原文标題：Bitcoin Renaissance： The Evolution of the World’s First Public Blockchain
原文作者：Michael Zhao
原文來源：grayscale
編譯：Kate, 火星财經
•比特币現貨ETF在美國市場的推出，引發了傳統投資者對最大公鍊的新興趣。對于加密貨币原生投資者來說，對比特币的關注也有所升溫，但原因不同：開發者活動和投資的複蘇。
•與以太坊不同，比特币的程式設計語言不支援複雜的功能。然而，Ordinal Inscriptions的成功催生了一波新的發展浪潮，旨在将智能合約引入區塊鍊并提高交易吞吐量。
•雖然比特币目前的主要用途是作為一種有價值的資産存儲和黃金的數字替代品，但該網絡還可以用于其他目的，包括支付、資料存儲和計算。如果開發活動帶來新的用例和更多的采用，我們預計它将增加比特币的總潛在市場價值。
•在未來，我們預計會看到越來越多的去中心化金融(DeFi)應用程式在比特币上的使用，更多的比特币礦工合作夥伴關系來保護這些新的擴充鍊，随着比特币成為一個可行的智能合約平台，競争也會加劇。
灰階研究公司(Grayscale Research)注意到，過去幾個月的大部分興奮點都集中在比特币開發者領域。如今，比特币建構者社群類似于2017年初以太坊的萌芽階段，當時去中心化的應用程式剛剛出現。截至2024年5月，比特币是市值最大的公鍊，也是現存曆史最悠久的區塊鍊，迄今為止，它主要作為一個轉賬平台，符合其最初的目的。與以太坊等智能合約平台不同，以太坊使用更豐富的程式設計語言，可以促進去中心化金融和其他進階應用程式，比特币腳本傳統上僅限于促進直接的交易，而不支援複雜的功能。
盡管過去已經做出了許多努力來增強網絡，但十多年來，價值轉移仍然是比特币的主要功能，直到2022年底推出序數（Ordinals）。序數将NFT(不可替代代币)引入比特币，标志着使用者和開發人員視角的重大轉變。随着序數的成功整合，越來越多的使用者和開發者現在将比特币視為實驗的沃土。這展現在兩個關鍵方面。首先，它拓寬了比特币的功能。比特币第二層解決方案的不斷增長的生态系統促使人們探索比特币網絡的其他可能性。其次，鑒于主鍊上的活動不斷更新，交易費用不斷上漲，人們正在努力提高主鍊的交易吞吐量。
圖1：比特币NFT交易量繼續占據主導地位
擴充比特币
比特币需要額外的擴容解決方案的想法從一開始就為人所知，正如密碼學家、早期比特币采用者哈爾·芬尼(Hal Finney)所強調的那樣：
“比特币本身無法擴充到将世界上每一筆金融交易都廣播給每個人并包含在區塊鍊中。我們需要一個重量更輕、效率更高的二級支付系統。——哈爾·芬尼(2010年12月30日)
我們看到了兩種擴充比特币的主要方式：
1.功能多樣性涉及擴大比特币網絡内可行的活動和應用範圍。這包括探索和實作新的功能、協定和技術，将比特币的效用擴充到簡單的價值轉移之外，可能包括智能合約、去中心化金融應用程式和NFT。
2.交易吞吐量側重于提高比特币區塊鍊上處理的交易總數。這包括優化網絡協定、改進區塊大小和實作可擴充性解決方案，以便在給定的時間架構内促進更大的交易量。
在引入序數之前，已經存在幾種比特币擴充解決方案：
•閃電網絡：在曆史采用和資金方面，閃電網絡被視為最受歡迎的比特币擴充解決方案之一，其功能是作為一種協定，旨在促進快速且具有成本效益的點對點支付交易。
•Stacks：作為與比特币主鍊平行運作的側鍊，Stacks可以執行更複雜的應用程式，如DeFi和NFT。随着Nakamoto的更新預計将在未來幾個月完成，Stacks将通過比特币的哈希率得到保障。
•Rootstock：與以太坊虛拟機(EVM)相容的側鍊，Rootstock允許開發人員通過稱為合并挖掘的過程，在由比特币部分哈希算力保護的網絡上使用以太坊相容的智能合約。
圖2：比特币現有的第二層生态系統一直在增長
