周五，A股終于迎來全面反彈，國務院打造金融業“國家隊”，推動頭部證券公司做強做優的消息，疊加國聯證券拟收購民生證券的公告，帶動了券商闆塊集體大漲，也點燃了全市場做多熱情。兩市全體成交額重回萬億，其中北向資金瘋狂買入 224億，實屬罕見。
“順周期”投資成為最近A股的熱門話題，特别是美聯儲降息預期的大背景下，原油和黃金價格連續創出新高。其中，原油用途廣泛，是以原油價格波動也牽動着其他大宗商品，也被稱為“大宗之王”。
今年以來，A股三桶油表現搶眼，中國石油創9年新高，中國石化創14年新高，中國海油不是在創新高就是在創新高的路上。原因也很簡單，業績實在太好了。中石油23年賺了1600億，每天賺1.6個小目标，中海油今年第一季度就賺了397億，同比增長23.7%；要知道股王茅台一季度利潤也才240億。連都易方達張坤無法抵擋誘惑，把中海油買成了第一大重倉股，而以前最愛的茅台也隻能屈居第五（易方達藍籌精選）。
為什麼這麼能賺錢？核心原因是高油價。
疫情幾年，美聯儲天量放水帶來原油大牛市，之後有瘋狂加息讓原油陷入了低谷。2022年油價由120美元/桶一路跌到75美元/桶之下。油價太低，産油國當然不願意了，就開始聯合減産，在加上俄烏沖突和以伊沖突的神助，油價從70多一路飙漲到90多，今年以來最大漲幅超過20%。但這還沒完，現在機構預測油價可能突破100美元/桶。而國92号汽油也重返“8元時代”。油價持續上漲會影響相關産業鍊公司業績，這也是A股油氣闆塊被炒作的導火索。
一、A股油氣産業鍊
石油産業鍊被分為：上遊石油勘探和開采，中遊運輸和儲存，下遊加工和銷售石油制品。
上遊對石油的勘探和開采生産對專業化要求很高，同時也需要大量的資本投入，屬于技術和資本密集涉及的領域。
按照申萬分類标準，石油石化（一級）闆塊細分為，油氣開采Ⅱ、油服工程、煉化及貿易闆塊，3個二級行業，然後再細分為油田服務、油氣及煉化工程，煉油化工、油品石化貿易、其他石化，6個三級行業。
石油漲價的影響要分開看，對于石油開采企業和生産商而言，代表銷售收入和利潤會提升。在上遊開采企業業績提升後，為了追求更大的利潤，他們就會擴大石油開采資本支出，提升油服工程的需求，是以油服工程行業也是受益的。
然而，對依賴進口原油的企業則代表成本上升。煉油廠和化工廠都是以原油為原材料，油價上漲會導緻成本增加，最終影響就要看企業成本轉移能力了。
A股油氣開采闆塊一共4家公司，中國海油一家獨大，4千億營收，千億利潤，對比之下，其他公司顯得不值一提。
油田服務闆塊7家公司，石化油服22年營收超700億，規模最大，但利潤隻有幾億；海油發展、中海油服22年營收分别為357億、478億，利潤分别為21億、22.5億。綜合看這三家公司處于第一梯隊。另外，中曼石油22年營收31億，利潤5億。除了這4家公司，其他公司營收不過10億，利潤低于1億。
油氣及煉化工程闆塊6家公司，競争格局清晰，中油工程為絕對龍頭，22年營收超800億，淨利潤7億，海油工程行業排名第二，22年營收接近300億，利潤8.5億。剩餘公司22年利潤都不超過1億，營收從5億到30億不等。
市場熱炒的大多是營收規模偏小，盈利能力羸弱，總市值偏小的小盤股。潛能恒信、通源石油2022年營收分别隻有7.7億、4.8億，利潤更少，分别為3百萬和3千9百萬。準油股份22年營收更是不足2億，虧損4千多萬。
這麼多年來都賺不到錢的公司，你也不能指望他現在能賺錢。這類賺錢的時候賺幾分，虧錢時虧幾萬的公司千萬别碰。
二、核心公司基本面分析
下面我們從風險、經營和估值角度，看看幾個油氣闆塊公司的基本面情況。
- 中國海油
公司是國内最大的海上原油及天然氣生産商。
風險角度看，經營活動現金流三年總和151%，資料優秀；公司商譽2.4%，基本可以忽略，無大股東質押，無高管大股東減持。公司風險名額整體良好，無大風險
經營層面看，營業收入三年平均增長速度：41%；扣非淨利潤三年平均增長速度：119%。油價高企之下，公司成長性還将延續。
