5月10日，電動汽車企業極氪在紐約證券交易所成功上市，股票代碼為“ZK”，成為了李書福收獲的第九個IPO。
自2021年成立以來，極氪營收連續增長，2023年達到了516.7億元。同時，受新能源汽車行業激烈競争影響，極氪上市首日市值較2023年2月A輪融資時估值接近“腰斬”。
估值銳降
5月10日，極氪在紐約證券交易所成功上市，股票代碼為“ZK”。上市當日，極氪發行價定為21美元/ADS， IPO首日極氪ADS開盤報價26美元，截至收盤報28.26美元，漲幅34.57%，市值68.98億美元。
圖檔來源：Wind
因獲超額認購，極氪擴大了IPO規模，累計發行2100萬股ADS，每份ADS對應10份普通股，募資約4.41億美元。
5月10日晚間，極氪母公司吉利汽車還宣布，極氪行政總裁、原吉利汽車執行董事安聰慧已辭任吉利汽車執行董事、董事會可持續發展委員會成員及主席職務，将專注擔任極氪董事及行政總裁，以防止吉利汽車與極氪的核心管理層重疊。
極氪的如期上市标志着其成為了繼蔚來、小鵬、理想之後第四家登陸美股的中國造車新勢力企業，也是史上最快IPO的新能源車企。
在上市當日紐交所緻辭中，安聰慧表示極氪與Waymo合作定制的車型即将進入美國出行市場，其家用産品也即将在中國等市場投放。
極氪品牌成立于2021年，品牌首款車型極氪001于2021年4月正式釋出，至今僅37個月。
雖然成為了國内最快IPO的新勢力車企，但極氪的上市之路已經走了近一年半。2022年12月13日，吉利汽車在港交所釋出公告稱，極氪于紐約時間2022年12月7日按保密基準向美國證交會遞交可能進行首次公開發售的注冊聲明草案。
2023年2月，極氪宣布完成7.5億美元A輪融資，當時的投後估值約130億美元。
值得注意的是，截至上市首日收盤，極氪市值為68.98億美元，與A輪融資時估值相比接近腰斬。
這主要和近兩年來競争激烈的新能源汽車市場形勢相關。極大的競争和充滿未知的行業格局使投資者對新能源汽車企業的評價更加保守。可以發現，與2021年高點相比，蔚來、小鵬的美股股價均已下跌超過80%；2024年以來，特斯拉股價也下跌了近三成。
此外，極氪上市的執着或許與母公司吉利汽車的集團化打法相關。極氪CEO安聰慧曾表示，吉利目标是成為新能源汽車時代的大衆集團，一直以來都在積極布局規劃多品牌戰略，集團中不同品牌對應不同細分市場，都有較為清晰的定位。
繼吉利旗下定位為百萬純電豪華品牌的路特斯成為2024年美股市場中第一個汽車IPO企業後，極氪成為了李書福收獲的第九個IPO。而與此同時，吉利旗下的曹操出行也已于4月29日正式向港交所遞交招股書，尋求港股上市。
營收、盈利冰火兩重天
從招股書可以發現，極氪的營收、毛利率表現和盈利、現金流儲備呈現出完全不同的“冰火兩重天”。
2021年-2023年，極氪營收分别為人民币65.28億元、319億元、516.7億元，營收增長迅速。
極氪表示，公司營收增長主要源于車輛銷量的增加。目前，極氪已累計傳遞汽車超24萬輛；其中2024年開年以來累計傳遞49148輛，同比增長111%；4月共銷售16089輛汽車，在新能源汽車品牌中排名第五。
同時，幾年來極氪汽車業務毛利率增幅明顯，2021年-2023年分别為1.8%、4.7%和15.0%。
橫向對比，2023年，蔚來、小鵬、理想汽車、特斯拉的汽車毛利率分别為9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%。在新能源車企中，極氪的毛利率有一定優勢。
極氪的上述優勢很大程度上源自母公司吉利汽車的支援。在同行們“白手起家”還在為生産線、工廠等重資産焦慮之時，背靠大樹的極氪顯得更加輕盈，品牌得以将更多的精力投入到研發和銷售環節。
在極氪上市之前，吉利集團已将旗下負責電池動力總成和電池組供應的甯波威睿51%的股權和負責智能化軟體的CEVT的全部股權轉移到了極氪旗下，使極氪擁有了更完整的供應鍊。
同時，甯波威睿和CEVT兩家公司的産品是面向吉利集團的多個汽車品牌提供的，但股權轉讓後兩家公司的營收歸極氪所有，也緩解了極氪成立早期的盈利困境。
來源：極氪招股書
但即便營收和毛利持續向好，極氪仍處于連續虧損的狀态，需要通過上市補充流動資金。
招股書顯示，2021年-2023年，極氪淨虧損分别為45.14億元、76.55億元、82.64億元，三年累計虧損超200億元。
與此同時，極氪目前的現金流也難以支撐其逐年遞增的高昂研發費用。
2023年末，極氪現金及現金等價物金額共32.6億元。而招股書顯示，2021年-2023年極氪研發費用分别為31.60億元、54.46億元和83.69億元。照此資料計算，即便極氪後續研發費用不繼續增長，目前的現金流很難撐過半年。
電動車在技術研發中所需大量資金支援。在新能源車企競争中，國内各家汽車廠商都秉着“苦誰都不能苦研發”的精神，不斷在電池、智駕等多個技術領域加碼，力求産品領先，技術高速疊代。
2023年，蔚來汽車研發費用為134.3億元，同比增長23.9%；理想全年研發費用為105.9億元，同比增長56.1%；特斯拉的全年研發費用更是超過了39億美元，還喊出了2024年在“自動駕駛領域投入超百億美元”的口号。
以此來看，想要保持競争力，極氪的研發投入确實需要達到百億元級别。也是以，解決其現金流短缺的情況也變得尤為重要。
審讀：程竹編輯：王寅校對：焦源源監制：王朱瑩
簽發：費楊生