随着“新質生産力”理論的創造性提出，中國在各大細分行業的龍頭企業紛紛加大對未來創新和科技方向的挖掘和投入，持續攻堅突破核心技術，深化推進自主可控、安全可靠的供應鍊韌性發展之路。
比如，作為全球集裝箱行業龍頭及在多個産品領域取得了冠軍位置的中集集團，2023年實作研發投入約24.45億元（人民币，機關下同），在營業收入中占比進一步提高。
中集集團正持續聚集能源裝備、物流裝備等多領域，公司在2023年“高端化、數智化、綠色化”等戰略新興應用産品顯著增加，科技創新力量湧現支援下，加速凝聚自身獨特的新質生産力，累積長期發展動能。
目前，公司所涉足的多個行業/領域的景氣度逐漸回升，在時代和産業，創新科技和成長更新的驅動大背景下，公司未來業績有望回歸增長，帶動盈利能力改善。
近日，公司已釋出2024年第一季度業績報告，顯示出公司經營性利潤的回升。一季度實作營業收入人民币324.43億元（上年同期：人民币266.50億元），同比上升21.74%；實作歸屬于母公司股東及其他權益持有者淨利潤人民币0.84億元（上年同期：人民币1.60億元），同比下降47.79%，但扣非歸母淨利潤達人民币2.5億元（上年同期：人民币0.3億元），同比增長656%。
一、2023營收穩守千億規模，毛利率穩定性增強，抗風險能力提升
據中集集團2023年度報告，中集集團實作營業收入人民币1,278.10億元，穩守千億營收規模，淨利潤則錄得約人民币18.63億元。
總結來看，在2023年，公司整體經營業績受主營業務的周期波動影響，雖較2022年有所下降，但公司的抗風險能力及經營的穩健性，基本面的健康程度，均在向上發展。
毛利率錄得13.77%，對比近6年毛利率走勢發現，2023年毛利率雖處于近6年的低位，處中位數、平均數之下，但卻距離多年均值相差無幾（維持在1個百分比之内），足以說明公司多項業務的長期競争力并無因為産業周期波動而發生衰減。
毛利率的穩定性增強，或将成為判斷公司業務和基本面健康的關鍵依據之一。
2023年，中集集團在國外與國内收入，維持在各50%左右，亦呈現出較強的均衡性。
此外，2023年，中集集團資産負債率也穩定在60%，距中位數與平均數的63%相差了3個百分點，從近6年的變化趨勢來評判，中集集團的資産負債始終處于下降通道之中，說明公司資産負債表在持續改善和優化過程，總體上抗風險能力是不斷提升的。
最後，通過中集集團在2023年報還可進一步發現，中集集團旗下經營的多項業務的市場需求、行業景氣度已呈現逐漸回暖趨勢，結構性改善情況料将在新的一年内按季度逐漸釋放。
剛釋出2024年第一季度業績報告，顯示出公司經營性利潤的回升，便是再次反映出中集集團業績持續改善的趨勢變化。
二、盈利見底回升進行時：集裝箱及海工行業景氣度回升，清潔能源領域的增長貢獻顯著
回顧2023年，中集集團的淨利潤下滑幅度較大，主要受到國際貿易環境波動、原材料價格波動等多重因素影響。不過，考慮到這些因素多為短期或周期性影響，中集集團的基本面依然穩健。
回溯過去6年的曆史表現，公司在2018年以後的營收規模，要比以往的發展階段，整體上上了一大台階，2018年的時候公司營收已非常接近千億門檻了，得益于公司多元化、國際化的業務組合及持續進行的業務培養和業務創新，跨越千億門檻後，無輪經曆怎樣的周期，至今一直保持在其之上。
是以，筆者認為研究和觀察2018年至今的利潤波動周期，再結合公司主要業務闆塊所在行業周期和發展情況，或可準确的尋找到公司盈利（特别是利潤）的拐點位置。
從絕對值來看，中集集團在2023年的淨利潤來到了近6年的低位，甚至低于2018年之後遇見的首個集裝箱行業低潮（出現在2019年），産業低潮同時帶來了利潤的谷底。
而新的周期，往往是從最低谷的年份開啟的，是以集裝箱的上一輪周期，啟動于2019 年并于2021年到達巅峰，背後的核心驅動因素在于全球疫情發生期間各地區經濟複蘇不平衡，港口擁堵或關閉造成船期延誤，疊加航運公司削減主要航線的運力，海運價格大幅上升，整體也造成集裝箱運力較為緊張，進而推高了集裝箱運價及需求量。
而判斷集裝箱産業是否完成谷底反轉，開啟新周期，通常要經過兩道關卡。
第一是最差的時刻是否已經出現？2023年上半年全球集裝箱産量僅為85萬TEU，觸及近10年低點。後續也沒有比此更差的情況出現，可以判定“至暗時刻”已過了。
第二則是初步的反轉信号是否出現？
