産品進入疊代周期 融資門檻越來越高光伏投融資聚焦創新技術

■本報記者 董梓童《 中國能源報 》（ 2024年05月06日 第 01 版）

大唐武定田心鄉尖山營100兆瓦光伏電站。 　　隆基綠能/供圖

　　今年一季度，大陸産業債淨融資實作“開門紅”，目前已發行産業債2.47萬億元，發行節奏明顯加快。

　　近年來，光伏産品需求不斷走高，促使越來越多企業和資本湧入光伏市場。經過2022年、2023年上半年的“擴産潮”“投資潮”，光伏産業制造端迎來新的變化，競争加劇促使企業融資更看重技術創新。

　　投融資難度提升

　　東方金誠工商企業部進階分析師段莎介紹，今年第一季度，大陸産業債淨融資7949億元，補足上年淨融資額缺口。創新品種債券推動債市高品質發展，其中，以電力裝置為代表的裝備制造行業表現比較亮眼。

　　光伏作為電力裝置的相關産業，整體也保持較好發展态勢。段莎表示，近年來，光伏行業授信額度增長明顯，從2020年的2000多億元增長至2023年的6000多億元，年均複合增長率達到48%。

　　第三方資訊平台iFinD同花順資料顯示，截至今年3月底，光伏企業平均已使用授信額度占銀行授信總額度的46.17%，處于較高水準。另據不完全統計，京運通、雙良節能、福斯特、合盛矽業、太陽能等企業銀行授信使用比例已超出平均值。京運通這一數值甚至高達90%以上。

　　段莎表示，2021年以來，光伏企業再融資（定增+可轉債）保持在較高水準，2021年至2023年，金額分别為856億元、999億元和573億元，合計超2400億元；2022年和2023年分别完成872億元、137億元。

　　另外，目前光伏企業上市進度放緩，難度有所增加。據不完全統計，目前有26家光伏企業處于上市稽核階段，17家企業處于上市輔導階段，另有5家光伏企業終止上市。

　　國合洲際能源咨詢院院長王進告訴《中國能源報》記者，2023年下半年以來，光伏産業融資與擴産節奏放緩，諸多項目延期或選擇終止。此前，行業需求快速增長帶動光伏企業擴産投資熱情高漲，不少企業跨界入局。随着玩家增多，擴張速度過快，光伏産業僅靠資本加碼就能實作盈利的時代已經過去。如今，光伏産業在資本市場的融資難度提升。

　　技術淘汰賽打響

　　在段莎看來，光伏産業融資環境發生變化主要與兩方面情況有關。一是監管收緊。2023年8月，證監會在《統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》中提出，充分考慮目前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏。二是市場供需變化。光伏制造端項目加速落地，導緻行業競争加劇。

　　王進認為，光伏産業的發展邏輯是技術先行。“傳統的非革命性的技術并不具備融投資價值。如果企業沒有下一代颠覆性核心技術，其投資擴産就是重複擴大再生産，價值不高，融資難度也就更大，隻有先進技術才能獲得資本市場的青睐。”

　　中國光伏行業協會副秘書長江華表示，從經濟和行業發展情況出發，光伏行業保持産能充裕狀态能促進行業競争，有助于推動技術進步、破除價格壟斷。未來1至2年，光伏行業會迎來小的技術疊代，并于3至5年迎來大的技術疊代。“p型産能将被淘汰，而目前我們計算的産能，是把淘汰的這部分計算在内的。”

　　王進指出，企業淘汰賽已經打響，具備資本和資源優勢、聚集行業專才、擁有全新技術和裝備的企業有望在這輪競争中突圍。随着光伏産業發展成熟度越來越高，能撼動資本市場的隻有真金白銀的技術。

　　段莎對此表示認同。她提出：“在新舊動能轉換背景下，隻有技術才能穿越周期，跨越産能出新的階段，光伏企業要更多通過提升研發能力，促進融資。未來，綠色+高端轉型速度會更快，龍頭資本支出開始跨周期發力，高端制造企業也注重債券融資等方面。從目前情況來看，專精特新企業值得期待，行業競争格局也将優化。”

　　步入階段性周期

　　随着競争加劇、投融資難度提升，市場開始擔憂光伏産業在金融領域的表現。對此，多位業内人士一緻表示，“雙碳”目标下，光伏産業發展前景依舊向好。光伏産業本就呈現技術發展速度快、疊代周期短的特點，在産業債整體發展積極的背景下，光伏産業也将迎來新的發展機會。

　　中國光伏行業協會金融專委會副秘書長賈丹強調，綠色債券是綠色金融的重要組成部分，能為綠色項目提供資金支援，進而推動綠色産業發展，助力經濟和社會綠色低碳轉型。光伏作為清潔能源的重要組成部分，同樣是綠色債券發行的重要領域。

　　4月上旬，中國人民銀行等七部門聯合釋出《關于進一步強化金融支援綠色低碳發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），表示将支援清潔能源等符合條件的相關金融産品。其中明确提出，引導金融機構支援清潔運輸、清潔取暖和重點行業超低排放改造，大力支援清潔能源研發、投資、推廣運用，繼續促進煤炭清潔高效利用，鼓勵金融資源向環保績效等級高的企業傾斜。支援發行轉型債券，滿足規模以上能源生産消費企業改造更新等低碳轉型需求。

　　中國人民銀行有關負責人表示，《指導意見》在依法合規、風險可控和商業可持續的前提下，鼓勵金融機構利用綠色金融或轉型金融标準，加大對能源、工業、交通、建築等領域綠色發展和低碳轉型的信貸支援力度；進一步加大資本市場支援綠色低碳發展力度，支援符合條件的企業在境内外上市融資或再融資，募集資金用于綠色低碳項目建設營運，規範開展綠色債券、綠色股權投融資業務。

　　王進預計：“淘汰落後産能和不具備競争力的企業，兼并重組加快，新技術興起及應用，這是産業發展必須要經曆的周期。周期過後，光伏行業将再次恢複平穩态勢。”

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