引言
新“國九條”明确提出督促樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，未來價值投資有望成為市場主流投資理念。與此同時，2024年一季度A股市場價值風格占優。在這一背景下，我們為大家精心挑選了幾位投資功力深厚且風格略有差異的價值型投資代表人物，幫助大家從價值投資視角去把握市場機遇。
今天我們邀請到鵬華基金權益投資一部副總經理袁航分享最新投資觀點。袁航作為鵬華基金均衡價值型投資代表人物，其代表作鵬華先進制造股票基金過去一年表現突出，截至2024年4月19日，該産品位列銀河标準股票型基金（A類）前6%（18/330），展現出良好的投資實力。
2024年一季度，滬深300、上證50指數觸底回升，漲幅分别為3.1%和3.8%。我們認為，市場中長期仍具備上行空間，是以，組合在心态及動作上都傾向于積極。市場估值目前處于曆史偏低位置，相對于其他大類資産而言，股票具備成本效益，而低估值的利好效應将在較長時間次元内持續釋放。上市公司基本面則會受到政策、競争力、創新以及海外市場的綜合影響。總體而言，2024年影響基本面的積極因素會增多。
經濟的恢複不是一蹴而就，但經濟總體處于複蘇程序中，全年5%左右的經濟增長目标已經确定，物價上漲目标也已經确定，前期在财政、貨币、産業等方面也出台了多項政策，未來多項政策将進入落地期，後續政府也将千方百計確定全年經濟目标的實作。
相較海外股票市場而言，中國股票資産的估值也更具有吸引力。美債收益率的下行、中美之間無風險利差的收窄，也将對人民币匯率以及股市資金流向産生影響。
中國是當之無愧的制造業大國，涵蓋了林林總總的制造業門類，既包括工業品，也包括消費品，既有重工業，也有輕工業。在目前的制造業投資中，組合重點關注具備競争優勢、商業模式延續性強的企業。在工業品中，重點關注工程機械、重卡、軌交等；在消費品領域，重點關注家電、汽車以及食品飲料。
2024年，國家重點提出，要推進大規模裝置更新及消費品以舊換新，預計将拉動相關制造業産業，提振優質制造公司的業績；此外，中國的制造業不斷向前疊代，出海産品由中低附加值邁向高附加值，不乏優秀的制造業企業，以産品技術為基礎，通過出海，為企業打造了新的增長點。
裝置更新、消費以舊換新以及産品出海均是組合研究投資的重點關注方面。
注①：資料來源銀河證券，日期截至2024年4月19日，鵬華先進制造股票基金過去一年同類排名18/330，分類為标準股票型基金（A類）。本基金風險等級為R3中風險，适合C3及以上評級的投資者。以上投研觀點僅供參考，不代表基金實際投向。
風險提示如下
尊敬的投資者：
以上觀點僅代表基金經理個人觀點，不代表基金管理人觀點，不構成實際投資建議，也不代表基金過去及未來持倉。投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個别風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金産品時，既可能按持有份額分享基金投資所産生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。
您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金産品資料概要等産品法律檔案和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和産品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資産狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解産品情況及銷售适當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據有關法律法規，基金管理人鵬華基金管理有限公司和本基金相關銷售機構做出如下風險揭示：一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨币市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金将獲得不同的收益預期，也将承擔的風險也越大。二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊産品除外）時，您将可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的差別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理财方式。四、特殊類型産品風險揭示：1. 如果您購買的産品為養老目标基金，産品“養老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，産品不保本，可能發生虧損。請您仔細閱讀專門風險揭示書，确認了解産品特征。2. 如果您購買的産品為貨币市場基金，購買貨币市場基金并不等于将資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機構，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請您仔細閱讀基金招募說明書“風險揭示”章節，确認了解貨币市場基金的特定風險。3. 如果您購買的産品為基金中基金，産品主要投資公開募集證券投資基金，具有與标的基金相似的風險收益特征，如果産品采用絕對收益政策且采用絕對收益的業績比較基準，基金的業績比較基準是基金投資力争實作的收益目标，并不代表基金一定實作該業績比較基準收益。