根據弘景智庫統計資料，2024年1月，弘景·集裝箱供應鍊景氣指數為149.73，較2023年12月上升38.3點，景氣值從過渡區間躍升至景氣區間，這背後是集裝箱緊供需格局的映射。
（弘景·集裝箱供應鍊景氣指數走勢；來源：弘景智庫）
全球貿易和制造業的逐漸複蘇，無疑為集裝箱上行周期的打開提供堅實的支撐。
美國制造業1月PMI為49.1，相較于上月上漲2個點，達到自2022年11月以來的最高值；歐洲主要經濟體制造業PMI出現明顯回升，德國、法國、意大利制造業PMI分别為45.5、43.1、48.5，較上月分别上漲2.2、1.0、3.2個點。
此外，随着未來兩年集運船傳遞高峰以及舊箱換新周期共振，疊加紅海緊張局勢降低了船舶周轉效率，進一步推動集裝箱需求增長。
克拉克森的本月預測2024年全球集裝箱貿易裡程增速為8.3%，相較于上月預測值5.5%，有了1.8個百分點的顯著提升。
中集集團第一季度集裝箱銷量資料印證了集裝箱制造周期的複蘇。
報告期内，中集集團集裝箱制造業務産銷量同比出現明顯回升。其中标準幹貨集裝箱累計銷量49.44萬TEU（上年同期：8.25萬TEU），同比上漲約499.27%；冷藏箱累計銷量0.93萬TEU（上年同期：1.21萬TEU），同比下降約23.14%，主要因為全球冷貨消費需求受海外高通脹、經濟增長動能不足等因素壓制；特種幹貨集裝箱累計銷量3.50萬台（上年同期：6.61萬台），同比下降47.05%,主要受特種鐵路箱需求減弱影響。
過去一則重磅新聞持續影響着市場對于後續集裝箱需求的預期。
2月23日，中央财經委員會舉行第四次會議，研究大規模裝置更新和消費品以舊換新問題，研究有效降低全社會物流成本問題。會議明确強調，降低全社會物流成本是提高經濟運作效率的重要舉措。
其實，早在2023年年底的中央經濟工作會議已經明确提及了要“有效降低全社會物流成本”。其實，降物流成本并非是什麼新提法，自2012年以來自上而下的各級部門均有類似說法提出。
物流業一端連着生産，另一端連着消費，是保障宏觀經濟運作暢通的重要環節。盡管經過多年深耕，大陸物流網絡也實作了飛躍式發展，社會物流成本占GDP比重從2020年的19.2%下降到2022 年的14.7%，但宏觀經濟内部結構仍然存在着巨大優化空間。
這是現代物流提質降本增效的必然選擇，對相關産業也會産生深遠影響，比如集裝箱行業，其作為當代運輸的樞紐，理應在物流成本降低的大趨勢中承擔更多責任。
此次會議強調降低成本前提是保持制造業穩定，主要通過調結構和促改革實作，重點是提升效率，如運用多式聯運。未來物流以多種運輸方式結合減少貨時和損耗為核心。多式聯運比重每增1%，可節約成本1000億。但大陸多式聯運僅占6.4%，遠低于發達國家。關鍵在于标準化運輸單元，将提升集裝箱需求。
大陸内貿集裝箱化率本就長期不足，在“散改集”的大趨勢下本就有持續提升的基礎。據《中國集裝箱行業與多式聯運發展報告（2022年度）》，國内市場集裝箱化水準僅10%左右，遠低于發達國家水準，長期有提升空間，疊加内循環政策長期實施，将推動内貿增長進而提升集裝箱需求。
此外，在外貿方面，降低物流成本對提升出口競争力至關重要，有利于開拓新市場和擴大集裝箱運輸需求。
總的來說，随着全球經濟漸漸走出陰霾，以及國内政策對物流成本的精準施策，集裝箱行業邁入新一輪的景氣周期機會已越來越大。
對于類似中集集團這樣占據市場佔有率超4成的全球集裝箱龍頭而言，集裝箱業務修複的确定性也會随之提高。
即使在2022年，集裝箱行業處于下降周期過程中，中集集團的集裝箱業務闆塊依然能夠為公司利潤總額貢獻約76%比例，即使在最低迷的2023年，這一資料仍高達約63%比例。說明了，隻要集裝箱行業見底反轉，那麼中集集團的集裝箱業務就會跟随反轉，進而最終拉動中集集團的淨利潤見底，這個基本的邏輯架構，正逐漸得到市場的認可。
自去年四季度開始，公司股價的上升趨勢逐漸得到加強，踏入2024年後更突破了2023年的股價低迷盤整區間，開始修複2022年的公司股價所在位置。
（圖檔來源：富途牛牛）
除了集裝箱闆塊，未來還有兩塊業務預期能夠為中集集團盈利見底回升增添一把火。
第一個是中集的海洋工程業務，該業務随着海工行業景氣度回升而獲得機會。
公司海洋工程業務，主要經由煙台中集來福士海洋科技集團有限公司（簡稱“海洋科技集團”）負責營運，其專注于高端海洋工程裝備及其它特殊船舶的總包建造，是國内海工行業領軍者之一。主要業務範圍包括FPSO等油氣裝備制造，海上風電裝備如安裝船、升壓站的建造與風場運維，以及特種船舶的制造。
