,但估值中樞擡升是肉眼可見的。

随着目前宏觀政策确定性轉向,永赢基金認為,交易機會将顯著增多,A股修複行情值得期待。中期次元看,财政端發力的幅度以及實際寬信用效果是決定A股中期反轉的核心因素。

永赢基金表示,後續更多政策有望陸續落地,支撐經濟基本面持續複蘇。同時,9月制造業PMI并未繼續惡化、國慶期間國内消費資料總體符合市場預期,經濟底的出現值得期待。

資金層面看,央行創設全新政策工具支撐資本市場。10月18日互換便利細則釋出,20家券商基金獲得申請資格,後續資金有望逐漸流入支援市場。同時,目前居民存款占股票市值比例處于曆史高位,永赢基金認為,若後續市場賺錢效應逐漸恢複,中期次元的增量資金也值得期待。

安聯中國精選基金經理程彧表示,建議四季度關注兩大主線機會。一是優質成長,尤其是那些受益于全球科技變革與中國經濟轉型的新質生産力,比如AI、低空經濟、衛星網際網路、資料要素等,在市場整體投資信心恢複和流動性改善的背景下,優質成長會受到更多關注。二是紅利2.0,包括現金流好、股息增長的公司;具有可持續、相對較高ROE或未來ROE改善的公司;受益于美聯儲降息的港股高股息公司,這些公司主要分布在通信、銀行、建築等行業。

本文來源:中國證券報

作者:王鶴靜

微信編輯:劉思樂

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