雖然這些解決方案已經存在多年，但在2022年底引入序數可以被視為最新一代比特币發展的催化劑。比特币核心軟體的兩次更新促進了序數：SegWit(2017年7月)，将理論塊大小從1MB增加到4MB, Taproot(2021年11月)，使使用者能夠更輕松地将任意資料嵌入比特币塊的見證資料部分。
序數本質上是一種引入不可替代性的方法，通過為每個中本聰(即比特币的最小機關)配置設定一個唯一的數字。通過引用這些數字，可以将圖檔、音樂或其他任意資料連結到交易的見證部分。到2023年底，與所有其他鍊相比，比特币成為最大的NFT平台(基于我們在表1中使用的Allium的資料)。
雖然最初的使用者體驗落後于以太坊和Solana等鍊，但使用者可能被比特币上的NFT所吸引，部分原因是相對于其他第1層解決方案，區塊空間的稀缺性，這些解決方案大多不直接将檔案存儲在主鍊上。再加上新鮮感，序數的流行促使參與者——包括使用者和開發人員——思考：“比特币還能實作什麼？”
下一代比特币應用
在比特币生态系統中，目前有幾個創新項目正在開發中：
•BitVM：最令人期待的發展之一是BitVM，僅使用比特币腳本就可以實作optimistic Bitcoin rollups，這在以前被認為是不可能的。與以太坊的optimistic rollup類似，比特币的rollup将交易執行移對外連結，進而實作更快、更便宜的交易。雖然仍處于早期階段，但像Build on Bitcoin這樣的項目旨在将BitVM納入未來的結算。
•Spiderchains (Botanix Labs)： Spiderchains是指在去中心化多簽名錢包中使用質押比特币的第二層鍊，提供不同于Stacks和Rootstock等解決方案的安全标準。例如，Botanix Labs正在開發一種與EVM相容的Spiderchains，以促進比特币從比特币的第一層到Botanix的第二層的橋接。
•比特币再質押解決方案(Babylon)：Babylon，類似于Eigenlayer，利用底層比特币網絡的安全性為其他經過驗證的服務。鑒于比特币截至 2024 年 5 月 9 日的哈希率很高，它可以為尋求利用比特币安全預算的應用程式提供強大的安全性。
•比特币的特定應用程式/DeFi：專注于比特币支援的穩定币、借貸和其他DeFi應用程式的項目旨在複制比特币生态系統中以太坊上的功能。
•Taproot Assets： Taproot Assets以前被稱為Taro，是由閃電實驗室開發的比特币層，用于在比特币上發行資産。Taproot 資産使用 Taproot 更新将中繼資料嵌入到比特币未花費的交易輸出中。随着Coinbase等主要參與者激活閃電交易，Taproot Assets可能會獲得關注。
雖然這些發展很有希望，但值得注意的是，就關注度而言，沒有一個明顯的領跑者。根據DefiLlama的資料，截至2024年5月9日，這些新項目鎖定的總價值僅占比特币總市值的0.2%。
随着衆多項目同時争奪關注度和流動性，Pareto原則表明，未來幾年隻有少數項目會成為成功的項目，類似于在其他智能合約平台上觀察到的模式。Grayscale Research團隊将繼續密切關注這些發展，以了解比特币生态系統中的新興趨勢和機會。
比特币更大的潛在市場
那麼，這一切對比特币意味着什麼呢？
如果我們退後一步，比特币的總潛在市場依賴于各種叙述：價值儲存，交換媒介，結算層，替代貨币體系等。這已經通過過去的研究進行了深入的讨論。
我們相信，在比特币的基礎上，更快的交易速度和更強的可程式設計性是這個潛在市場方程式的加法。增加的交易吞吐量将加強結算層的叙述，而增加的可程式設計性将使比特币作為智能合約平台層進入一個新的市場。
鑒于比特币是智能合約平台市場的一個相對較新的進入者，繪制比特币機會的一種方法是将比特币的使用率和市值與其他智能合約平台的比率進行比較。盡管比特币是市值最大的加密貨币，但它的總價值鎖定(TVL)仍然相對較小，我們可以用它作為使用率的代表。當将比特币的TVL與市值比率與較小的鍊進行比較時，它相對且絕對都較低。