據2023年度業績報告，海洋工程業務實作了顯著的業績增長。具體來說，營業收入達到了人民币104.52億元，相較去年同期的57.71億元大幅增長了81.12%。值得一提的是，作為海洋工程業務主體的海洋科技集團在2023年成功實作了盈利。
此外，全球船舶和海工市場環境持續向好，國際海洋油氣咨詢機構一緻看好海洋石油的投資回暖，尤其是2023年上半年海上油氣市場的強勁表現，海上油氣項目資本支出同比增長接近60%。業内預計深水鑽井平台、FPSO等行業将進入新的繁榮周期。
在此趨勢背景下，公司海洋工程業務的三大主營業務線均保持持續上揚增長态勢。從新接訂單情況來看，海工業務的前期戰略轉型已見成效，業務正逐漸從傳統油氣向新能源領域拓展，訂單品質也有顯著提升。
據公告資料，2024年第一季度，中集集團海洋工程業務新增生效訂單1.5億美元，對比去年同期10.84億美元有所下降，主要是儲備新訂單生效時間較晚所緻；累計持有在手訂單價值47億美元（其中已确認收入14億美元），其中非油氣業務占比65%。
項目建造及傳遞方面，2024年1月承建的P82 FPSO E-House 子產品舉行合攏儀式；2月改裝建造的30萬噸級海上浮式生産儲油船（FPSO Mero 3項目）從煙台出發前往巴西；3月1500噸自航自升式風電安裝平台“華夏鴻鹄01”在海陽基地舉行下水儀式。
2024年一季度，中集集團1座自升式鑽井平台Caspian Driller獲得客戶3+2年續約合同；1座中深水半潛式鑽井平台Deepsea Yantai獲得客戶續約合同，新租約較目前合同日費提升明顯，剩餘資産正結合具體市場機會，積極參與市場投标和客戶談判。
另外一個則是受益于集團在清潔能源領域的長期戰略布局和競争優勢累積，中集集團在該領域正迎來豐收的“果實期”，且主線分明、多點開花的業務發展特征明顯，未來清潔能源領域對公司利潤增長的貢獻料将越來越顯著。
當中，中集集團控股子公司中集安瑞科，是其在清潔能源領域的“主力軍”。據悉，中集安瑞科是中國唯一一家圍繞天然氣、氫能實作全産業鍊布局的關鍵裝備制造商和工程服務商，并可提供一站式系統解決方案，中集安瑞科在各細分領域的市場佔有率名列前茅，廣受客戶認可。
随着國内經濟逐漸複蘇，天然氣消費也逐漸回暖，LNG價格逐漸從高位回落至正常水準，全産業鍊裝置需求也呈現出複蘇趨勢。中集安瑞科作為行業領軍企業，其儲氣調峰項目、LNG儲罐、CNG運輸車以及LNG車載瓶均實作了顯著增長。
此外，由于航運換船周期的推動以及環保減排要求的日益嚴格，2023年液化氣船市場熱度持續升溫，新船價格也随之穩步攀升。伴随全球綠色航運發展持續驅動行業高景氣增長，中集安瑞科在清潔動力船舶、LNG 船用燃料罐、液貨艙實作營收及訂單的大幅增長，全年斬獲了近 20條液化氣船及清潔能源雙燃料動力船的新造與備選船訂單，在手訂單金額人民币95.6億元。
而在氫能的曆史性機遇下，中集安瑞科憑借其在“制儲運加用”全産業鍊的深入布局和卓越的一體化服務能力，成功斬獲多個優質訂單，進一步鞏固了其在國内氫能領域的領先地位。
總體來看，中集安瑞科在2023年營收和訂單均實作了較快增長。未來，随着全球清潔能源市場的快速發展和國家在氫能領域公布多個重磅支援政策的推動，中集安瑞科有望繼續保持強勁增長勢頭。
除了中集安瑞科在天然氣、氫能清潔能源細分賽道發揮“壓艙石”作用之外，中集集團在其他清潔能源領域，比如在儲能、海上風電、海上光伏、甲醇、液氨等細分賽道的持續充分布局，亦不斷取得了突破，引人注目。
在海上風電與海上光伏領域，中集集團已初露鋒芒。中集來福士成功研發并傳遞了大陸最新一代的海上風電安裝船“博強3060”，這一成果榮膺2023年度山東省十大科技創新成果之一，不僅為能源結構的轉型注入了強大的創新動力，也為海洋經濟建設貢獻了重要力量。
在綠色甲醇及液氨方面，中集集團旗下的中集藍水研發的甲醇燃料供給系統，作為綠色甲醇船舶動力的核心關鍵裝備，榮獲了挪威船級社DNV頒發的甲醇燃料供給系統原則性認可（AIP）證書，為船舶動力的綠色低碳轉型提供了堅實保障。
此外，中集安瑞科旗下中集太平洋海工順利傳遞了5500方液氨運輸船罐（T135），這标志着中集在新材料與新工藝領域又邁出了重要一步，實作了新的突破。