最後看看估值情況，滾動市盈率11.23倍，市淨率2倍，目前市盈率、市淨率均處于曆史平均:高位區。
2.中油工程
公司是中國石油下屬公司，曆史業績一般，利潤從2015年到22年逐年減少。
風險角度看，經營活動現金流三年總和1.21%，資料很差；公司無商譽，無大股東質押，無高管大股東減持。
經營層面看，營業收入三年平均增長速度：2.27%；扣非淨利潤三年平均增長速度：0.99%，公司成長性很差。
最後看看估值情況，滾動市盈率24.4倍，處于曆史平均低位區；市淨率0.69倍，市淨率處于曆史平均:中低位區。
3.海油工程
公司是中海油集團旗下，大陸唯一承攬海洋石油、天然氣開發工程建設項目的總承包公司。曆史業績呈現典型的大波動特征，2014年42.67億，2019年不到2千萬，最近幾年回升到16億。
風險角度看，經營活動現金流三年總和 44.17%，一般；公司無商譽，無大股東質押、無高管大股東減持。公司風險名額整體良好，無大風險。
經營層面看，營業收入三年平均增長速度：20.7%；扣非淨利潤三年平均增長速度：109%，利潤改善明顯。
最後看看估值情況，滾動市盈率12.7倍，市淨率1.11倍，目前市盈率處于曆史平均低位區，市淨率處于曆史：中低位區。
4.石化油服
公司是中國石化旗下公司，曆史業績同樣不理想。
風險角度看，經營活動現金流三年總和 20.96%，一般；公司無商譽，無大股東質押、無高管大股東減持。公司風險名額整體良好，無大風險
經營層面看，營業收入三年平均增長速度：4.68%；扣非淨利潤三年平均增長速度：104%，利潤增速在加快。
最後看看估值情況，滾動市盈率56.47倍，市淨率4.25倍，目前市盈率處于曆史平均低位區，市淨率處于曆史中低位區。
5.海油發展
公司是中海油集團下屬公司，曆史業績看起稍微好一點，22年還增長了90%，23年三季報也有兩位數增長。
風險角度看，經營活動現金流三年總和 27.65%，一般；公司無商譽，無大股東質押、無高管大股東減持。公司風險名額整體良好，無大風險。
經營層面看，營業收入三年平均增長速度：13.95%；扣非淨利潤三年平均增長速度：58.67%，對比前面兩個公司，海油成長性算不錯了。
最後看看估值情況，滾動市盈率12.4倍，市淨率1.42倍，目前市盈率處于曆史平均:低位區；但淨率處于曆史平均:中高位區。
6.中海油服
同樣是中國海洋石油集團旗下公司。2015年後業績出現比較大波動，差的時候幾千萬，好的時候2~3十億。
風險角度看，經營活動現金流三年總和 72.21%，資料優秀；公司無商譽，無大股東質押。無高管大股東減持。公司風險名額整體良好，無大風險
經營層面看，營業收入三年平均增長速度：10.7%；扣非淨利潤三年平均增長速度：72.77%，最近一個年度的利潤改善非常明顯。
最後看看估值情況，滾動市盈率27.23倍，市淨率1.7倍，目前市盈率、市淨率均處于曆史平均:中低位區。
7.中曼石油
公司是國内最具實力的民營鑽井工程大包服務承包商和石油裝備制造商，曆史業績呈現明顯波動特征。
風險角度看，經營活動現金流三年總和 70%，資料優秀；公司無商譽。但無大股東質押達71.8%，高管大股東減持-4.63，是比較明顯的潛質風險。
經營層面看，營業收入三年平均增長速度：31.9%；扣非淨利潤三年平均增長速度：155%，成長性優秀。
最後看看估值情況，滾動市盈率9.39倍，市淨率2.62倍，目前市盈率處于曆史平均:
低位區；市淨率處于曆史平均:中低位區。
最後，簡單總結一下。雖然老美降息預期最近又被推遲了，但也隻是遲一點的事，好戲才剛剛開始而已。石油石化是典型的順周期方向，目前業績已經展現到上遊公司的業績上了，中遊的油服業績展現會晚于石油公司。而國内油服公司基本是三桶油的附屬公司，上遊母公司有肉，他們也不至于隻喝湯。作為周期股，估值要也動态來看，像中海油，年化市盈率大概在5PE左右，而港股就更便宜了。