例如，截至2024年5月，以太坊目前在其生态系統中鎖定了大約500億美元，另外還有75億美元用于第2層解決方案，總計575億美元。以太坊的市值約為3600億美元。這意味着以太坊總市值的17%左右被用于應用程式。相比之下，比特币隻有大約24億美元的應用程式鎖定，市值為1.2萬億美元。這意味着隻有0.2%的比特币市值被用于應用程式。
圖3：比特币現有的機會仍然很大
從投資的角度來看，考慮到有興趣的使用者和開發人員與曆史上未開發的市場的結合，我們對事情的結局感到非常興奮。
發展帶來新的風險
盡管比特币生态系統内更大的開發活動創造了機會，但它也可能帶來新的風險。我們看到了兩個主要挑戰。首先，活動的增加可能會導緻更高的費用。對比特币發展的一個批評來自于對高額交易費用的厭惡。最近，由于投機活動導緻比特币交易費用的增加，使得一些使用者無法接受傳統的比特币交易成本。相反的觀點是，收費最終總是為了補充礦工的收入。現在比特币擴容解決方案的不斷發展，應該有助于為使用者創造新的解決方案，而不是引入一個問題，這些解決方案需要更低的交易費用。
其次，一些比特币使用者表達了對價值稀釋的擔憂。例如，如果比特币網絡被用于更多的事情，它作為貨币媒介的價值是否會降低？新項目的湧入是代表了存儲價值鍊上的“塗鴉”，還是促使其演變成更類似于珠寶的東西？
在我們看來，比特币的本質在于它的去中心化，以及它為使用者提供的以各種方式使用比特币的自由，包括融入藝術或實作穩定币。這種用例的擴充擴大了比特币的吸引力，并帶來了新的市場和閱聽人，這與比特币賦予個人金融主權和選擇的根本目的是一緻的。盡管如此，我們預計圍繞比特币用例擴充的争論将繼續下去。
未來15年
比特币隻有大約15年的曆史，使用者和開發人員仍在挖掘其潛在的應用。考慮到比特币第二層空間的新生狀态，現在來看大多數項目的發展軌迹還為時過早。然而，Grayscale Research在其他智能合約平台上見證了類似的生态系統擴充，并注意到傾向于作為原語的項目類型。
我們還注意到，對于大多數目前解決方案，安全性的處理方式正在發生趨勢。展望未來，我們對這些新的基于比特币的協定和擴容解決方案有一些預測：
1.DeFi原語的擴充：我們預計比特币的第一個獲得巨大吸引力的應用程式可能會反映以太坊的軌迹，并在借貸/借貸和交換協定領域提供一套DeFi原語。如果我們假設比特币以外的其他資産将開始在比特币網絡上結算，那麼就會有使用這些資産的需求。正如我們在其他智能合約平台的開發中所看到的那樣，這些應用程式通常會獲得大部分早期流動性。
2.礦工與第二層項目合作夥伴關系的增長：這些擴充解決方案的安全性可能會得到比特币礦工哈希算力的支援，為礦工提供額外的收入來源。鑒于目前市場上還沒有一個可靠的解決方案來充分利用比特币的哈希算力，我們認為，從中期來看，在這些新項目中，在BitVM實施之前，繼續合并挖礦，其中擴容解決方案利用部分挖礦算力将更加普遍。我們在過去的Rootstock等第2層項目以及目前的BoB中都看到了這一點。
3.智能合約平台領域的競争：由于這些發展，我們相信比特币将成為智能合約平台領域的一個重要競争對手。鑒于比特币在EVM鍊上的高需求，我們看到了比特币穩定币等基于比特币的抵押品項目的潛在需求潛力。
如今，比特币主要作為一種價值儲存手段和實物黃金的數字替代品。即使在這個“有限的”用例中，在我們看來，它似乎已經取得了成功。它的市值已經增長到超過1萬億美元，并催生了一個全新的資産類别。但Grayscale Research認為，我們仍處于比特币故事的早期階段。
開發人員現在才發現如何從第一個公鍊中獲得更多，以及如何最有效地進行比特币交易。
如果最新的開發浪潮導緻這些用例的更多采用，這将意味着更大的潛在市場，并且随着時間的推移可能會有更高的市場價值。