請您仔細閱讀專門風險揭示書，确認了解産品特征。4. 如果您購買的産品為管理人中管理基金，基金管理人将基金資産劃分為兩個及以上資産單元，委托兩個及以上第三方資産管理機構擔任投資顧問，為特定資産單元提供投資建議,則投資該産品需承擔委托投資顧問方式帶來的特定風險，例如投資顧問不按照約定提供投資建議的風險，投資顧問不再符合聘請條件需要變更的風險等。請您仔細閱讀專門風險揭示書，确認了解産品特征。5. 如果您購買的産品為指數型基金，産品被動跟蹤标的指數，則需承擔指數化投資的特定風險，包括标的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、标的指數波動的風險、基金投資組合回報與标的指數回報偏離的風險、标的指數變更的風險等。如果您購買的指數基金為指數增強型基金，基金可實施指數增強投資政策，即在被動跟蹤指數的基礎上進行優化調整，以期獲得超越指數的投資回報，但指數增強政策的實施結果仍然存在一定的不确定性，其投資收益率可能高于指數收益率但也有可能低于指數收益率。如果您購買的産品為交易型開放式指數基金，除需承擔上述指數型基金的特定風險以外，還可能面臨基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、基金份額參考淨值（IOPV）決策和IOPV計算錯誤的風險、基金退市風險，投資者申購、贖回失敗風險、基金份額贖回對價的變現風險、第三方服務機構風險等。請您仔細閱讀基金招募說明書“風險揭示”章節，确認了解指數化投資的特定風險。6.如果您購買的産品投資于境外證券，除了需要承擔與境内證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特别投資風險。如果您購買的産品通過内地與香港股票互聯互通機制（“港股通機制”）投資于香港市場股票，還會面臨港股通機制下因投資環境、投資标的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險（港股市場實行T+0回轉交易，且對個股不設漲跌幅限制，可能加劇股價波動）、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險（内地開市香港休市時，港股通不能正常交易，港股不能及時賣出，可能帶來一定的流動性風險）等。請您仔細閱讀基金招募說明書“風險揭示”章節，确認了解投資境外證券市場投資的特定風險。7. 如果您購買的産品以定期開放方式運作，或者封閉運作一段期間後轉為開放式運作，或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，且在封閉期或最短持有期内不上市交易，則在封閉期或者最短持有期限内，您将面臨因不能贖回、轉換轉出或賣出基金份額而出現的流動性限制。請您仔細閱讀招募說明書“基金份額的申購與贖回”及“風險揭示”等章節，确認了解基金運作方式引起的流動性限制。8. 如果您購買的産品約定了基金合同自動終止條款，如連續若幹個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資産淨值低于5000萬元情形時，基金管理人應當終止基金合同，無需召開基金份額持有人大，您購買該基金後，可能面臨基金合同自動終止風險。請您仔細閱讀招募說明書“風險揭示”章節，确認了解基金合同自動終止的特定風險。9. 如果您購買的産品約定了基金暫停運作條款，即出現基金合同約定情形時，基金管理人可以決定暫停基金運作，基金暫停運作期間，經基金管理人與基金托管人協商一緻，可以決定終止基金合同，報中國證監會備案并公告，無須召開基金份額持有人大會。則您購買該基金後，可能面臨基金暫停運作直至基金合同終止的風險。請您仔細閱讀招募說明書“基金合同的生效”與“風險揭示”章節，确認了解基金暫停運作的特定風險。10. 如果您購買的産品是發起式基金，則在基金合同生效日的三年對應日，若基金資産淨值低于兩億元，基金合同将自動終止，是以，您購買該基金後，可能面臨基金合同自動終止風險。發起式基金是指，基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司進階管理人員或者基金經理等人員資金認購基金的金額不少于一千萬元人民币，且持有期限不少于三年。請您仔細閱讀招募說明書“基金合同的生效”、“風險揭示”章節，确認了解基金合同自動終止的特定風險。五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。基金管理人鵬華基金管理有限公司和本基金相關銷售機構提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金營運狀況與基金淨值變化引緻的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。六、本基金由基金管理人依照有關法律法規及約定申請募集，并經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金産品資料概要已認證中國證監會基金電子披露網站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人網站（www.phfund.com）進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。